Nosaukums, ko jūs lasāt, nav reālais jautājums
Mums jājautā, vai Bitcoin vienkārši ir slikts posms lielākā buļļu tirgū, vai arī mēs esam ienākuši ēras, kur katrs kāpums ir ierobežots ar makro faktoriem, ģeopolitiskām spriedzēm un izteiktāku institucionālo gaumi.
Līdz 2026. gada 24. martam Bitcoin ir strauji atguvies un tiek tirgots aptuveni par 71.2K $. Tas turpina pieaugt, un martā tas ir pieaudzis par aptuveni +4.3% pēc pieciem secīgiem mēnešiem ar tiešām zaudējumiem no 2025. gada oktobra līdz 2026. gada februārim. Šādi ikmēneša zaudējumi bija: aptuveni -4.0 procenti oktobrī, -17.5 procenti novembrī, -3.2 procenti decembrī, -10.2 procenti janvārī un -14.8 procenti februārī. Iejot martā, sešu mēnešu zaudējumu sērija nebūtu piepildīta, ja marts beigtos šodien. Tomēr drauds netiek palaists garām; tas tikai nozīmē, ka tirgus būs iegādājies nedaudz laika.
Šī atšķirība ir ļoti svarīga.
Es neredzu sakārtotu, bagātu kritumu. Drīzāk Bitcoin ir starp divām spēcīgām spēkiem. No vienas puses, joprojām ir autentisks kapitāls, kas interesējas par ekspozīciju uz Bitcoin. Nesen ASV spot Bitcoin ETF ir bijusi apgriešanās un tīrā ieplūde 167,2 miljonu USD 23. martā, galvenokārt no BlackRock un Fidelity. CoinShares skaitīja, ka digitālo aktīvu ieplūdes sasniedza 230 miljonus USD nedēļā, no kuriem Bitcoin saņēma 219 miljonus USD. Tas norāda, ka pieprasījums nav samazinājies, bet ir kļuvis piesardzīgāks, taktiskāks un jutīgāks pret makro virsrakstiem.
Makro neelpo viegli attiecībā uz Bitcoin no otras puses.
18. martā Fed nesamazināja procentu likmes un ziņoja par piesardzību, jo inflācija joprojām ir augsta un enerģijas trieciena dēļ nākotne ir neskaidra. Saskaņā ar Reuters, Fed turpināja norādīt tikai uz vienu procentu samazinājumu 2012. gadā, jo tirgus komentārs par sanāksmi ir bijis putns pauze. Tas ir svarīgi, jo Bitcoin parasti pieaug, kad likviditātes gaidas pieaug, un kad reālie ienesīgumi pārstāj atturēt riskus. Šobrīd šis izkārtojums nav pabeigts. Vāja izaugsme, inflācija, kas ir grūti pārvietojama, un ģeopolitiskā riska, kas būtu jāsavieno, ir fons, kas nevar būt tieša atveseļošanās.
Tomēr ir ģeopolitiskā kārta, kuru vairs nevar ignorēt.
Bitcoin krita zem 68 000 USD U.S.-Irānas bažu dēļ un zaudēja vairāk nekā 240 miljonus USD garajos pozīcijās vienā pārdošanā. Pēc tam tas atgriezās virs 70 K pēc ziņām, ka ASV pārtrauks plānotos uzbrukumus Irānas enerģijas infrastruktūrai piecu dienu laikā. Tas ir cenu uzvedības rādītājs, kas norāda, ka tirgus nav nobriedis. Bitcoin vairs netirgojas kā sakārtota, pārliecināta būtība. Drīzāk tas ir aktīvs, kas ir iesprostots globālā makro vētrā, kur jebkura ziņa var novest pie likvidācijām un nākamā var novest pie atvieglojuma rallija.
Manā gadījumā marts nav daudz par superstīciju vai sezonālitāti. Vai Bitcoin spēs izturēt spiedienu un saglabāt savu zaļo, pat ja makro vide paliek nekārtīga, ir jautājums.
Šis rādītājs ir labāks par zaļu mēnesi labvēlīgos apstākļos.
Pieņemot, ka Bitcoin var izdzīvot vēl vienu mēnesi, kurā Fed paliek aizsardzībā, naftas cenas pieaug kara risku dēļ, procentu samazināšanas gaidas tiek kavētas, un ar svirām tirgotāji turpina tikt izsisti, padarītu zaļu martu vēl labāku nekā pārtraukuma pārtraukšana. Tas nozīmētu, ka pieprasījuma līmenis ir pietiekami augsts, lai glābtu Bitcoin pat tad, kad vide nav labvēlīga, un tas ir norādījums, ka tirgū joprojām ir pircējs.
Bet es neesmu slinks par šo nozīmi.
Pat zaļš marts neizņems tumšo vēstījumu par pagājušajiem pieciem mēnešiem. Bitcoin joprojām ir jūdzes zem tā, kāds tas bija iepriekšējā gada beigās. Iepriekšējie vēsturiski dati norāda, ka 2025. gada beigās un 2026. gada sākumā mēneša cenas bija daudz augstākas nekā tās ir šodien martā. Tādējādi, lai gan marts var būt zaļš, apgriešanās nav veselīga, bet sāpīga. Tāpēc es to situāciju sauktu par lejupslīdes impulsu, ko pārtrauc fiksēts trends. Tas ir pavisam atšķirīgas lietas.
Tur ir daudz cilvēku, kuri ir pārāk bināri.
Viņi vēlas saņemt vienu atbildi, kas ir bullish vai bearish. Es neticu, ka tirgus ir tik vienkāršs. Bitcoin ir iespēja neiet sešu mēnešu sarkanā joslā un tomēr palikt vāja. Tas var parādīt pieņemamu atveseļošanos ik mēnesi un būt uzņēmīgs pret pieaugumiem gadījumā, ja ETF pieprasījums palēninās, naftas cenas paliek augstas, vai Fed kļūst aizsardzīgāka par inflāciju. Reuters, AP un citi ziņojumi šonedēļ visi ved uz to pašu pamatproblēmu, proti, ka enerģijas vadīta inflācija padara centrālās bankas arvien piesardzīgākas, kas tieši ietekmē riska apetīti.
Tātad, kas patiesībā liktu man ticēt, ka marts ir kaut kas lielāks?
Ne tikai zaļa svece. Dažādām lietām man jāsakrīt. Sāksim ar to, ka ETF plūsmām jāturpina būt pozitīvām ilgāk par vienu dienu; tas nevar būt vienas dienas ieplūde. Otrkārt, Bitcoinam ir jābeidz būt panikas sūkni ap visām ģeopolitiskajām virsrakstiem. Treškārt, tirgum ir jāsāk bez aktīvas izmantošanas, kā nesenā cenu uzvedība parādīja, cik ātri var tikt izsviesti garie pūļi. To es uzskatu par īstu un pagaidu atleci.
Mana paša lasījums ir šāds: marts var pārtraukt zaudējumu sēriju, bet tas apstiprinātu izturību, nevis pilnīgu atveseļošanos.
Tas ir ieskats, uz kuru es koncentrētos.
Ja marts noslēdzas zaļš, Bitcoin būs izvairījies no nepatīkamas vēsturiskas virsraksta. Vēl svarīgāk, tas būs to izdarījis vienā no vismazāk komfortablām tirgus vidēm. Tas teiktu kaut ko noderīgu par pamatpieprasījumu. Bet, ja mēnesis atkārtoti pārvēršas savā pēdējā posmā, tad tirgus būs apstiprinājis kaut ko nopietnāku: ka pat ETF atbalsts un sporādiska kritumu pirkšana nav pietiekama, lai pārvarētu makro sienu.
Neatkarīgi no tā, marts atklāj patiesību.
Bitcoin vairs nav cikla daļā, kur stāsts vienīgi var nest cenu. Šis tirgus vēlas pierādījumu. Pierādījumu par pieprasījumu. Pierādījumu par likviditāti. Pierādījumu, ka pircēji var absorbēt triecienus, nekavējoties nepazūdot. Sešu mēnešu zaudējumu josla būtu redzams simptoms šai vājībai. Sērijas pārtraukšana būtu iedrošinoša, bet tikai tad, ja to sekotu turpinājums aprīlī.
Tāpēc es neskatos uz martu kā uz statistikas faktu. Es to vēroju kā stresu testu.
Un godīgi sakot, tas ir interesantāks stāsts.