Babylon Labs piedāvājums plēš vaļā WBTC aizsardzības mūri DeFi pasaulē. Dabas Bitcoin tiešā piekļuve Aave V4 nozīmē, ka WBTC kā "Bitcoin iepakojuma" tilta vērtība var tikt sistēmiski pārskatīta. Tirgus pašlaik šķiet pilnībā ignorē šo faktu, WBTC cena joprojām seko Bitcoin šaurām svārstībām, bet ķēdes dati jau parāda smalkas plaisas.
1️⃣ Ķēdes likviditātes atlaides signāli parādās
Novērojot WBTC galvenos baseinus (piemēram, Uniswap V3, Curve) Ethereum galvenajā tīklā, pēdējās 72 stundās WBTC/ETH tirdzniecības pāra slīdēšana ir ievērojami pieaugusi, tirgus dziļums ir samazinājies par aptuveni 12%. Tas nav panikas pārdošana, bet gan tirgus veidotāji aktīvi samazina risku — viņi ir pamanījuši konkurences izmaiņas ātrāk nekā mazajiem tirgotājiem. Salīdzinot ar 2023. gadu, kad stETH dominējošā pozīcija Lido tika izaicināta LSDfi protokola, atlaides ceļš paplašinājās no 0.1% līdz 0.8%, pašreizējais WBTC atlaides apmērs ir tikai 0.3%, bet virziens ir vienots.
2️⃣ Finansēšanas likmes un pozīciju novirze
Binance mūžīgā līguma finansēšanas likme saglabājas 0.005%-0.01% pozitīvā zonā, bet atvērtās pozīcijas (OI) pēdējās 24 stundās ir samazinājušās aptuveni par 4.5%. Ilgtermiņa pozīciju turētāji joprojām maksā mazas izmaksas, lai uzturētu savas pozīcijas, bet faktiskā finansējuma plūsma ir samazinājusies. Šis "finansēšanas likmes pieaugums, OI samazināšanās" kombinācija bieži ir tendences apgrieziena priekšgājējs — 2023. gada martā stETH atlaides paplašināšanās pirms tam parādījās līdzīga struktūra. Ilgtermiņš nav izgāzies, bet gudrie nauda samazina pozīcijas.
3️⃣ Naratīva līmeņa "aizsardzības mūra slazds"
WBTC galvenā aizsardzības mūra ir "Bitcoin likviditātes tilts", bet Babylon Labs piedāvājums tieši apiet šo slāni. Dabas Bitcoin integrācija Aave V4 nozīmē, ka lietotājiem nav jāuzticas WBTC glabātājam (BitGo), lai varētu aizņemties Bitcoin DeFi. Tas tieši ietekmē WBTC uzticības izmaksas. Pašreizējais WBTC kopējais piedāvājums ir aptuveni 153 000 monētu, no kurām aptuveni 40% ir bloķēti Aave, Compound un citos aizdevumu protokolos — ja Aave V4 dabīgā Bitcoin baseins tiek atvērts, šī daļa pieprasījuma saskaras ar apēšanas risku. Tirgus vēl nav novērtējis šo notikumu, jo "piedāvājuma īstenošana" ir ar laika nobīdi, bet ķēdes dati jau sāk reaģēt.
4️⃣ Risku punkti: atlaides ceļa pašizpildīšanās
Ja WBTC atlaide turpinās paplašināties, tas izraisīs Curve baseina WBTC/ETH likviditātes pārdali, turpinot pazemināt cenu. Tas ir līdzīgs 2023. gada stETH atlaides spirāles loģikai — bet atšķirība ir tāda, ka WBTC atlaide tieši neizraisīs Lido likmju sabrukumu, bet gan vājina tās pievilcību kā DeFi nodrošinājumu. Pašreizējais WBTC nodrošinājuma apjoms Ethereum DeFi ir aptuveni 5 miljardi USD, pat 5% migrācija var izraisīt ievērojamu likviditātes nesakritību.
Noslēguma viedoklis: Babylon Labs piedāvājums nav īstermiņa katalizators, bet gan vidēja termiņa struktūras mainītājs. WBTC pašreizējā cena vēl nav atspoguļojusi konkurences izmaiņas, bet ķēdes atlaides signāli un OI samazināšanās jau ir snieguši brīdinājumu. Īsās pozīcijas jāuzmanās no "ziņu realizēšanās pēc likviditātes atkārtotas novērtēšanas" ieraduma, bet ilgtermiņa turētājiem jāpievērš uzmanība Aave V4 dabīgā Bitcoin baseina vadības balsojuma progresam.
#WBTC #Bitcoin #DeFi #Crypto
Riska brīdinājums: piedāvājuma īstenošanas laika grafiks nav noteikts, tirgus noskaņojums var īstermiņā mainīties, atlaides ceļš var kļūt neefektīvs likviditātes iejaukšanās dēļ.