Morshad o kalk debo.ame phn decilm kalk tui bolish ba number ta desh bKash
Saskaņā ar Lyn Alden pētniecības piezīmēm, kas publicētas svētdien, Fed pāreja no ilgtermiņa bilances samazināšanas vairāk attiecas nevis uz ekonomikas glābšanu, bet gan uz caurulēm. Alden skaidro, ka likviditātes trūkumi nakts finansēšanas tirgos lika Fed atsākt rezervju pārvaldības iegādes, lai saglabātu kontroli pār īstermiņa procentu likmēm.
Lyn Alden uzsver, ka tas nav atgriešanās pie klasiskās kvantitatīvās atvieglošanas. Vietā tam, Fed iegādājas īstermiņa Valsts vērtspapīrus, lai saglabātu banku rezerves "plašas", kas ir tehnisks niansējums, kurš praksē ir mazāk nozīmīgs nekā uz papīra. Kā Alden saka, šampanietis vai dzirkstošais vīns, tas viss nāk no vienas pudeles.
Savas analīzes ietvaros Alden izklāsta gaidāmos mēneša pirkumus, sākot no aptuveni $40 miljardiem apmēram līdz nodokļu sezonai, pirms nosēšanās apmēram $20 miljardu līdz $25 miljardu mēnesī. 2026. gada laikā tas norāda uz bilances pieaugumu aptuveni $220 miljardu līdz $375 miljardu diapazonā - vēsturiski runājot, tas nav eksplozīvs.
Alden salīdzina šos skaitļus ar iepriekšējiem QE posmiem, norādot, ka pat $750 miljardu paplašināšana būtu tikai zems viencipara procentu pieaugums attiecībā pret šodienas $6.5 triljonu bilanci. Viņasprāt, “lielie drukas darbi” tagad prasa triljonu dolāru kustības, nevis pakāpeniskas korekcijas.
Lyn Alden arī savieno Fed darbības ar strukturālām tendencēm banku depozītos un fiskālajās deficītos. Ņemot vērā, ka ASV depozīti pieaug par simtiem miljardu katru gadu, Alden apgalvo, ka Fed efektīvi ir spiests palielināt rezervju apjomu, lai tikai noturētos līdzi sistēmai, ko tā uzrauga.
Alden pievērš lielu uzmanību Japānas pieaugošajām obligāciju ienesīguma likmēm ārpus Amerikas Savienotajām Valstīm. Kamēr sociālo mediju runas norāda uz drīz gaidāmu katastrofu, Lyn Alden iebilst, skaidrojot, ka Japānas centrālās bankas valdīšana par valsts obligācijām ierobežo sistēmiskos riskus, pat ja ienesīgums pieaug.
Tomēr Alden brīdina, ka Japāna saskaras ar neērtu tirdzniecības apmaiņu starp augstākām procentu izmaksām un valūtas vājumu. Ienesīguma līkņu kontrole, viņa norāda, var ierobežot aizņemšanās izmaksas, bet rada risku tālākai jena deprecijai - jautājums, kas ir vēl jutīgāks enerģijas cenu un mājsaimniecību inflācijas dēļ.
No aktīvu sadales viedokļa Lyn Alden ietver “pakāpenisko drukāšanu” kā nedaudz atbalstošu trūcīgiem aktīviem un nedaudz negatīvu dolāram. Šis fons, viņa apgalvo, palīdz izskaidrot turpmāko interesi par zeltu un bitcoin, pat bez virsrakstiem, kas piesaista uzmanību.
Alden brīdina, ka ne visi trūkuma darījumi piedāvā to pašu asimetriju, kāda bija iepriekš. Dārgmetāli, viņa norāda, ir lielā mērā pārskatīti no nenovērtētiem uz taisnīgi novērtētiem, padarot disciplinētu pārstrukturēšanu svarīgāku nekā momentum medības.
Galu galā, Lyn Alden pētījums norāda, ka dramatisku politikas šoku ēra ir pārgājusi uz klusāku, strukturālu likviditātes pārvaldību. Investoriem viņa apgalvo, ka svarīgi ir nevis laika noteikšana “lielajiem drukas darbiem”, bet gan saprast, kāpēc stabila izplešanās ir kļuvusi par sistēmas noklusējuma iestatījumu.