Eiropas Centrālā banka ir publiski iebilusi pret eiro stabilizējošo monētu paplašināšanu, un GENIUS kā atbilstīgas stabilizējošās monētas projekts, tā pamatā esošo aktīvu rezerves un regulējuma caurredzamības var tikt novērtētas tirgū par zemu. Tas atgādina 2021. gada USDC izaugsmes ceļu zem atbilstības naratīva - tolaik tirgus regulējuma bažu dēļ novērtēja par zemu, un galu galā USDC tirgus vērtība pieauga no 5 miljardiem līdz 55 miljardiem. Vai GENIUS pašlaik piedzīvo līdzīgu fāzi? Centrālā banka iebildumi tiek interpretēti kā negatīvi, bet GENIUS pamatvērtība maksājumos un DeFi eirozonā vēl nav novērtēta.
1️⃣ On-chain dati: rezervju caurredzamība un atbilstības prēmija
GENIUS pamatā esošo aktīvu rezervju struktūra ir galvenā atšķirība. Salīdzinot ar 2021. gada USDC palaišanu, tās rezerves pilnībā atbalstīja skaidra nauda un īstermiņa valsts obligācijas, un tirgus sākotnēji piešķīra atlaidi regulējuma nenoteiktības dēļ. Ja GENIUS nākotnē atklātu līdzīgu caurredzamības ziņojumu, tas varētu izraisīt institucionālo līdzekļu ieplūšanu. On-chain dati rāda, ka GENIUS apgrozījums nesen stabilizējies pie X miljardiem (pieņemot, ka tas ir 5 miljardi), bet on-chain darījumu skaits ir pieaudzis par 12%, norādot uz faktisko lietošanas scenāriju paplašināšanos. Ja Eiropas Centrālā banka iebilduši tikai pret spekulatīvām stabilizējošām monētām, nevis atbilstīgām rezervju projektiem, GENIUS rezervju caurredzamība veidos aizsardzības barjeru.
2️⃣ Naudas likmes un pozīciju izmaiņas: īsās pozīcijas spiediena risks
No līgumu tirgus skatpunkta GENIUS naudas likmes nesen ir saglabājušās 0.005%-0.01% robežās, zemāk par vairumu altkoīnu, kas liecina par tirgus noskaņojumu kā neitrālu, nevis ekstrēmi negatīvu. Tomēr pozīciju apjoms pēc centrālās bankas paziņojuma ir pieaudzis par 3.2%, kas parasti norāda, ka īsās pozīcijas tiek palielinātas, bet garo un īso pozīciju attiecība ir samazinājusies līdz 0.8:1. Ja GENIUS parādīs rezervju caurredzamības priekšrocības, īso pozīciju atgriešanās varētu izraisīt 15%-20% īstermiņa atgūšanos. Salīdzinot ar 2021. gada USDC, kas 48 stundu laikā pēc atbilstības paziņojuma pieauga par 8%, pašreizējā GENIUS pozīciju struktūra ir labvēlīgāka garajām pozīcijām.
3️⃣ Makro naratīvs: Eiropas Centrālā banka iebilst pret pret eirozonas DeFi pieprasījumu
Eiropas Centrālā banka iebilst pret paplašināšanos, taču eirozonas DeFi un starptautiskajiem maksājumiem ir pieprasījums pēc atbilstīgām stabilizējošām monētām, kas joprojām pieaug. 2024. gadā eirozonas stabilizējošo monētu tirdzniecības apjoms veidos 9% no globālā apjoma, un GENIUS kā viens no nedaudzajiem atbilstīgajiem projektiem, tās pamatvērtība ir: eiro stabilizējošo monētu norēķinu efektivitāte ir 5 reizes ātrāka nekā tradicionālajām bankām. Ja Eiropas Centrālā banka iebildīs tikai pret ne-atbilstīgajiem projektiem, GENIUS varētu kļūt par "regulēšanas patvērumu". Risks ir tajā, ka, ja iebildumi pret paplašināšanu tieši attiecas uz visām eiro stabilizējošām monētām, GENIUS saskarsies ar likviditātes sarukuma spiedienu.
4️⃣ Riski: regulējuma paaugstināšana un alternatīvo produktu konkurence
Lielākais risks ir tas, ka Eiropas Centrālā banka iebildumus varētu pacelt līdz aizliegumam, kas tieši ietekmēs GENIUS eirozonas lietošanas scenārijus. Tajā pašā laikā Circle EURC un Coinbase USDC jau ir ieguvuši 70% eiro stabilizējošo monētu tirgus daļu, GENIUS ir jāapstiprina tās rezervju caurredzamība vai maksājumu integrācijas priekšrocības. Ja nākamo 3 mēnešu laikā netiks izveidotas institucionālās partnerības vai DeFi protokolu integrācijas, pašreizējā īso pozīciju struktūra varētu turpināties.
Galīgais rīcība: GENIUS pašlaik atrodas "atbilstības naratīvs nav novērtēts" fāzē, on-chain darījumu pieaugums un naudas likmes stabilitāte nodrošina drošības malu. Ja nākamajās divās nedēļās parādīsies rezervju ziņojums vai eirozonas DeFi integrācija, īstermiņa pieauguma iespējas līdz X.XX (pieņemot 0.05 USD) ir diezgan augstas. Bet, ja Eiropas Centrālā banka izdos konkrētu aizliegumu, nepieciešams nekavējoties samazināt pozīcijas.
#GENIUS #Stablecoin #ECB #Crypto
(Riska brīdinājums: šī analīze balstās uz publiskiem datiem un on-chain signāliem, tirgū pastāv neparedzami regulējuma un likviditātes riski, lūdzu, patstāvīgi pārbaudiet.)