Šajās dienās tirgus ir bijis patiesi "šokējošs". Makroekonomiskajā fonā ASV Federālo rezervju vadība ir mainījusies, inflācijas ēna joprojām nav pazudusi, un pēkšņi ir eskalējušās ģeopolitiskās konflikts Tuvajos Austrumos; kriptovalūtu tirgus, kas tikko nostiprinājās 80 000 dolāru Bitcoin, vienā naktī piedzīvoja strauju kritumu, vairāk nekā 150 000 cilvēku kļuva par likvidētu pozīciju upuriem, un kapitāls traki aizbēga. Bez jebkādas iepriekšējas sagatavošanās, risks un iespējas tika izliktas uz galda, katrs investors tika spiests pasīvi pieņemt šo nežēlīgo stresa testu.

Sāksim ar makro tirgu, ASV Federālo rezervju "Wošs laikmets" ir oficiāli uzsācies, un procentu likmju samazināšanas cerības būtiski ir mazinājušās. 15. maijā Pauels atstās savu amatu, un Wošs oficiāli uzņemas vadību, taču iepriekšējā aprīļa sanāksmē jau bija ielikti domstarpību pamati – no 12 locekļiem 8 atbalstīja status quo, 1 aicināja uz procentu samazināšanu, bet 3 iebilda pret mīkstināšanas frāzēm, kas ir lielākais lēmumu domstarpību skaits kopš 1992. gada. Vēl svarīgāk, inflācijas dati turpina radīt problēmas; martā ASV CPI salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu pieauga līdz 3.3%, enerģijas cenu straujais pieaugums veidoja lielāko daļu no pieauguma, un Tuvajos Austrumos spriedze vēl vairāk paaugstināja naftas cenas, tieši pastiprinot inflācijas bažas. Tirgus gaidas ir pilnībā mainījušās, un līdz gada beigām procentu likmju paaugstināšanas varbūtība ir pieaugusi līdz 30% vai vairāk, bet gada laikā procentu samazināšana ir gandrīz neiespējama; dolārs stiprinās, ASV valdības obligāciju ienesīgums pieaug, un globālā likviditāte ir saspringta.

Vēl sliktāk ir tas, ka Tuvo Austrumu ģeopolitiskie riski pēkšņi ir uzliesmojuši, kļūstot par tirgus krituma iemeslu. 16. maijā ziņas liecina, ka ASV Aizsardzības ministrija gatavojas atjaunot militāro uzbrukumu pret Irānu, un Izraēla visdrīzāk rīkosies jau nākamnedēļ; tajā pašā laikā Irāna paziņojusi, ka kontrolēs Hormuza šauruma kuģošanas plūsmu, un globālajam naftas transportam draud pārtraukuma risks. Kad ziņas iznāca, finanšu tirgi uzreiz izsita paniku, riska aktīvi tika masveidā pārdoti, un kriptovalūtu tirgus bija pirmajā vietā, kļūstot par naudas bēgļu "smagās traumas" rajonu.

Kriptovalūtu tirgus nežēlība ir daudz augstāka nekā gaidīts. 16. maijā Bitcoin no 80 000 dolāru apmēra strauji noslīdēja, dienas laikā kritums pārsniedza 2.87%, zemākais punkts bija 77 909 dolāri, Ethereum kritums pārsniedza 3%, SOL, Dogecoin un citi populārie altcoīni kritās vairāk nekā par 4%, bet HYPE pat strauji krita par gandrīz 10%. Vēl nežēlīgāk ir tas, ka notika margin call — CoinGlass dati rāda, ka pēdējās 24 stundās vairāk nekā 153 000 cilvēku zaudēja savus līdzekļus, kopējā summa sasniedza 695 miljonus dolāru, no kuriem 670 miljoni bija no long pozīcijām, daudzi cilvēki vienā naktī palika bez naudas.

Paskatoties atpakaļ uz šo dienu tirgus, patiesībā tas bija paredzams. 13. maijā ASV CPI dati pārsniedza gaidīto, Bitcoin pat sasniedza 80 000 dolāru zemāko punktu, nokrītot līdz 79 800 dolāriem, un tirgus vēl bija uz spekulāciju par īstermiņa atgūšanos. Bet institūciju attieksme jau bija nemanāmi mainījusies, lai gan Bitcoin spot ETF ilgtermiņā joprojām saņem līdzekļus, īstermiņā ir notikusi neto aizplūde, lielie investori sāk "izņemt peļņu", bet mazākie investori turpina akli sekot augstākām cenām, beidzot kļūstot par likvidācijas upuriem.

Daudzi jautā, kādā posmā tirgus šobrīd atrodas? Mans vērtējums ir tāds: makro nenoteiktība sasniegusi augstāko punktu, kriptovalūtu tirgus ir iekļuvis "burbuļu izspiešanas" sāpju periodā. Kamēr nav pilnībā risinātas trīs galvenās risku jomas — Federālās rezerves politikas maiņa, Tuvo Austrumu ģeopolitiskās krīzes un inflācijas svārstības, tirgum būs grūti uzrādīt ilgstošu atgūšanos. Bet nevajag būt pārāk pesimistiskiem, Bitcoin institucionalizācijas tendence nav mainījusies, ETF ilgtermiņa kapitāla plūsmas un biržu rezerves samazināšanās — šie pamatprincipi nav sabojāti, īstermiņa kritumi ir vairāk emocionālu iemeslu dēļ.

Mums, parastajiem investoriem, šobrīd visvairāk vajadzētu koncentrēties nevis uz apakšējo cenu, nevis uz panikas pārdošanu, bet gan uz pozīciju kontrole, levirāžas samazināšana un galveno aktīvu aizsardzība. Izvairieties no augsta levirāžas līgumiem, lai izvairītos no īstermiņa svārstību rašanās; koncentrējieties uz Bitcoin, Ethereum un citiem galvenajiem aktīviem, izvairoties no altcoīniem bez pamatprincipiem; pacietīgi gaidiet makro risku risināšanu (jūnijā Federālās rezerves politikas sēde ir izšķiroša), un kad tirgus emocijas stabilizēsies, pakāpeniski veidojiet savas pozīcijas.

Tirgus vienmēr ir nežēlīga, bet godīga. Šo dienu strauja krituma izskatās kā katastrofa, bet patiesībā tā ir "viltus izsijšanas" atlase — izslēdzot spekulantus un atstājot racionālos tirgotājus. Finanšu un kriptovalūtu tirgus ilgtermiņa loģika nekad nav īstermiņa kāpumi un kritumi, bet gan makro cikli, kapitāla plūsmas un pamatvērtība.

Nākamais solis ir uzmanīgi sekot 6. jūnija Federālās rezerves politikas sēdei, Tuvo Austrumu situācijas attīstībai un inflācijas datiem, šie trīs mainīgie tieši noteiks tirgus īstermiņa virzienu. Saglabājiet racionālu attieksmi, cieniet riskus, un, kamēr notiek svārstības, nostiprinieties, lai, kad cikls mainīsies, varētu izmantot īstās iespējas.