Nel mondo ad alto rischio della finanza globale, fortune possono essere fatte e perse in un batter d'occhio. Tuttavia, alcune perdite sono così straordinarie che trascendono le mere fluttuazioni del mercato e diventano storie di avvertimento storiche. Secondo i registri dei principali disastri commerciali, il titolo per una delle più grandi perdite d'investimento concentrate nella storia umana appartiene al crollo del 2021 di Archegos Capital Management, guidato da Bill Hwang.
Il Cratere da 10 miliardi di dollari
Come si può vedere nell'elenco documentato delle perdite commerciali storiche, Archegos Capital Management attualmente occupa la posizione più alta nella classifica con una perdita nominale di 10 miliardi di USD. Mentre altri disastri finanziari come la crisi dei mutui subprime del 2008 o il crollo di Long-Term Capital Management hanno coinvolto fallimenti sistemici, l'incidente di Archegos è notevole per l'enorme scala di ricchezza evaporata da un singolo ufficio familiare privato in pochi giorni.
Il meccanismo del fallimento: swap di rendimento totale
La principale "Fonte di Perdita" per Archegos erano gli swap di rendimento totale. Questo derivato finanziario ha permesso a Hwang di assumere posizioni massicce e altamente leva in azioni come ViacomCBS e Discovery senza possedere effettivamente le azioni sottostanti. Questa strategia ha permesso al fondo di eludere i requisiti di divulgazione tradizionali, nascondendo essenzialmente la vera dimensione della sua esposizione dalle stesse banche che gli prestavano denaro.
Quando il valore di queste azioni ha iniziato a scendere all'inizio del 2021, le banche—compresa Credit Suisse e Nomura—hanno emesso richieste di margine. Quando Archegos non è stato in grado di fornire la garanzia, è seguita una svendita, annientando $10 miliardi della ricchezza personale di Hwang e causando miliardi di perdite in più per le banche d'investimento globali coinvolte.
Contestualizzare la perdita
Per mettere in prospettiva una perdita di $10 miliardi, supera altri leggendari disastri finanziari:
* Morgan Stanley (2008): Persi $9 miliardi su swap di default creditizio.
* JPMorgan Chase (2012): L'incidente del "London Whale" (Bruno Iksil) ha comportato una perdita di $9 miliardi.
* Société Générale (2008): Le operazioni non autorizzate di futures sull'indice europeo di Jérôme Kerviel costarono alla banca circa $7,22 miliardi (equivalente in USD).
La frontiera moderna: rischi ad alta leva
Il crollo di Archegos serve come un cupo promemoria dei pericoli di un'estrema leva. Nei mercati moderni, che si tratti di azioni tradizionali o del volatile mondo degli asset digitali—come speculare su Ethereum (ETH) che raggiunge obiettivi di prezzo come $4.000—i rischi di "top-blasting" o di entrare in posizioni pesanti ai picchi locali possono essere devastanti.
Quando gli investitori utilizzano alta leva per inseguire un "top", un movimento percentuale relativamente piccolo nella direzione opposta può innescare un evento di liquidazione. Proprio come i $10 miliardi di Bill Hwang scomparvero quando le sue scommesse a leva cambiarono, molti trader moderni affrontano rischi simili di "wipe-out" quando non riescono a tenere conto della volatilità intrinseca negli asset ad alta crescita.
Conclusione
La storia delle perdite commerciali è un elenco di arroganza e rischio calcolato male. Dagli insuccessi dell'arbitraggio obbligazionario degli anni '90 agli squeeze di short sui meme stock di Melvin Capital nel 2021, il filo comune è sempre lo stesso: la leva è una spada a doppio taglio. Come ha dimostrato Archegos, anche $10 miliardi possono svanire in un istante quando il mercato decide di muoversi contro una posizione concentrata.