Kad iznāk ziņa par ASV un Irānas vienošanos, $WTI no 99 uzreiz sabrūk zem 88, bet Brent seko līdzi šim kritumam. Tirgus reakcija nav svinības par mieru, bet gan kolektīva "ģeopolitiskā prēmija" likvidācija.
Bet nesajauciet galveno. Naftas cenas krahs ir pozitīvs riska aktīviem? Īstermiņā varbūt. Inflācijas gaidas samazinās, un procentu likmju samazināšanas gaidas pieaug, šī loģiskā ķēde ir loģiska. Problēma ir - kāpēc naftas cenas krīt? Jo ģeopolitiskā situācija ir uzlabojusies. Un kas notiks pēc ģeopolitiskā uzlabojuma? Globālā piegādes ķēde tiks pārveidota, enerģijas izmaksu centrālā vērtība samazinās, un tam vajadzētu būt labām ziņām. Bet, ja paskatīsieties tuvāk, tad melnajā tirgū darījumu cena no 103 sabrūk līdz 90, un darījumu apjoma nežēlīgums liecina par vienu lietu: iepriekšējās naftas cenās bija iekļauts pārāk daudz "bailes nodokļa".
Tagad bailes ir noņemtas, atklājot patieso pieprasījumu. Un patiesais pieprasījums, iespējams, nav tik spēcīgs, kā tu domā.
Tagad jārunā par AI burbuli. Bank of America Hartnett nesen izdeva līdz šim skaidrāko burbuļa brīdinājumu — viņš teica, ka šī AI burbuļa tirgus vērtības koncentrācija ir tuvu 48%, pārsniedzot "sacelšanās laikus", "skaisto 50", Japānas burbuli, interneta burbuli, vienīgais, kas nav pārsniegts, ir 1880. gadu dzelzceļa burbulis.
48% ir kāda koncepcija? Tas nozīmē, ka puse no ASV akciju tirgus vērtības ir piesaistīta šai AI auklai.
$NVDA Pagājušajā nedēļā sasniedza 225 dolāru augstākos punktus, pēc tam sāka kristies. Bank of America saka, ka tas ir "troksnis", mērķa cena joprojām ir 300. Bet vai tu tam tici? Kad akcija ir pieaugusi vairākas reizes, katrs negatīvs ziņojums tiek interpretēts kā "iepirkšanās iespēja", tas ir visbīstamākais brīdis. Tas nav par to, ka AI stāsts ir beidzies, bet gan par to, ka cenu noteikšanā ir iekļauts pārāk daudz ideālu cerību. Pat neliela kļūda var izraisīt paniku.
Un aprīlī $QQQ 110 miljardi dolāru naudas atgriezās, tieši veicinot 15% atgūšanos. Tas bija institūciju pirkums. Bet maijā? ETF plūsmas dati vēl nav ieradušies, bet skatoties uz cenu kustību, konsolidācija ar samazinātu apjomu, tipiska izplatīšanas struktūra. Gudrā nauda jau ir sākusi pamazām pārdot savus aktīvus tiem, kas steidzas pirkt.
$BTC tagad šūpojas ap 76000. Naftas avārijas dienā naktī 120 000 cilvēku piedzīvoja likvidāciju. Ko tas nozīmē? Tas nozīmē, ka kripto tirgus sviras koeficients ir daudz augstāks, nekā tu domā. Tas nozīmē, ka lielākā daļa cilvēku veic long pozīcijas, un vēl ar augstu sviru. Ziņa par "ASV-Irānas sarunām" var izraisīt tik daudzu cilvēku likvidāciju. Tā nav tirgus kļūda, bet pozīciju kļūda.
Zelts arī ir konsolidējies. Cīņa starp long un short ap 4500 dolāriem turpinās jau gandrīz mēnesi, ASV obligāciju ienesīgums ir pieaudzis līdz 4,6% un likmju samazināšanas gaidas ir samazinājušās, zelts tiek spiestas uz leju. Bet institūcijas joprojām prognozē augšupeju, DBS Bank ir pacēlusi mērķa cenu līdz 5300 dolāriem. Kāpēc? Jo de-dolarizācijas strukturālā tendence nemainās. Jo centrālā banka joprojām pērk. Jo fiat naudas kredīta samazināšanās netiks atjaunota tikai ar vienām sarunām starp ASV un Irānu.
Patiesais brīdinājums nav kāda konkrēta aktīva pieaugums vai kritums. Bet gan likviditāte tiek dalīta pa slāņiem, nauda atkārtoti veic izvēli.
Naftas kritums izplata virspusē "inflācijas maksimuma" signālus, kas ir viltus. Jo inflācijas sakne nav ģeopolitika, bet naudas pārprodukcija. Naftas cena ir kritusies, bet nauda paliek. Kur tad aiziet šī nauda? ASV obligāciju ienesīgums jau ir sasniedzis 19 gadu augstāko līmeni, 30 gadu ASV obligāciju pirkumi ir strauji pieauguši. Nauda plūst uz visdrošāko vietu. Nevis akciju tirgū, nevis kriptovalūtu laukā, bet obligāciju tirgū. Pagājušajā nedēļā obligāciju tīrā ienākšana bija 30,5 miljardi dolāru, akcijām tikai 2,4 miljardi, kriptovalūtām tīrs iznākums 1,5 miljardi.
Dati nemelo. Nauda atkāpjas. Tā nav atkāpšanās no kāda konkrēta tirgus, bet gan no visa riska aktīvu sistēmas.
Tas ir īsts risks. Kad lielākais kopējais darījums — AI — sāk tikt apšaubīts; kad naftas cenas, šī "inflācijas milzīgā ķirzaka", sāk strauji svārstīties; kad obligāciju ienesīgums ir tik augsts, ka tas var novilkt visu likviditāti. Ar ko tu turēsi savus augstā β aktīvus?
Pārstāj skatīties uz K līnijām, meklējot atbalsta līmeņus. Patiesais atbalsta līmenis ir globālā naudas plūsmā, centrālo banku bilances izmaiņās, tajās makro datos, kurus tu nevēlies redzēt un kurus esi slinks skatīties.
Tagad atver savu pozīciju. Pajautā sev vienu jautājumu: ja procentu likmes tiks atliktas vēl par trim mēnešiem, vai tava pozīcija izdzīvos līdz rītam?