No rīta, kad acis atveras, pasaule joprojām steidzas pa to maģisko un reālo ceļu. Seulā, Microsoft AI konference dedzīgi demonstrē, kā Copilot ir pārvērties no palīgā sarunu rīka par digitālu darbinieku, kas spēj patstāvīgi domāt. Savukārt Japānas automobiļu giganti Sony un Honda pēkšņi paziņoja par Afeela elektriskā auto plāna pārtraukšanu. Šis salīdzinājums ir diezgan interesants: tehnoloģiju straume steidzas atpakaļ no visaptverošām aparatūras stāstiem uz dziļākām un precīzākām AI aprēķinu jaudām un suverenitātes modeļiem.
Šajā kontekstā raugoties uz Crypto, tu pamanīsi to pašu loģiku: noteikumi kļūst arvien konkrētāki, bet izdzīvošanas gudrība ir spējā sarežģītas lietas iekļaut vienkāršos nosaukumos.
Pēdējā laikā lielie spēlētāji visvairāk jāpievērš uzmanība nevis tam, kurš altcoins atkāpjas, nevis tam, kura uzņēmuma tirgus ir krīzes situācijā, bet gan tas, ka ASV stabilo monētu noteikumi sāk virzīties no tā, vai var izsniegt, uz to, vai var sniegt ienākumus, kā to sniegt un kurš to sniegs. Regulators vairs neskatās tikai uz stabilajiem monētām, bet gan uz to sarkanā līnija starp stabilajiem monētām un ienākumiem, un kā tā tiks uzzīmēta.
Daudzi cilvēki šo jautājumu uztver kā negatīvu $CRCL, es domāju, ka viņi redz tikai virsējo slāni. Patiesā problēma nav tā, vai stabilie monēti turpmāk varēs sniegt lietotājiem labumu, bet gan tas, kurš sniegs šo labumu, vai tas būs saistīts ar aktīvu bilanci vai platformas darbībām, un kā tas galu galā tiks definēts juridiskajā valodā.
Circle un Coinbase šīs struktūras problēma nav tā, ka produkts nav veiksmīgs, ne arī tas, ka aktīvi nav pietiekami caurspīdīgi, bet gan tas, ka tas ir pārāk tuvu ASV regulējošajam centram. Tuvojoties noteikumu centram, ir viena priekšrocība, ka atbilstības ceļš ir skaidrs; bet ir arī trūkums, ka, kad regulators vēlas atrast tipisku piemēru, tas visvieglāk var atrast tevi. Īpaši, kad diskusija nonāk līdz jautājumam par to, vai stabilo monētu turēšana var tieši radīt procentus, vislīdzīgākais noguldījumiem, visvieglāk ir tradicionālajai banku sistēmai, nevis perifērijas projektiem, bet gan tiem, kas ir centrā, visstandarta un vislīdzīgāki formālajiem finanšu paplašinājumiem.
Tāpēc $CRCL šoreiz tirgū tika pieņemts ar rezervi, kas nav pārsteigums. Tirgus neizvērtē likumdošanas tekstu, bet gan gaidas: vai ASV vispirms atdalīs stabilo monētu ienākumus no visiem, kas visvairāk atgādina procentus. Tiklīdz šī gaida ir pamatota, modeļi, kas ir tuvāk ASV regulējošajai narrācijai, tiks ātrāk novērtēti.
Ja paskatāmies uz USD1, tā ceļš tagad ir vēl interesantāks. Tas nav stāsts par to, ka turētājs var vienkārši gulēt un saņemt dolāru procentus, bet gan tas, ka stimulēšana ir vairāk vērsta uz platformas aktivitātēm, ekosistēmas sadarbību un veicināšanas atlīdzību. Pēdējā laikā Binance, turēt USD1, dalījās WLFI, kas būtībā sniedza lietotājiem reālu ienākumu sajūtu, bet narrācijā tas neietekmēja tieši dolāru procentus.
Tas ir tas, ko daudzi cilvēki neredz. Regulators nekad neizvērtē tikai to, vai tu esi izsniedzis naudu, bet arī to, kāpēc tu to esi izsniedzis un kādā veidā. Ja tas ir fiksēts atalgojums pret atlikušo bilanci, tad juridiski tas vairāk atgādina procentus; ja tas ir balstīts uz platformas darbību, lietotāju rīcību un ekosistēmas veicināšanu, tad vismaz šajā posmā tas vairāk atgādina veicināšanu. Abu pieredze lietotājiem var būt līdzīga, bet regulējošā skatījumā tās noteikti nav vienā atvilktnē.
Tāpēc mans spriedums tagad ir ļoti vienkāršs: $CRCL nav produkta loģika pēkšņi sabrukusi, bet gan tā ir pārāk tuvu noteikumu centram un vispirms kļuva par spiediena testa objektu. USD1 arī nav ieguvusi mūžīgu imunitāti, tā ir tikai pagaidu situācijā, kas ir izdevīgāka, izmantojot platformas stimulēšanu un nosaukuma dizainu, apejot vislielākās juridiskās pretrunas.
Tāpēc es vienmēr uzskatu, ka atbilstība patiešām ir spēcīga nevis tad, kad tu padari sevi par neskaidru akmeni, bet gan tad, kad tu saņem iespēju elpot, augt un sniegt lietotājiem labumu robežās, kas jau ir noteiktas ar noteikumiem. Šī buferzona bieži nosaka, vai projekts vispirms tiks novērtēts tirgū, vai arī tas varēs vēl nedaudz turpināt.
