Pēdējā laikā Ethena @ethena ar $USDE man atkal ir atvēris acis — viņi oficiāli virzās uz Backing Diversification (atbalsta diversifikācija), pārvēršot USDe no vienkārša delta-neitrāla ienākumu instrumenta par daudzdimensionālu, starp tirgu un ciklu stabilu aktīvu sistēmu.
Tas nav tikai vienkāršs "jaunu aktīvu pievienojums", bet gan pamata loģikas evolūcija: vairs neturēt visus olas vienā crypto perp funding rate grozā, bet gan veidot patiešām risku izturīgu, ilgtspējīgu kodolu norēķinu slāni.
1️⃣Kāpēc šī operācija ir tik svarīga?
Agrāk USDe pamatā bija short perpetuālās nākotnes līgumi + spot nodrošinājums, paļaujoties uz funding rate, maksimālās gada procentu likmes varēja sasniegt 20%+, patiešām pievilcīgi.
Bet jebkurai vienai stratēģijai ir griesti - kad sākas lāču tirgus, funding rate, tiklīdz tā tiek samazināta vai kļūst negatīva, viss ieguvums apstājas.
Ethena pats atzīst: šobrīd perp nākotnes līgumi veido tikai 11% no USDe atbalsta, pārējais jau ir stabilo monētu rezerves un DeFi aizdevumi.
Tagad viņi iet vēl tālāk, oficiāli ieviešot četras jaunas virzienus, katrs no kuriem ir esošās biznesa dabīga paplašināšana, taču spēj pilnībā izkliedēt risku:
- institucionāla līmeņa pārmērīga nodrošināšana: sadarbojoties ar vadošām institūcijām, piemēram, Anchorage Digital, Maple Institutional, Coinbase Asset Management, izmantojot trešo pušu glabāšanu stabilo monētu aizdevumiem, stabila peļņa, zema svārstība.
- plašāka RWA (reālās pasaules aktīvi): ne tikai T-Bills, bet arī augstas likviditātes kredītprodukti, lai TradFi kvalitatīvos aktīvus iekļautu DeFi.
- akciju/precēm balstīta tirdzniecība: delta-neutral stratēģijas paplašināšana no crypto uz tradicionālo tirgu, loģika ir pilnīgi vienāda, bet korelācija ir zemāka.
- liela apjoma brokeru aizdevumi (Prime Lending): nodrošināt tirdzniecības institūcijām likviditāti, milzīgas iespējas, turklāt atgriežot labumu pašas protokola skalēšanai.
Šo pārmaiņu pamatvērtība ir starpperiodu izturība.
Web3 cilvēki arvien vairāk apzinās: patiesās stabilās monētas nav “mūžīgi stabilas”, bet ir spējas saglabāt 1:1 apmaiņu + saprātīgus ienākumus, kad tirgi mainās starp bull un bear.
USDe tagad attīstās no “augsta ienākuma, bet atkarīga no crypto cikla” instrumenta uz “nākamās paaudzes norēķinu aktīvu”, kas var konkurēt ar USDC un USDT.
Tas ir īpaši draudzīgs institūcijām - viņi visvairāk baidās no vienas riska ekspozīcijas.
Vēl draudzīgāk ir dinamiski konfigurēšanas mehānisma uzlabojums: atsavināšanas atdzistšanas periods samazināts no 7 dienām līdz 1 dienai, un var tikt pielāgots reāllaikā atbilstoši likviditātei.
Tas nozīmē, ka lietotāju pieredze tieši uzlabojas - ieiet, kad vēlaties, iziet, kad vēlaties, vairs nav jāuztraucas par “bloķēšanu”.
Ethena oficiāli ir teikusi: jebkurai vienai stratēģijai ir iekšējais risks, mēs aktīvi diversificējam, lai USDe stāvētu stingri jebkurā tirgus vidē.
2️⃣ Šī jauninājuma Web3 nozīme
Iepriekš, kad izmantoju USDe, lai veiktu yield farming, funding rate bija neticami augsts, peļņu gūt bija kā pacelt naudu.
Bet 2025. gadā tirgus atdzišana izraisīja risku, kas balstīts uz vienu pieeju - procentu likmes kritumu.
Šī Backing Diversification: Ethena nav “glābšana”, bet gan aktīva uzlabošana, padarot USDe par DeFi “infrastruktūras līmeņa” stabilo monētu.
Lūkojoties no lielākās industrijas tendences, tas patiesībā ir 2026. gada DeFi neizbēgams virziens:
- RWA pārvietojas no koncepcijas uz galveno plūsmu, institūciju nauda nepieciešama “uz blokķēdes + ārpus blokķēdes” divkāršai nodrošināšanai;
- stabilo monētu kopējā tirgus vērtība jau pārsniedz 200 miljardi, taču patiesībā ir maz, kas nodrošina iekšējo peļņu + spēcīgu pretestību pret riskiem;
- dažādi protokoli sacenšas par “norēķinu slāņa” vietu, ja USDe var saglabāt 1:1 pārmērīgu nodrošinājumu + dažādus ienākumus, tas noteikti kļūs par vienu no populārākajiem nodrošinājumiem jaunajās ķēdēs, piemēram, Berachain, Hyperliquid.
Vienkārši sakot, šī diversifikācija nav “saldinājums”, bet gan ļauj USDe no “DeFi rotaļlietas” pilnībā pārvērsties par “Web3 infrastruktūru”.
ENA tokens tādēļ īstermiņā pieauga par 7%, tirgus noskaņojums ir acīmredzams.
Ja arī tu esi noguris no “stabilajām monētām, kurām ir tikai divas iespējas: vai nu nav ieguvumu, vai nu, tiklīdz ir svārstības, sāc izmisumā”, tad Ethena šoreiz diversifikācija varētu būt iespēja, ko vērts aplūkot 2026. gadā.
dyor～