Berezins runāja ar Deividu Linu The David Lin Report, kad akciju tirgi uzrādīja īsu pieaugumu ziņojumos par iespējamiem Irānas pamiera sarunām. Viņš bija skeptisks, ka šis pieaugums saglabāsies.
Es kaut kā redzu akciju tirgus ceļu tādā veidā,” teica Berezins, salīdzinot akcijas ar bouncy bumbu, kas nolaižas pa kāpnēm. “Tā uzlēks uz kādu laiku, bet galu galā tā nonāks zemāk par to, kur tā sākās.”
Nasdaq jau bija atkāpusies aptuveni 7.5% šogad līdz intervijas brīdim, ar kritumu ap 12%, padarot to par sliktāko gada sākumu kopš 2022. gada. Berezins paskaidroja, ka akcijas joprojām ir dārgas, tirgojoties ap 20 reizes virs nākotnes peļņas pie maksimālām peļņas normām. Viņš pašlaik sauca skaidru naudu par savu iecienītāko aktīvu klasi.
Par naftu Berezins norādīja uz Hormuza šaurumu, caur kuru pāriet aptuveni 20% no globālās naftas piedāvājuma, un atzīmēja, ka pašlaik aptuveni 10% no pasaules piedāvājuma ir traucēta. Pieprasījums pēc naftas ir ļoti neelastīgs, viņš izskaidroja Lin, kas nozīmē, ka cenām, visticamāk, vajadzēs dubultoties vai pat trīskāršoties, lai samazinātu patēriņu par 10%.
Ja mums ir pastāvīgs globālās naftas ražošanas samazinājums par aptuveni 10%, tad ir ļoti viegli iedomāties, ka naftas cenas pieaugs līdz 200 dolāriem,” viņš teica. Berezins piebilda:
Viņš norādīja, ka preču tirgotāji nav sekojuši akciju investoriem nesenajā rallijā, ar naftas cenām paliekot paaugstinātām virs 100 dolāriem par barelu. Berezins sacīja, ka šis attālums ir brīdinājuma zīme, ņemot vērā, ka preču tirgi parasti ir labāk informēti par to, kur virzās enerģijas cenas.
Recesijas iespējamība Eiropā un Japānā ir tuvāk 50%, teica Berezins, daļēji tāpēc, ka augstākas naftas cenas vairāk kaitē viņu tirdzniecības nosacījumiem nekā Amerikas Savienotajām Valstīm. Dolārs īstermiņā gūst labumu no paaugstinātajām naftas cenām, piebilda viņš, bet saskaras ar strukturālām pretvēja situācijām: joprojām dārga novērtējuma saskaņā ar pirkšanas spēku paritāti, gadu desmitiem ilgiem tekošā konta deficītiem un centrālajām bankām, kas diversificējas prom no dolāra rezervēm. Viņš apgalvoja, ka zeltam no šīs diversifikācijas tendences tuvākajos mēnešos un gados būs priekšrocības, pēc korekcijas, ko daļēji izraisīja mazumtirdzniecības peļņas realizācija.
Par Irānas konfliktu pats Berezins teica, ka sarunu rezultāts joprojām ir pamatā, bet brīdināja, ka varas vakuums pēc galveno Irānas līderu nogalināšanas apgrūtina tuvāko kompromisu. Viņš uzsvēra, ka šādās vidēs parasti pieaug grūtākas politiskās figūras, kas strādā pret ātru izkļūšanu.
Saruna pārgāja uz mākslīgo intelektu (AI) un tā ietekmi uz plašāku tehnoloģiju sektoru. Berezins detalizēja, ka traucējumi ir pārsnieguši programmatūru un tagad apdraud sociālo mediju uzņēmumus. Viņš apgalvoja, ka AI aģenti varētu arvien vairāk piegādāt saturu tieši lietotājiem, samazinot platformu, piemēram, Instagram un Youtube, vērtību no galamērķiem līdz vienkāršiem satura krātuvēm.
Par AI aparatūru Berezins norādīja uz Wall Street Journal ziņojumu par Caltech pētījumu, kas parādīja strauji samazinātas aprēķinu izmaksas lielajiem valodas modeļiem (LLMs). Viņš iezīmēja līdzību ar interneta infrastruktūru: datu pārsūtīšana ir pieaugusi apmēram par 500 000% 25 gadu laikā, tomēr izdevumi par šo infrastruktūru ir samazinājušies kā daļa no IKP. Viņš teica, ka AI varētu sekot līdzīgam ceļam, padarot prognozētos triljonus datu centru izdevumos nevajadzīgus.
Ironija varētu būt tāda, ka mēs nonākam pie AI iespējotas pasaules, bet mums nav nepieciešams triljoni dolāru datu centros, lai to sasniegtu,” viņš sacīja.
Šis scenārijs, kā norādīja Berezins, īstermiņā būtu medību (bearish) attiecībā uz varu un bāzes metāliem, bet potenciāli bullish ilgtermiņā, jo patiesi AI vadīti produktivitātes pieaugumi galu galā radīs pieprasījumu pēc fiziskajiem resursiem, kas paliek ierobežoti.
Vaicāts par gaidāmajām 2026. gada IPO, tostarp SpaceX, OpenAI un Anthropic, Berezins teica, ka Anthropic būtu viņa izvēle, ja spiestu, atsaucoties uz tā pozicionēšanu biznesa AI pakalpojumu jomā un priekšrocību, ko tas iegūtu no zemākām aprēķinu izmaksām. Viņš arī brīdināja, ka liela IPO viļņa bieži norāda uz nozares virsotni.
Viņš stingri iebilda pret brīdinājumiem no Anthropic izpilddirektora Dario Amodei, ka AI varētu iznīcināt pusi no visiem jauniem biroja darbinieku darba vietām un palielināt bezdarbu līdz 10% līdz 20% piecu gadu laikā. Berezins uzsvēra, ka ekonomisti zina, ka produktivitātes pieaugums pārvēršas ienākumu pieaugumā līdzsvarā, un ka jebkura rezultātā radusies nevienlīdzība, visticamāk, izraisīs fiskālu un monetāro politiku, kas novērš strauju bezdarba pieaugumu.
#j