L'evento dell'argento xag del 1980, successivamente semplificato da molti in una frase:

“I fratelli Hunt hanno fatto esplodere l'argento, per poi essere distrutti dalla regolamentazione.”

Ma ciò che merita davvero di essere letto più volte non è come hanno manipolato il mercato, ma il periodo prima del crollo, in cui quasi nessuno nel mercato si rendeva conto che il rischio era ormai irreversibile.

Dalla fine del 1979 all'inizio del 1980, in un contesto di alta inflazione e indebolimento della fiducia nel dollaro, i fratelli Hunt hanno rapidamente concentrato le loro posizioni di mercato acquistando grandi quantità di argento sia nel mercato spot che nei contratti futures. Il prezzo dell'argento, che per anni era rimasto intorno ai 6 dollari, è stato spinto rapidamente a 49-50 dollari/once, raggiungendo un punto massimo storico estremo. Il consenso di mercato di quel tempo era molto chiaro: l'argento era l'“asset hard definitivo” contro l'inflazione e contro le valute fiat, e le posizioni erano in mano ai “forti”.

Il problema è che l'aumento dei prezzi non equivale a sicurezza strutturale.

Il 7 gennaio 1980, COMEX interviene. Non si tratta di vietare il trading, ma di cambiare le regole: aumento del margine, limitazione delle nuove posizioni long (Silver Rule 7). In quel momento, il mercato non crolla immediatamente; il prezzo inizia solo a scendere, e molti lo considerano un aggiustamento sano. Ma in realtà, ciò che viene veramente estratto è la liquidità e il tempo. Quando le posizioni long con leva non possono più essere rifinanziate facilmente e ogni fluttuazione richiede più denaro per "sopravvivere", il destino è già scritto, solo che non è ancora stato attivato.

Nei prossimi due mesi, il mercato entra in uno stato estremamente pericoloso:

Il prezzo è ancora lì, la fiducia è ancora lì, ma il margine di errore è già a zero.

Il 27 marzo 1980, si verifica il punto di innesco. Incapaci di soddisfare le richieste di margine in continua crescita dei broker, la catena di finanziamenti dei fratelli Hunt si spezza e le liquidazioni forzate iniziano a diffondersi. Questo giorno è successivamente noto come "Giovedì dell'Argento". Il prezzo dei futures sull'argento crolla in un solo giorno da oltre 21 dollari a circa 10,8 dollari. Non è una svendita da panico, ma una liquidazione sistematica; non è una posizione ribassista, ma una vendita forzata.

Più crudele è il fatto che, dopo il crollo, non ci sono miracoli. Il prezzo dell'argento continua a essere sotto pressione nei giorni successivi, mantenendosi a lungo intorno ai 10 dollari. Le banche e i broker stanno riducendo l'esposizione al rischio, i fondi speculativi si ritirano e la fiducia nel mercato è completamente distrutta. I fratelli Hunt alla fine si ritrovano con debiti di circa 170 milioni di dollari, diventando un esempio iconico di fallimento nella storia finanziaria.

E da una prospettiva temporale più ampia, l'argento non è tornato "presto". Negli anni '80 continua a scendere, negli anni '90 rimane a lungo in una fase di stagnazione tra 3 e 5 dollari, fino a raggiungere un nuovo picco in un contesto macroeconomico completamente diverso nel 2011, ma quella è un'altra narrazione.

Ciò che questa storia vuole davvero dirci non è "non toccare l'argento", ma una regola che si ripete:

Quando l'aumento dei prezzi si basa su posizioni concentrate, espansione della leva e una narrazione unica, il rischio non è mai al massimo, ma nel cambiamento delle regole e nella contrazione della liquidità.

Il mercato non ti avvisa del pericolo nei momenti più folli; spinge tutti verso l'uscita solo quando le regole cambiano.

La storia non si ripete, ma non manca mai il colpo.$XAG