Volstrīta ir pierādījusi neticamu izturību pret nestabilitāti, un, kamēr patērētāju uzticība ir samazinājusies, akciju cenas ir kāpušas
Tas bija tumšs piektdienas vakars Volstrītā 27. martā. Naftas cenas pieauga un karš ar Irānu turpinājās. Tirgi reaģēja atbilstoši, un Dows un Nasdaq iekļuva korekcijas teritorijā, krītot vairāk nekā 10% zem sava maksimuma, pēc mēneša pārdošanas.
Pārejot uz priekšu septiņas nedēļas vēlāk, 13. maijā, situācija Irānā izskatījās tikai nedaudz labāka. Naftas cenas bija augstas, un Hormuza šaurums joprojām bija slēgts. Miera sarunas ar Irānu šķita trauslas, pat ar augsto degvielas cenu spiedienu. Donalds Tramps trešdien teica, ka viņš „pat nedaudz” nav motivēts ar amerikāņu finansiālo situāciju, lai beigtu karu.
Tomēr akciju tirgi ne tikai atguvās no saviem zaudējumiem – tie uzplaukst.
Pat pirms kara sākuma ASV akciju tirgus izrādījās neticami izturīgs pret politisko un ekonomisko nestabilitāti. Tirgus ir ignorējis Covid-19 recesiju un paaudžu augsto inflāciju, absorbējis Krievijas iebrukumu Ukrainā un arvien vairāk ignorējis Trampa tarifu strīdus. Ikdienas amerikāņi turpina cīnīties ar pieejamības krīzi un patērētāju uzticība ir sabrukusi, bet tirgi vienkārši turpina pieaugt.
Jā, Volstrītai joprojām ir savas krituma dienas. Bet tehnoloģiju smagais Nasdaq indekss turpina pieaugt, pateicoties pastāvīgajām investīcijām mākslīgajā intelektā. Indekss ir pieaudzis par 11% kopš gada sākuma – gandrīz puse no iepriekšējā gada peļņas. Dow un S&P 500 joprojām tuvojās rekordlieliem augstumiem.
Katrreiz, kad investori atsakās no jaunākā šoka un sasniedz jaunus rekordus, rodas jautājumi: kas virza šo fenomenu, un cik ilgi šis bullis tirgus var turpināties?
Katru dienu ir Taco diena
Daži ekonomisti norāda uz domāšanas veidu, ko investori ir pieņēmuši – ka prezidents atkāpsies no savām ekstrēmākajām politikām: Tramps vienmēr iznāk no savām draudiem, vai Taco.
Atpakaļejošie draudi ir bijusi Trampa 2.0 raksturīga iezīme, īpaši attiecībā uz tarifiem un Irānu. Kad Tramps paziņoja par savu "atbrīvošanas dienas" tarifu plānu, viņš kavēja to īstenošanu stundas pēc to paziņošanas. Viņš līdzīgi draudēja ar 25% tarifu astoņām ES valstīm, kad bija nikns par Grenlandes pievienošanu. Šie tarifi tika arī atcelti.
Tagad, pat ja Tramps saka, ka Irānas pamiera līgums ir uz "dzīvības atbalsta", tirgi joprojām turpina pieaugt.
Tomēr, kā norāda Eswar Prasad, bijušais IMF amatpersona un ekonomists Kornela universitātē, investoru uzticība krīzes laikā ir pirms Trampa un Taco.
„Investoriem tagad ir diezgan skaidrs, ka, ja finanšu sistēmā ir nopietnas problēmas, [ASV Federālo rezervju] un ASV valdība iejauksies un neļaus lietām nonākt pārāk dziļi bedrē,” teica Prasad.
Taču federālā iejaukšanās krīzes gadījumā, piemēram, reģionālo banku, piemēram, Silicon Valley Bank, sabrukums, kuru valdība izglāba, var slēpt riskus, sacīja Prasad, it īpaši, ja uzraudzība un finanšu tirgu regulējums vājina.
„Šī ir baža, ko mēs jau redzējām, kā neefektīva uzraudzība radīja problēmas ar Silicon Valley Bank un First Republic” 2023. gadā, teica Prasad. „Jautājums ir, kur šobrīd slēpjas risks?”
K formas ekonomika
Lai gan inflācija ir samazinājusies kopš tās 40 gadu augstuma 2022. gadā, amerikāņi joprojām jūt paaugstināto cenu sekas. Karā ar Irānu inflācija ir sākusi atkal pieaugt. Aprīlī gada inflācija pieauga līdz 3.8%, augot no 2.4% februārī.
Augstākas cenas parasti nozīmē mazāk izdevumu visiem amerikāņiem. Bet, tā vietā, bagātāki amerikāņi turpina tērēt, kamēr zemākas ienākumu grupas cenšas pārvaldīt savus budžetus.
Visjaunākais pierādījums tam nāca caur Ņujorkas Federālo rezervju ziņojumu, kurā tika parādīts, ka, lai gan zemākās ienākumu grupas amerikāņi ir samazinājuši degvielas patēriņu karā ar Irānu, augstākās ienākumu grupas amerikāņi nav mainījuši savu degvielas patēriņu.
Ekonomisti ir sākuši šo fenomenu saukt par "K formas" ekonomiku, lai attēlotu amerikāņu dalīto pieredzi, kuru bagātība ir saistīta ar akciju tirgu, un tādējādi pēdējos gados ir bijusi ļoti veiksmīga, un tiem, kuri nav.
Lielākā daļa akciju tirgus pieder tikai nelielai amerikāņu daļai: augstākie 10% ienākumu percentila ASV pieder 87.2% tirgus. Apakšējie 50% pieder tikai 1.1% visu akciju.
Turpināta tērēšana no augšas ir uzturējusi daudzus uzņēmumus virs ūdens, kamēr citi patērētāji samazina izdevumus.
„Mūsu patērētāji, kuri atrodas K formas augšgalā, turpina ieguldīt ceļojumos, tas ir viņu prioritāte, un viņi vēlas to pieredzi,” Eds Bastians, Delta Air Lines izpilddirektors, CNBC teica pagājušajā mēnesī, kad uzņēmums paziņoja par saviem ceturkšņa ienākumiem, norādot, ka ieņēmumi no Delta premium piedāvājumiem divkāršojās pēdējā gada laikā.
Lai gan augošais akciju tirgus ir saglabājis dažu amerikāņu laimīgus un tērējošus, nesenie pētījumi rāda, ka lielākā daļa amerikāņu pašlaik nepiekrīt Trampa rīcībai attiecībā uz ekonomiku, un 63% sacīja, ka viņi īpaši vaino Trampu par pēdējiem augstajiem degvielas cenām.
Augošs viļņi paceļ visus
ChatGPT izlaišana 2022. gadā uzsāka sacensību par AI sistēmu un nepieciešamās infrastruktūras izveidi. Tehnoloģiju uzņēmumi tērē simtiem miljardu dolāru AI investīcijām, bez gala redzēšanas. Tūkstošiem datu centru tiek būvēti visā valstī. Šī milzīgā investīcija AI ir bijusi imūna pret ģeopolitiskajiem notikumiem pēdējo gadu laikā.
Tagad tikai septiņi uzņēmumi no S&P 500 veido 30% indeksa svara. Visi tie ir tehnoloģiju giganti, kuri pēdējos gados ir intensīvi ieguldījuši AI: Alphabet (Google mātes uzņēmums), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia un Tesla.
Nvidia, kas ražo un pārdod mikroshēmas, kas nepieciešamas AI darbībai, šobrīd ir S&P 500 augšgalā un bija pirmais uzņēmums, kas pagājušā rudens sasniedza 5 triljonu dolāru novērtējumu. Tās akciju cena pēdējo piecu gadu laikā ir pieaugusi par 1,450%.
Milzīgie izdevumi AI jomā tik īsā laikā ir radījuši bažas par tiem, kuri uzskata, ka pastāv AI burbulis, kas tur akciju tirgu. AI izdevumi 2025. gada pirmajā pusē pārsniedza patērētāju izdevumus kā procentuālo daļu no ASV ekonomikas izaugsmes.
„Dīvainā veidā mums ir vissvarīgākais privātā sektora stimulācijas programma ASV vēsturē,” teica Pols Kedrosky, investors un pētniecības līdzstrādnieks MIT Digitālās ekonomikas institūtā. „Privātais sektors tik agresīvi iegulda šajā vienā lietā.”
Baltais nams arī ir pilnībā ieguldījis AI uzplaukumā. Kevins Varšs, Trampa ieceltais Federālo rezervju priekšsēdētājs, apgalvo, ka AI ir "visproduktivitāti palielinošā viļņa mūsu dzīvēs – pagātnē, tagad un nākotnē". Varšs, visticamāk, aicinās uz procentu likmju samazināšanu, kad uzņems savu amatu, izmantojot AI izaugsmi, lai stiprinātu savu argumentu, pat ja inflācija pieaug.
Kas paceļas ...
Alans Grīnspans, kurš 18 gadus kalpoja kā Fed priekšsēdētājs, 1996. gadā sniedza tagad slaveno runu, kurā brīdināja par "neracionālu pārmērību" no investoriem, kas virzīja tirgus uz neizturamiem augstumiem – kas galu galā tiktu saukts par dotcom burbuli.
Neskatoties uz Grīnspana brīdinājumu, S&P 500 vērtība pēc 1996. gada dubultojās. Pēc tam 2000. gada aprīlī sākās milzīga pārdošana, kad daudzu jauno tehnoloģiju uzņēmumu rentabilitāte tika apšaubīta. 2002. gadā S&P 500 bija uz pusi mazāks nekā divus gadus iepriekš.
Kedrosky uzskata, ka pašreizējais AI uzplaukums varētu piedzīvot līdzīgu sabrukumu.
Trīs AI jaunuzņēmumi, #OpenAI , Anthropic un #SpaceX , Elona Maska xAI mātes uzņēmums, plāno triljonu dolāru IPO šogad.
„Tikai trīs IPO būtu lielāki par visu dotcom burbuli,” teica Kedrosky. „Šie naudas līdzekļi ir jānāk no kaut kurienes. Tātad, kas notiks, ir tas, ka jūs redzēsiet milzīgu pārdošanu dažādos akcijās, jo iestādes vēlas spēt pirkt šīs lietas.”
Citiem vārdiem sakot, investori liek visas savas likmes uz AI. Kedrosky uzskata, ka risks, kas ar to saistīts, ir padarījis viņu par stingru ticību tam, ka jautājums nav par to, vai AI burbulis kādreiz plīsīs, bet kad tieši tas notiks.
„Es priecātos, ja es kļūdītos. Tas būtu tikai pirmais gadījums vēsturē, kad mums ir šāda veida [kapitāla izdevumu] viļņi un tas nenotiek slikti,” teica Kedrosky. „Tātad, vēsture ir manā pusē.”
Lorena Aratani un Endrū Viterspūns
https://www.theguardian.com/business/ng-interactive/2026/may/14/us-stock-market-war-inflation-tariffs-trump