Bitkoins tuvojas svarīgai opciju izsniegšanai 26. jūnijā, ar izkropļotu atvasināto instrumentu ainavu, kas varētu apgrūtināt buļļu atgriešanos pie varas. Ar aptuveni $13 miljardiem Bitkoina opciju atvērto interesi, kas ir paredzēta izbeigšanai, tirgus struktūra šobrīd norāda uz lejupvērstu risku—vismaz tuvākajā laikā ap mēneša norēķiniem.
Saskaņā ar Deribit datiem, kur koncentrēta lielākā aktivitāte, put opcijas (pārdošana) ir pozicionētas labvēlīgāk nekā call opcijas (pirkšana). Šis nelīdzsvarotības stāvoklis liek treideriem sekot ne tikai pašreizējai cenai ap $63,000, bet arī tam, vai pozicionējums neiesprosto buļļu impulsu, tuvojoties izsniegšanai.
Galvenie secinājumi
Deribit 26. jūnija opciju atvērtā interese kopā ir apmēram $13B, ar putiem, kas tur rokās priekšrocības pret call.
Calls ir ļoti koncentrēti virs $72,000, atstājot augšupejas likmes vairāk pakļautas, ja BTC ātri neatsakās.
Puts rāda mazāku koncentrāciju dziļi lejup streika zonā, palielinot to izredzes saglabāt vērtību plašākos cenu iznākumos.
Tirgus koncentrācija ir svarīga: Deribit veido apmēram 79% no opciju atvērtās intereses.
Deribit dominēšana un kāpēc streiku sajaukums ir svarīgs
Opciju pozicionēšana nav tikai par kopējām summām — tā ir arī par to, kur līgumi ir koncentrēti pa streika cenām. Deribit ir 26. jūnija līgumu vispārējais centrs, turēt $10,4 miljardus atvērtajā interesē, kas veido 79% tirgus daļas. OKX ir nākamais ar apmēram 6%, bet Binance un CME katrs veido 5%. Bybit seko ar 4%.
Deribit konkrēti, kopējā call atvērtā interese ir apmēram $6 miljardus, taču 78% no šīs call ekspozīcijas ir saistīta ar streikiem pie $72,000 vai augstāk. Ar mazāk nekā nedēļu līdz derīguma termiņam šāda koncentrācija parasti ir mazāk piedodoša, ja cena nepalielinās ātri.
Put opcijas stāsta citu stāstu. Deribit put atvērtā interese ir apmēram $4,5 miljardus, un tikai 28% no tās ir atkarīga no BTC kritiena līdz $57,000 vai zemāk. Praktiski tas nozīmē, ka lielāka daļa put ekspozīcijas var palikt nozīmīga plašākā lejupslīdes scenāriju spektrā, tuvojoties norēķināšanās laikam.
Plašāka ietekme uz call opciju turētājiem ir vienkārša: ja BTC nepārsniedz augstākus līmeņus pietiekami ātri, liela daļa call OI var zaudēt efektīvo vērtību. Tajā pašā laikā put grāmatas struktūra rada izturīgāku hedža profilu lāču pozīcijām, tuvojoties derīguma termiņam.
Stratēģijas aktivitāte, ETF plūsmu spiediens un regulējuma neskaidrība
Atvasinājumu iestatījums neeksistē vakumā. Agrākās bullish cerības šķiet, ka ir ietekmējušas spot pirkumus un optimisms par ASV politikas perspektīvām — taču makro signāli ir mainījušies.
Daļa no agrākās bullish pārmērības ir saistīta ar Stratēģijas agresīvo BTC uzkrāšanu aprīlī un maijā. Firma pievienoja 62,841 BTC četru nedēļu laikā, kustība, kas palīdzēja atbalstīt cenu spēku un virzīja BTC virs $73,000 maijā. Tomēr noskaņojums pasliktinājās, kad ASV reģistrētie spot Bitcoin ETF sāka piedzīvot izplūdes no vidus maijā, saskaņā ar pārklājumu, kas saistīts ar Cointelegraph ziņojumiem par ETF izplūdēm, sākot no vidus maijā.
Tirgus spiediens arī pastiprinājās līdz ar regulējuma neskaidrību. Bulli cerēja uz Digitālo Aktīvu PARITĀTES likumu, kurš — ja tiks pieņemts — būtu mērķējis atbrīvot noteiktus ieguves un staking atlīdzības no nodokļiem līdz pārdošanai. Šīs cerības izzuda, kad perspektīva pasliktinājās, un tirgus reaģēja uz Stratēģijas pārdošanu 32 BTC, kā minēts Cointelegraph pārklājumā par Stratēģijas pirkšanas aktivitāti un saistīto kontekstu. Rezultātā ETF izplūdes pievienoja papildu slodzi lāču naratīvam, pat ja tradicionālo tirgu daļas rādīja spēku.
Investoriem galvenā spriedze ir tā, ka bullish spot naratīvi netiek pārvērsti pastāvīgā atbalstā atvasinājumu pozicionēšanā. Kad ETF plūsmas vājinās un regulējuma laika grafiki kļūst mazāk labvēlīgi, call puses pārliecība bieži cīnās, lai noturētos derīguma termiņu ciklos — pat ja lieli turētāji turpina pirkšanu dažkārt.
Ko jūnija 26. derīguma termiņa scenāriji norāda uz bulliem
Ar call opcijām, kas koncentrētas virs augstākiem streikiem un put opcijām, kas izplatītas plašākā lejupslīdes joslā, 26. jūnija iznākumi pašlaik tiek modelēti, lai dotu priekšroku lāču instrumentiem. Pamatojoties uz pašreizējām cenu tendencēm un norādīto atvērtās intereses sadalījumu, četri scenāriju joslas ir izstrādātas Deribit derīguma termiņam 26. jūnijā:
$57,000–$61,000: neto rezultāts dod priekšroku putiem par $3,4 miljardiem
$61,001–$65,000: neto rezultāts dod priekšroku putiem par $2,7 miljardiem
$65,001–$69,000: neto rezultāts dod priekšroku putiem par $1,7 miljardiem
$69,001–$71,000: neto rezultāts dod priekšroku putiem par $1 miljardu
Pat zem bullish mēģinājuma atgūt pozīcijas, struktūra paliek nelabvēlīga call turētājiem. Analīze norāda, ka 12% pieaugums no apmēram $63,000 nebūtu pietiekams, lai noteiktu jūnija derīguma termiņu izteikti par labu call. Tas nenozīmē, ka nākamajā mēnesī būs kontrole, bet tas liecina, ka 26. jūnija norēķināšanās var ietekmēt bullish noskaņojumu, kad tirgotāji pārkārto pozīcijas jūlijam.
Investoriem jāņem vērā asimetrija: lai call opcijas būtiski gūtu labumu, BTC, iespējams, jāvirzās uz — un ideālā gadījumā jātur virs — līmeņiem, kur call OI ir koncentrēta, īpaši ap $72,000 un augstākiem streikiem. Ja cena paliek zem šīs zonas, call puses ekspozīcija var ātrāk samazināties ar laiku, kamēr put puses pozīcijas joprojām var saglabāt vērtību plašākās mērenās lejupslīdes scenārijos.
Kāpēc tas ir svarīgi ārpus vienas derīguma termiņa
Mēneša opciju derīguma termiņi bieži darbojas kā psiholoģiski un likviditātes pagrieziena punkti. Kad call dominēšana nav klātesoša un put priekšrocības ir konsekventas ap plaušām cenu diapazonā, tirgotāji var uzskatīt, ka izaugsmes ir mazāk "tīras" un visticamāk saskarsies ar pārdošanas spiedienu līdz galvenajiem līmeņiem.
Turpmāk tirgus, visticamāk, koncentrēsies uz to, vai BTC var ātri atgūt līmeņus, lai izaicinātu koncentrētos call streikus pirms 26. jūnija. Līdz tam vissteidzamākais jautājums tirgotājiem ir tas, vai pašreizējā lāču atvasinājumu bilance pastiprinās pārdošanas spiedienu līdz norēķināšanai — vai arī vēlu posma atgūšana var piespiest call vērtības pārcenot, tuvojoties derīguma termiņam.
Šis raksts sākotnēji tika publicēts kā $13B Bitcoin opciju derīguma termiņš tuvojas: Galvenais jūnija svārstību tests Crypto Breaking News – jūsu uzticamais avots kripto ziņām, Bitcoin ziņām un blokķēdes atjauninājumiem.