Zelts šorīt sasniedza 4,500 USD par unci, kad ASV-Irānas miera sarunas atkal iestrēga. Tas nav sakritība. Un centrālās bankas izmanto šo svārstīgumu kā pirkšanas iespēju.
Lūk, par ko neviens nerunā: kamēr mediji satraucas par to, vai zelts pārkāps 5,000 USD, centrālās bankas jau ir apņēmušās veikt vairāku gadu pirkumu sēriju, kas padara mazumtirdzniecības investorus par tūristiem.
Skaitļi, par kuriem neviens nerunā
Pasaules Zelta padome tikko publicēja 2026. gada 1. ceturkšņa datus. Centrālās bankas pirmajā ceturksnī iegādājās 244 tonnas zelta. Tas ir 3% pieaugums salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, neskatoties uz paaugstinātajām cenām un pieaugošo pārdošanas spiedienu ceturksnī.
Ļaujiet man to kontekstualizēt. Centrālās bankas tagad vidēji pērk 585 tonnas zelta katru ceturksni 2026. gadā. Tas ir 2,340 tonnas gadā. Salīdziniet to ar kopējo globālo zelta ieguves ražošanu: aptuveni 1,231 tonna 2026. gada 1. ceturksnī.
Tulkojums: Centrālās bankas pieprasa vairāk fiziskā zelta nekā visa planēta iegūst gada laikā. Viņi pērk ātrāk, nekā tas tiek ražots.
Kāpēc? Jo katra centrālā banka uz planētas vienlaikus uzdod to pašu jautājumu: "Cik daudz no manām rezervēm vajadzētu būt dolāros?"
Atbilde, lielākajai daļai, ir: mazāk.
Debasēšanas teorija ir reāla
JP Morgan jaunākā preču pētījuma prognozes liecina, ka zelts vidēji būs $5,055 par unci līdz 2026. gada 4. ceturksnim, pieaugot līdz $5,400 līdz 2027. gada beigām. Viņu tēze? Centrālās bankas diversificējas prom no dolāra, apvienojot to ar augstu geopolitisko risku un pastāvīgu inflāciju.
ASV inflācija aprīlī 2026. gadā sasniedza 3.8% - augstākais līmenis kopš 2023. gada maija. Fed neplāno samazināt likmes. Patiesībā Fed gubernators Kristofers Volers tikko norādīja, ka centrālajai bankai jāatmet "atvieglošanas noskaņojums" pilnībā. Tulkojums: Fed apsver likmju paaugstināšanu pirms gada beigām.
Tomēr centrālās bankas VĒL joprojām pērk zeltu ar sprādziena ātrumu. Kāpēc? Jo negatīvu reālo ienesīgumu (inflācija > likmes) zeltam ir vienīgais aktīvs, kas nesoda tevi par tā turēšanu.
Geopolitiskā grīda
Zelts kopš Vidējo Austrumu konflikta sākuma februārī paliek aptuveni 13% zemāks. Bet šeit ir galvenā atziņa: katrs kritums tiek izpirktas centrālo banku, kas redz geopolitisko risku kā pastāvīgu.
2026. gada 23. maijā Irānas mediji ziņoja, ka Irānas ārlietu ministrs tikās ar Pakistānas iekšlietu ministru, lai apspriestu priekšlikumus kara izbeigšanai. ASV valsts sekretārs Marko Rubijo atzina "nelielu progresu", bet brīdināja, ka Vašingtona un Teherāna "vēl nav tur".
Pievērsiet uzmanību, kas notika? Zelts nepalielinājās. Tas stabilizējās pie $4,500 - tieši tur, kur atrada atbalstu. Jo tirgus zina:
Šie saruni vilksies mēnešiem ilgi (nav ātras risinājuma)
Geopolitiskā prēmija ir strukturāla, nevis pārejoša
Centrālās bankas turpinās pirkt neatkarīgi no virsrakstiem
Kāpēc tas maina tavu pozīciju
Vecā spēles grāmata bija: Zelts pieaug, centrālās bankas pārdod. Zelts krīt, centrālās bankas gaida.
Tas ir miris.
Jaunā realitāte ir tāda: Geopolitiskā riska ir pastāvīga, centrālās bankas uzkrāj, inflācija ir lipīga, un reālās ienesīgums ir negatīvs. Zeltam vairs nav tirdzniecības nozīmes. Tas ir rezervju aktīvs, ko centrālās bankas krāj.
Mazie investori, kas izturas pret zeltu kā tirdzniecības transportlīdzekli, cīnās pret institūcijām, kas veido 3–5 gadu pozīcijas.
Šeit ir svarīgi: Centrālās bankas zelta pieprasījums paliks augsts, kamēr:
Geopolitiskā nenoteiktība paliek augsta (Irāna, Vidējie Austrumi, ASV-Ķīnas spriedze) ✓
Rezervju diversifikācijas stimuli paliek (dolāra vājums) ✓
Inflācija paliek virs 3% (gaidāma līdz 2026. gadam) ✓
Reālais ienesīgums paliek negatīvs (Fed notur vai paaugstina) ✓
Visi četri punkti šobrīd ir atzīmēti.
Volatilitāte, ko redzat zeltā, ir mazajiem tirgotājiem, kas lecam iekšā un ārā. Tendence apakšā ir centrālās bankas, kas klusi pārkārto visu savu rezervju bāzi.
Kad centrālās bankas ir konsekventi neto pircēji un geopolitiskā riska ir strukturāla, zelts nekorekcijas. Tas konsolidējas.
Tātad īstais jautājums nav "Vai zelts sasniegs $5,000?" Tas ir "Kāpēc tu neesi pozicionējies centrālās bankas rezervju superciklā, kas varētu virzīt zeltu uz $6,000+ līdz 2027. gadam?"
Vai tu tirgo zeltu katru dienu, vai veido pozīciju kopā ar centrālajām bankām, kas zina kaut ko par ilgtermiņa risku?