Ben Laidler, stratega dei mercati globali presso la piattaforma di investimento e trading eToro, ci parla dell'aumento dei rischi di valutazione negli Stati Uniti: "L'eccezionalità" della crescita del PIL americano e le preoccupazioni sui tassi di interesse I massimi più alti a lungo termine esercitano pressioni al rialzo sui rendimenti, insieme al ritorno del “premio a termine” derivante da incertezze più ampie, dalla sostenibilità fiscale ai risultati elettorali”, spiega.
I rischi di valutazione negli Stati Uniti stanno aumentando
VENTI CONTRARI:
I rischi di valutazione negli Stati Uniti tornano ad aumentare. Il rapporto prezzo/utili S&P500 è ora ben al di sopra delle medie a lungo termine e l’aumento dei rendimenti obbligazionari a 10 anni ha ampliato il divario con il nostro valore equo P/E al 40% (vedi grafico). Nell’ultimo anno le azioni sono diventate meno sensibili all’aumento dei rendimenti, ma ci sarà ancora un punto di flessione.
L’”eccezionalismo” della crescita del PIL statunitense e le preoccupazioni per l’aumento dei tassi di interesse a lungo termine stanno esercitando una pressione al rialzo sui rendimenti, insieme al ritorno del premio a termine a maggiori incertezze, dalla sostenibilità fiscale ai risultati elettorali.
Ciò rende cruciale la ripresa della stagione degli utili del primo trimestre e sostiene la nostra rotazione verso asset “sicuri” più economici.
GIUSTO VALORE:
Utilizziamo i rendimenti obbligazionari statunitensi a 10 anni, la redditività aziendale e le stime di crescita del PIL a lungo termine per stimare un P/E di "valore equo" per l'S&P 500 (SPY). Ha un buon track record a lungo termine, ma recentemente si è rotto.
L’attuale 13x è basso e un record del 40% al di sotto del consensus 21x dell’S&P 500. Si tratta del divario più grande dell’ultimo decennio e riflette il sovraccarico del mercato, con i Magnifici Sette concentrati ai massimi e le aspettative degli investitori di una migliore crescita degli utili e, potenzialmente, di una crescita economica in futuro.
Un aumento dello 0,5% nel rendimento delle obbligazioni a 10 anni riduce il nostro P/E del 7%. Un ritorno alle prospettive di lungo termine del PIL di dieci anni fa (2,6% contro 1,8%) lo aumenterebbe del 10%.
DOPPIA FOCUS:
Ci ricorda anche il rischio relativo e il rendimento dei mercati. La tecnologia è il settore più grande negli Stati Uniti, già molto redditizio, con valutazioni già elevate.
È ben sostenuto, ma gli aumenti si stanno verificando ora in altri settori. Assistiamo a una crescente rotazione verso settori più economici, come la finanza e il settore immobiliare, e verso regioni, come l’Europa e i mercati emergenti. Sono quelli che hanno più margine di rialzo delle valutazioni.
Costituiscono anche una “assicurazione” contro ulteriori pressioni sulle valutazioni in caso di aumento dei rendimenti obbligazionari, e hanno il duplice vantaggio di fornire il maggiore rimbalzo degli utili rispetto al nostro scenario di base di un atterraggio morbido per l’economia e tassi di interesse più bassi.
Questo contenuto è solo a scopo informativo ed educativo e non deve essere considerato un consiglio di investimento o una raccomandazione di investimento. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. I CFD sono prodotti a leva e comportano un rischio elevato per il tuo capitale
Fonte: Territorioblockchain.com
