@Bitcoin #cryptouniverseofficial
Kripto tirgus pavadīja lielāko daļu pagājušā mēneša, tirgojoties ar dīvainu pārliecību. Bitcoin turpināja atrast pircējus virs psiholoģiskā $80,000 zonas, un leverage atkal pieauga visās mūžīgajās nākotnes tirgos, bet tirgotāji pamazām sāka atgriezties pie idejas, ka 2026. gads varētu būt vēl viens spēcīgs institucionālais cikls. Tad makro spiediens atgriezās vienlaikus, un izsistīšana bija brutāla.
Vairāk nekā $550 miljoni leveraged long pozīciju tika izdzēsti visos kripto atvasinājumu tirgos pēdējā izsistīšanā, ar $BTC strauji slīdot uz augsto $70,000 reģionu pirms stabilizēšanās. Ethereum, Solana un $XRP visi sekoja uz leju, kad finansēšanas likmes pagriezās un risku apetīte gandrīz nakti izzuda. Šis kustības patiešām nebija izraisītas ar kripto specifisku vājumu. Tas nāca no tām pašām makro spēkiem, kas jau nedēļām ilgi spieda uz akcijām, obligācijām un izaugsmes aktīviem.
Ieslēgšanas signāls bija svaiga inflācijas bažu viļņa apvienojums ar pieaugošiem Valsts kases ienesīgumiem. ASV ražotāju cenu inflācija un patēriņa inflācijas rādītāji izrādījās karstāki nekā daudzi treideri gaidīja, virzot obligāciju ienesīgumu uz jauniem gada augstumiem. 10 gadu Valsts kases ienesīgums pieauga virs 4.5%, atjaunojot bailes, ka Federālā rezervju sistēma varētu uzturēt procentus augstus ilgāk, nekā tirgi bija novērtējuši. Tas tūlītēji izmainīja toni visās spekulatīvajās aktīvu kategorijās. Kripto, kas iepriekš bija guvusi labumu no uzlabotās noskaņas šī ceturkšņa sākumā, pēkšņi kļuva par plašākas “riska izvairīšanās” rotācijas daļu.
Ko padarīja likvidācijas notikumu īpaši agresīvu, bija sviras daudzums, kas jau atradās sistēmā. Treideri bija kļuvuši arvien komfortablāki, izsekojot augšupeju pēc tam, kad Bitcoin atguvās no iepriekšējām korekcijām. Atvērtā interese palika augsta visos lielākajos biržās, un finansēšanas likmes signalizēja par pārpildītu ilgo pozicionēšanu.
Es domāju, ka šis ir viens no tiem brīžiem, kas atgādina treideriem, cik saistīts kripto ir kļuvis ar makro tirgiem. Pirms gadiem Bitcoin bieži tirgojās kā savs izolēts ekosistēmas. Šī naratīvs tagad šķiet novecojis. Spot ETF plūsmas, institucionālā ekspozīcija, hedžfondi un makro likviditātes apstākļi ir svarīgāki nekā jebkad. Kad obligāciju ienesīgumi palielinās, kripto nekavējoties to pamanīs.
Tajā pašā laikā tirgus saskaras ar kaut ko konstruktīvāku zem virsmas: CLARITY likuma turpmāko progresu ASV Senātā. Tas ir viens no iemesliem, kāpēc šis pārdošanas vilnis šķiet atšķirīgs no dažām panikas dēļ izraisītām korekcijām, kas redzētas iepriekšējās ciklos.
CLARITY likums šonedēļ progresēja caur Senāta Banku komiteju ar bipartizānu 15-9 balsojumu, pārejot soli tuvāk pilnam Senāta balsojumam. Šī likumdošana ir paredzēta, lai beidzot izveidotu skaidrāku regulatīvo ietvaru digitālajiem aktīviem ASV, ko nozare jau gadiem ilgi pieprasa.
Šis likumprojekts cenšas definēt, kuri kripto aktīvi ietilpst vērtspapīru likumā un kuriem jābūt traktētiem kā precēm. Tas arī izveido noteikumus ap decentralizētās finansēšanas platformām, stabilo monētu stimulus, naudas atmazgāšanas atbilstību un tokenizētiem finanšu produktiem. Treideriem un investoriem lielākais secinājums ir vienkāršs: regulatīvā nenoteiktība, iespējams, beidzot sāk sašaurināties.
Tas ir svarīgi, jo nenoteiktība ir klusi bijusi viens no lielākajiem institucionālās līdzdalības nomācošajiem faktoriem kripto tirgos. Daudzi fondi, bankas un lielie aktīvu pārvaldītāji ir pavadījuši gadus izvairoties no dziļākas ekspozīcijas, jo juridiskais ietvars palika pārāk neskaidrs. Katra SEC prasība, katra izpildes darbība un katrs pretrunīgs regulatīvs paziņojums radīja vilcināšanos.
Tagad, lai gan CLARITY likums joprojām saskaras ar diskusijām un grozījumiem pirms kļūšanas par likumu, fakts, ka tas vispār virzās uz priekšu, ir kļuvis par nozīmīgu tirgus naratīvu. Kripto saistītās akcijas pieauga nedēļas sākumā pēc komitejas balsojuma, kamēr Bitcoin īslaicīgi atguva spēku virs 81,000 dolāriem, pirms makro pārdošanas spiediens pārtrauca momentumu.
XRP treideri īpaši ir uzmanījuši likumdošanu, jo šis likumprojekts varētu nostiprināt argumentu, ka noteikti digitālie aktīvi būtu jāregulē vairāk kā preces, nevis vērtspapīri. Šī iespēja ir veicinājusi spekulācijas par turpmākām institucionālajām plūsmām, ja regulatīvā skaidrība uzlabojas.
Tomēr pašreizējā vide parāda, cik grūti ir bullīgo kripto naratīvu pārspēt makro stresu, kad likviditātes apstākļi sašaurinās. Tirgus būtībā saņēma gan pozitīvus, gan negatīvus katalizatorus vienlaicīgi. No vienas puses, jums ir nozīmīgākais ASV kripto likumdošanas progress gados. No otras puses, jums ir inflācijas bailes, pieaugošas naftas cenas, augsti Valsts kases ienesīgumi un pieaugoša baža, ka centrālo banku politika var palikt agresīva līdz 2026. gadam.
Šī spriedze izskaidro, kāpēc treideri šobrīd jūtas pretrunīgi.
Personīgi es domāju, ka ilgais izsistums, iespējams, bija nepieciešams pozicionēšanas perspektīvā. Tirgi bija kļuvuši pārpildīti uz ilgo pusi atkal, īpaši pēc nedēļām ar salīdzinoši stabilu augšupejošu cenu rīcību. Šie atjauninājumi ir sāpīgi, bet tie arī noņem pārmērīgu sviru, kas var destabilizēt nākotnes uzplaukumus.
Ja Valsts kases ienesīgums turpina pieaugt un procentu samazināšanas gaidas tiek aizkavētas, kripto var palikt svārstīgs vēl vairākas nedēļas. ETF plūsmas šeit arī kļūst svarīgas. Ilgstoša institucionālā pirkšana ir palīdzējusi absorbēt iepriekšējās korekcijas, bet treideri uzmanīgi vēros, vai šīs plūsmas vājinās makro stresa periodos.
Tikmēr CLARITY likuma stāsts, iespējams, drīz neiznīks. Tas vien pārstāv progresu salīdzinājumā ar iepriekšējiem gadiem, kad nozare praktiski darbojās gandrīz pilnīgā juridiskā pelēkajā zonā.
Šobrīd tirgus atrodas starp divām spēcīgām spēkiem: makro bailēm un regulatīvu optimismu. 550 miljonu dolāru likvidācijas notikums parādīja, cik trausla var kļūt pozicionēšana ar sviru, kad likviditāte sašaurinās. Bet Senāta virzība uz CLARITY likumu arī parādīja, ka kripto ilgtermiņa integrācija tradicionālajā finansē nav apstājusies, pat šajās svārstīgajās nedēļās.