Fonte: Da Suan Tou 20260202

Quando la luce blu dello schermo del telefono si accende nell'oscurità, la maggior parte delle persone non si rende ancora conto che il mondo delle criptovalute sta per cambiare.

Non è una sveglia, è la notifica push dell'exchange.

Bitcoin, 74865 dollari. Solo due minuti fa, ha appena infranto la soglia tonda di 75000 dollari.

Questo numero è così abbagliante non perché sia basso, ma perché è preciso come un bisturi - 76037 dollari, questo è il costo medio per i 712647 bitcoin detenuti dalla società Strategy (ex MicroStrategy)

In altre parole, a questo prezzo, Michael Saylor, quello che negli ultimi quattro anni è stato chiamato "bitcoin perpetuum mobile", quel toro assoluto che ha comprato senza sosta sia che il prezzo salisse o scendesse, ha per la prima volta registrato una perdita non realizzata.

Un totale di 54,9 miliardi di dollari di posizione, decine di miliardi di profitti, in questa notte è svanito nel nulla.

Ma questo non è nemmeno il peggiore.

Ciò che fa rabbrividire davvero è quando apri X (Twitter) e scopri che i video delle esplosioni in Iran stanno circolando; quando vedi le notizie che dicono che il governo degli Stati Uniti si è davvero fermato; quando scopri che oro e argento hanno appena subito una caduta epica - ti rendi conto che questa volta non ci sono buone notizie nel mercato, nessun salvagente a cui aggrapparsi.

Non si tratta di una correzione normale.

Il mercato ci sta dicendo in modo estremamente crudele: il racconto che "il bitcoin è l'oro digitale", l'illusione che "l'ingresso delle istituzioni può solo far salire il prezzo", sta crollando.

Il bitcoin sta rimuovendo tutti gli imballaggi, rivelando il suo vero volto come asset rischioso.

Il problema è: quando tutti i livelli di protezione vengono rimossi, dove scenderà?


Perché la linea di costo di 712647 bitcoin non può essere mantenuta.

Nel settore delle criptovalute, i dati sulle posizioni della strategia erano stati una fonte di tranquillità per molte persone prima di andare a letto.

712647 BTC, costo medio 76037 dollari, investimento totale 54,9 miliardi di dollari.

Ogni volta che il mercato è in preda al panico, qualcuno condividerà questa immagine nel gruppo, accompagnandola con: "Di cosa hai paura, Saylor ha una posizione molto più alta della nostra, lui non ha paura."

Questa rassicurazione psicologica si basa su un presupposto implicito: le istituzioni non sbagliano mai, e la linea di costo dei grandi investitori è un fondo solido.

Ma nella notte del 1 febbraio, questo mito è crollato.

Il prezzo ha toccato 74865 dollari, la posizione della strategia è passata da un guadagno fluttuante a una perdita fluttuante.

Anche se da un punto di vista contabile, finché Saylor non vende, non si tratta di una vera perdita, la psicologia del mercato è già cambiata.

C'è un dettaglio chiave: tutti i bitcoin della strategia sono asset non garantiti.

Questo significa che non saranno costretti a liquidare a causa del calo dei prezzi.

In teoria, senza pressione di liquidazione, il prezzo non dovrebbe continuare a scendere a causa della vendita di chip. Ma ciò di cui il mercato è sempre preoccupato non è se Saylor venderà, ma come reagiranno gli altri.

Negli ultimi due anni, il modello della strategia è stato imitato da innumerevoli istituzioni - emettere debito per acquistare bitcoin, finanziamenti azionari per acquistare bitcoin, usare il bitcoin come asset di riserva principale.

Questo modello è un acceleratore nei cicli di aumento e un domino nei cicli di discesa.

Quando i maggiori benchmark iniziano a perdere denaro, come agiranno le piccole istituzioni e i fondi privati che hanno usato leva e imitano la strategia?

Nella realtà, la gestione del rischio delle istituzioni è molto più rigorosa rispetto a quella dei piccoli investitori.

I piccoli investitori possono resistere, possono "stendersi", ma i gestori di fondi esterni hanno responsabilità di custodia, pressioni di rimborso e supervisione del consiglio.

Una volta che il bitcoin scende sotto un certo livello psicologico, ad esempio 70000 dollari (il massimo storico del 2021), le vendite forzate per stop loss saranno più violente di quanto si immagini.

Più importante, la linea di costo di 76037 dollari è stata precedentemente considerata dal mercato come un "prezzo di supporto implicito".

Molti modelli di trading quantitativo e molti algoritmi di analisi tecnica hanno impostato il costo delle posizioni della strategia come parametro importante.

Quando questo parametro viene superato, l'algoritmo innescherà una reazione a catena - non un acquisto, ma uno stop loss.

In poche parole, il precedente livello di supporto è ora diventato un livello di pressione.

Quando il mercato scopre che persino Saylor sta perdendo denaro, il precedente "acquisto di fede" diventa "vendita per paura".

Non perché la strategia stia vendendo, ma perché il fatto che "anche la strategia può perdere denaro" ha distrutto l'ultimo barlume di ottimismo del mercato.


Perché non c'è stato un rimbalzo questa volta? La verità del triplice strangolamento.

Secondo il copione passato, quando si scende a un livello di supporto chiave, ci dovrebbe essere un rimbalzo.

Anche un gatto morto dovrebbe saltare, ma il mercato del 1 febbraio era anormalmente tranquillo, scendere è semplicemente scendere, gli ordini di acquisto sono scarsi come l'acqua nel deserto.

Dietro questo comportamento anomalo c'è una precisa risonanza di tre fattori negativi.

Primo, la "paura non confermata" della geopolitica.

Sulla piattaforma X, diversi video che mostrano esplosioni in diverse località dell'Iran stanno circolando rapidamente.

Fino ad ora, né il governo degli Stati Uniti né quello di Israele hanno confermato o smentito.

Questo stato di "impossibilità di giudicare la verità" è esattamente il più spaventoso.

Nei mercati finanziari tradizionali, il fine settimana è un periodo di chiusura, un periodo di assorbimento del rischio; ma nel settore delle criptovalute, che opera 24 ore su 24, il fine settimana è il momento di minore liquidità, un amplificatore di panico.

Quando l'incertezza incontra una bassa liquidità, il risultato è "prima picchiare per rispetto".

Il mercato non ha pazienza ad aspettare la conferma delle notizie; il trading algoritmico prezza direttamente secondo la "peggiore situazione".

Più problematico è che, solo pochi giorni fa, i movimenti della portaerei americana avevano già fatto crollare il prezzo di asset rifugio come l'oro. Questa volta, la notizia dall'Iran è stata solo l'ultima goccia che ha fatto traboccare il vaso.

In secondo luogo, la fermata del governo degli Stati Uniti ha bloccato la liquidità.

Nella notte del 31 gennaio, il governo degli Stati Uniti ha ufficialmente avviato una parziale fermata.

Non si tratta di una fermata totale, ma il Dipartimento della Sicurezza Nazionale, il Dipartimento della Difesa, il Dipartimento dell'Istruzione e altre agenzie hanno smesso di operare. A prima vista, ciò non sembra avere molto a che fare con il settore delle criptovalute, ma l'impatto profondo riguarda la liquidità.

La fermata significa che migliaia di miliardi di dollari di spesa governativa sono sospesi, significa che le agenzie federali non possono pubblicare nuovi dati economici, significa che le emissioni di obbligazioni e i finanziamenti pubblici che sarebbero stati gestiti lunedì sono stati tutti posticipati. Arrivare al fine settimana è già il periodo di chiusura per il TradFi (finanza tradizionale), il momento di minore liquidità per il settore delle criptovalute; questo doppio distacco ha fatto sì che il mercato cadesse in un "vuoto di liquidità".

Senza acquisti, non è che non si voglia comprare, ma non ci sono nuovi flussi di dollari. Quando gli asset rischiosi crollano collettivamente, oro, argento e futures azionari sanguinano, il settore delle criptovalute, come l'anello finale della catena di liquidità, è diventato l'epicentro della pressione.

Il terzo fattore è la discesa strutturale del mercato.

Prima di questo, intorno agli 80.000 dollari si erano accumulati molti acquisti a leva.

I dati mostrano che in questo intervallo di prezzo ci sono stati precedentemente circa 127.000 BTC di acquisti. Ma molti di questi acquisti sono stati effettuati con leva, e se il prezzo scende, si attiveranno le liquidazioni a catena.

Più letale è il fatto che questa caduta non è stata causata da un crollo "guidato da notizie", ma da un calo "guidato da logica".

Un crollo improvviso può avere un'inversione a V, perché le emozioni possono ripararsi; ma un calo guidato dalla logica significa che il modello di valutazione del bitcoin sta subendo un fondamentale dubbio.

Quando il racconto del "gold digitale" fallisce, quando il toro istituzionale dopo l'approvazione dell'ETF viene smentito, il mercato improvvisamente non sa come valutare il bitcoin.

Sono asset rischiosi? Sono azioni tecnologiche? O sono semplicemente beni speculativi?

Fino a trovare un nuovo racconto, qualsiasi rimbalzo sarà visto come un "opportunità di fuga per le istituzioni", piuttosto che un segnale di acquisto.


Dove si trova il fondo? La crudele simulazione da 76000 a 50000.

Ora la domanda più pratica è: se non ci sono buone notizie, dove si trova il fondo?

Il prezzo di supporto chiave fornito dal partner VC Chris Burniske è: 80.000 dollari, 74.000 dollari, 70.000 dollari, 58.000 dollari e 50.000 dollari e sotto.

Questi numeri non sono frutto di un colpo di testa, ma sono basati su dati on-chain e sull'analisi della densità storica delle transazioni.

Intervallo 74000-76000 dollari (vicino alla linea di costo della strategia): questa è la prima linea di difesa attuale, ma è già passata da supporto a pressione.

Se in questa posizione non riesci a rimbalzare rapidamente sopra gli 80.000 dollari, confermare l'uscita è solo una questione di tempo. Strategicamente, questo intervallo non è una zona di acquisto, ma una zona di osservazione.

Soglia rotonda di 70000 dollari: questo numero ha un significato simbolico speciale - è il massimo storico del ciclo toro precedente di novembre 2021.

Se il bitcoin scende di nuovo nell'intervallo 69000-70000, significa che il toro dell'ETF, l'ingresso delle istituzioni e il processo di mainstreaming degli ultimi due anni si azzerano completamente in termini di prezzo.

Questo colpo psicologico è enorme.

Questo significa che nonostante l'ingresso delle istituzioni, il ciclo del bitcoin non è cambiato, e il cosiddetto "toro istituzionale" ha solo allungato il tempo di espansione della bolla, senza eliminare il rischio di esplosione.

Una volta che i 70000 dollari vengono persi, ciò che affrontiamo non è supporto tecnico, ma un crollo della fiducia.

Intervallo 58000-60000 dollari: questo è il primo trimestre del 2024, ovvero l'area di intensa transazione all'inizio dell'ETF spot per il bitcoin.

In quel momento, il mercato stava appena accogliendo i fondi istituzionali, gli umori erano elevati ma la leva non era alta.

Se scende a questa posizione, significa che tutti i fondi incrementali dell'ETF dal 2024 sono stati bloccati.

50.000 dollari e sotto: questo è l'obiettivo di "profonda correzione" menzionato da Chris Burniske, e rappresenta anche la linea psicologica per molti investitori esperti.

Ma a dire il vero, se scendesse davvero a 50.000, non sarebbe più una questione tecnica, ma l'esplosione di una crisi di liquidità macroeconomica - potrebbe essere il dollaro che continua a rafforzarsi, potrebbe essere una recessione globale, potrebbe essere un conflitto geopolitico più grave.

Dal punto di vista fondamentale attuale, 58000 dollari è un punto di osservazione chiave.

Non perché ci sia un forte supporto qui, ma perché qui è la "linea della disperazione".

Se il mercato scende davvero nella fascia 5, significa che tutti i modelli di valutazione devono essere riscritti, e il bitcoin tornerà completamente alle sue proprietà originali ad alto rischio e alta volatilità.

In questo processo, ogni rimbalzo dovrebbe essere visto come un'opportunità di riduzione della posizione, non come l'inizio di un'inversione. Perché in un ambiente di esaurimento di liquidità e crollo del racconto, il calo stesso genererà ulteriori cali - rimborsi forzati, liquidazioni a leva, stop loss delle istituzioni, tutti questi formeranno un ciclo di feedback negativo.


In un mercato del genere, come dovrebbe vivere una persona normale?

Di fronte a una correzione di questo livello, qualsiasi "guida per acquistare il fondo" è irresponsabile. Ma in mezzo al caos, alcuni principi possono aiutarti a evitare di diventare una vittima di esaurimento di liquidità.

Primo, distinguere tra "perdita non realizzata" e "liquidazione".

La posizione della strategia non è letale perché non hanno usato leva.

Se attualmente possiedi bitcoin spot, anche se hai una perdita non realizzata del 50%, finché non sei costretto a vendere, non si tratta di una vera perdita.

Ma se hai utilizzato contratti o prestiti, anche solo con una leva di 2 volte, in un mercato estremo potresti essere portato via da un colpo.

Ora la priorità principale non è fare soldi, ma non essere azzerati.

Secondo, fermati dall'impulso di "abbassare il costo".

Molti vedono il prezzo scendere e vogliono accumulare, vogliono abbassare il costo.

Ma in assenza di buone notizie chiare e segnali di stabilizzazione con volume, accumulare sul lato sinistro è come prendere un coltello volante. La strategia corretta è il trading sul lato destro - aspettare che il prezzo si stabilizzi, aspettare che la volatilità diminuisca, e aspettare che ci siano tre giorni consecutivi senza nuovi minimi a livello giornaliero, prima di considerare di costruire una posizione.

Terzo, presta attenzione all'indice del dollaro (DXY) e all'indice di paura VIX.

Se l'indice del dollaro supera 108, e se il VIX sale sopra 30, significa che gli asset rischiosi globali vengono venduti, e in questo momento non parliamo di "mercato indipendente del bitcoin", scenderà solo di più.

Al contrario, solo quando l'indice del dollaro si indebolisce e la liquidità ritorna, il settore delle criptovalute avrà una vera base per un rimbalzo.

Quarto, fai attenzione ai "falsi rimbalzi".

In questo canale di discesa, ci sono spesso rimbalzi violenti del 10% intraday, attirando i piccoli investitori a comprare.

Ma se il rimbalzo non è accompagnato da un aumento del volume degli scambi, senza un flusso di capitale sostenuto, è probabile che sia solo un recupero dei ribassisti o una fluttuazione temporanea causata dal trading algoritmico, e il giorno successivo continuerà a scendere.

Quinto, stabilire una disciplina chiara.

Ad esempio, se scende sotto i 70000 dollari, riduci la posizione del 30%; se scende sotto i 65000 dollari, riduci di un altro 30%.

Non operare basandoti sulle sensazioni, non sostituire il piano di trading con un giudizio soggettivo del tipo "penso che dovrebbe rimbalzare".

Sesto, e il più importante: accetta la realtà.

Il bitcoin non è mai stato l'oro digitale, è sempre stato un asset rischioso ad alta volatilità.

Il toro istituzionale degli ultimi due anni ti ha indotto a credere che ci fosse solo un aumento e nessuna caduta, ma ora il mercato sta correggendo brutalmente questa illusione.

Imparare a sopravvivere in un mercato orso è più importante che imparare a fare soldi in un mercato toro.

Perché il tempo del mercato toro è breve, il mercato orso è la norma in questo mercato. Il governo degli Stati Uniti non ha ancora terminato la fermata, le notizie dall'Iran sono ancora di difficile verifica, il bitcoin si muove intorno ai 75000 dollari, nessuno osa affermare che questo sia il fondo.

Ma vorrei dire che questa caduta, sebbene dolorosa, potrebbe non essere una cosa negativa.

Negli ultimi due anni, il settore delle criptovalute è stato incapsulato in modi finanziari complessi - ETF, token a leva, mining di liquidità, custodia istituzionale. Ci siamo lasciati trasportare da vari racconti elaborati, dimenticando che il bitcoin è stato creato originariamente per contrastare questa vulnerabilità finanziaria centralizzata.

Quando la linea di costo di 76037 dollari viene superata, quando il mito della strategia viene demolito, quando tutti i racconti falliscono - vediamo invece il mercato più reale.

Non ci sono asset che salgono per sempre e nessuna istituzione sempre corretta.

Saylor può commettere errori, l'ETF può fallire, il racconto del "gold digitale" può essere smentito. Ma questo non significa che il bitcoin non abbia valore, significa solo che il suo valore deve essere nuovamente cercato in un intervallo di prezzo più razionale, più crudele e più realistico.

Forse questo intervallo è 70000 dollari, forse 58000 dollari, forse 50000 dollari. Indipendentemente da dove ci si fermi alla fine, questo processo eliminerà la leva, la bolla e la speculazione accumulate negli ultimi due anni.

Quando l'alta marea si ritira, ci rendiamo conto che stavamo nuotando nudi. Ma questo significa anche che, quando arriverà la prossima ondata, potremo affrontarla senza pesi.

A quell'ora, alle 4:17 del mattino, quando la fede ha mostrato la prima crepa, i veri investitori dovrebbero sentirsi non di paura, ma di lucidità.

Perché solo quando il mare si ritira puoi vedere chi sta nuotando, chi sta annegando, e - dove si trova la riva.

Mantieni contante, mantieni pazienza, mantieni lucidità. Sopravvivi, aspetta il prossimo ciclo.

In quel momento, scoprirai che questa caduta di stasera è solo una nota a piè di pagina della tua carriera di investitore.