Walrus 现在并不像「热门新基础设施币」那样交易。它的交易就像市场仍在努力正确定价的东西。截至 2026 年 2 月 1 日，WAL 的价格在 $0.09–$0.10 之间波动，24 小时交易量约为 ~$19–$21M，市值约为 ~$150M，最近表现疲弱。这不是死流动性。这是分歧。而当有分歧时，通常会在某处出现误解。我一直回来的误解是：人们仍然把 Walrus 当作「只是另一个去中心化存储工具」。如果这就是它的全部，我会不那么感兴趣，因为存储的叙事会很快商品化。但 Walrus 正在尝试将存储转变为更接近于您构建的基础设施的东西，而不是您随意丢文件的被动地方。想想这就像「硬碟」和「开发者实际上将其组合成产品的 AWS 原语」之间的区别。相同的原始类别，完全不同的价值捕捉。
核心技术押注是 Walrus 的编码方法，“红色物质”，这是一种 2D 纠删编码设计，旨在具有弹性和“自我修复”，因此系统可以以大约与丢失的部分成比例的带宽恢复缺失的部分，而不是强迫进行大量的重复复制。如果你曾经查看过去中心化存储的经济学，你会知道致命的不是“它能存储数据吗”，而是“可靠性有多贵”。可靠性是复制开销悄悄吞噬你的地方。
而且 Walrus 明确定位于大型 Blob 和数据可用性需求——特别是针对链上应用程序和自主代理——通过智能合约协调与 Sui 紧密相连。这很重要，因为存储层越可编程和可验证，它就越不再是“存储服务”，而开始成为需要数据在之后存在的应用程序的基础层。
现在交易者关心的事情是：价值捕捉只有在代币具有真正的经济重力时才会出现。WAL 的设计非常直接：WAL 是存储的支付代币，支付机制明确设计为保持法币成本稳定，预付的存储费用随着时间分配给存储节点和质押者。最后一部分被低估了。大多数存储代币被“定价问题”搞得一团糟：当代币价格飙升时，存储变得过于昂贵；当代币价格下跌时，运营者的收入不足，导致流失。Walrus 正在努力平滑这一过程。
如果你想要一个具体的“这在实践中意味着什么？”细节：Walrus 的文档详细说明了用户如何支付 SUI（交易成本）和 WAL（存储成本）。WAL 的成本随着编码的 Blob 大小而增加，存储预留可以随着纪元（时间）的数量而增加。因此，你可以将“网络使用”转化为“WAL 需求”，以一种不仅仅是感觉的方式，存储的更多 Blob 更长时间应该机械地推动更多 WAL 通过支付渠道。
所以我的论点很简单：如果 Walrus 继续成为实际需要数据持久性和可用性的应用程序的默认 Blob 层，WAL 停止像叙事代币那样交易，而开始像与使用相关的资产一样交易，上面还有质押收益。这是核心的 Web3 基础设施角度。不是炒作。如果使用情况出现，这只是乏味的需求。
但我并不是在假装市场只缺少上行。风险非常真实，其中一些风险是那种在太晚时才会在图表上出现的。首先，代币供应动态。流通供应约为 16 亿，而最大供应为 50 亿。如果需求没有比排放增长更快，这将会为解锁驱动的卖压提供大量空间。一些计划包括悬崖和多年的分配，这意味着可能存在“日历风险”，在那之前什么都不会发生……直到发生。如果你在交易这个，你不能忽视解锁。
第二，采用风险。存储网络并不是通过拥有漂亮的白皮书获胜的。它们获胜是因为开发者发布产品，用户留下。Walrus 可以拥有世界上最好的编码，但如果建设者坚持使用 Filecoin 或 Arweave 等行业领导者以获取认知和工具，WAL 的需求仍然主要是投机性的。另一方面，如果数据可用性用例转向其他地方，如 Celestia 或 EigenDA，那么 Walrus 必须在两个方面作斗争：存储和 DA。
第三，链依赖性和执行风险。由于协调是通过智能合约实现的，系统与 Sui 的环境紧密相连，Walrus 继承了一些生态系统集中风险。如果 Sui 活动放缓，或者开发者选择将数据工作流锚定在其他链（如以太坊或 Solana）上，Walrus 需要可信的跨生态系统吸引力才能继续增长。
那么，不需要幻想的现实牛市案例是什么？从最简单的市场信号开始：重新评级回到之前的极端。WAL 的之前高点大约在 $0.758（2025 年 5 月）。我并不是说它会迅速返回到那个价位，但这给了你一个参考点：如果 WAL 即使回到那样的部分，比如 $0.30，你大约是在 ~$0.094 的基础上谈论一个 3 倍的增幅，假设流通供应保持相似，市值将从 ~$150M 增加到 ~$480M。如果链上使用数据开始上升，而费用/奖励看起来真实的话，这在风险偏好周期中并不疯狂。
熊市案例也很简单：使用没有增加，解锁继续，市场继续将 WAL 定价为“可选基础设施测试版”。在那种情况下，WAL 可以继续下滑或保持区间波动，而 FDV 溢价和代币发行事件限制反弹。如果供应和需求没有对上，技术可能很好，但交易仍然可能糟糕。
如果你把这看作是一个想要信号而不是口号的交易者，这里是我实际上会跟踪的内容。我会观察 WAL 的交易量相对于市值（关注度是回归还是减弱？）。我会在日历上跟踪即将解锁的事件，并将其与平均每日交易量进行比较（市场能否吸收？）。最重要的是，我会寻找使用代理：存储的 blob 数量/字节数随时间变化、购买的平均存储持续时间、支付的存储费用，以及有多少 WAL 被质押而不是保持流动。我想要的图表很简单：WAL 价格和市值在一个坐标轴上，而支付的总 blob 存储（或活动存储字节）在另一个坐标轴上。如果这些开始一起移动，你就有了超越叙事的可交易东西。
这就是我不断回到这一点的原因：Walrus 不仅仅是“数据去向”。如果它有效，它将成为应用程序功能的一部分，因为应用程序可以假设数据将可用、可证明，并且稍后可以检索，而无需在链外重建整个世界。这就是“核心基础设施”的样子，当它真正赚取收入时。@Walrus 🦭/acc #walrus