Ether odbił się o 15% od minimów z zeszłego tygodnia, ale dane on-chain i pozycjonowanie instrumentów pochodnych pokazują, że duzi posiadacze pozostają nieprzekonani. Przy malejącej całkowitej wartości zablokowanej Ethereum (TVL), spadających opłatach sieciowych i zmniejszającej się ekspozycji wielorybów, prawdopodobieństwo krótkoterminowego rajdu w kierunku 4 000 USD nadal słabnie.
Instrumenty pochodne ETH pokazują malejącą apetycję na wzrost, gdy aktywność sieci słabnie
ETH odzyskał poziom 3 080 USD, ale metryki instrumentów pochodnych sugerują, że traderzy nie są skłonni do zastosowania nowej dźwigni. Stawki finansowania kontraktów wieczystych — które zazwyczaj mieszczą się w przedziale rocznym 6%–12% podczas zdrowych okresów wzrostu — utrzymują się blisko zera od poniedziałku.
Większość tych wahań można przypisać 20% krachowi ETH z 10 października, który spowodował silne likwidacje na zcentralizowanych i zdecentralizowanych platformach. Wpływ wciąż jest odczuwalny na kluczowych wskaźnikach Ethereum:
Ethereum TVL spadł z $99.8B (9 października) do $72.3B dzisiaj (DefiLlama)
Opłaty sieciowe spadły o 13% w ciągu ostatniego tygodnia
Liczba transakcji pozostaje stabilna, tworząc dywergencję, która niepokoi analityków
Niższe opłaty sygnalizują słabszy popyt na przestrzeń blokową. Ponieważ mechanizm spalania ETH zależy całkowicie od aktywności na łańcuchu, osłabienie przychodów z opłat ryzykuje przesunięcie dynamiki podaży z powrotem w kierunku terytorium inflacyjnego — trend, który wieloryby uważnie obserwują.
Na OKX zebrane dane dotyczące spot, futures i marży pokazują, że czołowi traderzy ETH mają 23% netto krótko, co potwierdza brak przekonania. Twórcy rynku wielokrotnie unikali budowy długiej ekspozycji, nawet podczas odbicia ETH.
Niepewność makroekonomiczna i osłabiające dane dotyczące pracy podkopują zaufanie inwestorów do ETH
Poza słabością na łańcuchu, dane makroekonomiczne USA wywierają dodatkową presję.
Yahoo Finance i Reuters donosi:
Wydatki konsumenckie w USA spadły po przedłużającym się wstrzymaniu działalności rządu
W listopadzie ogłoszono ponad 25,000 zwolnień
Firmy wskazują na rosnące koszty operacyjne i zaostrzające się marże
„Nie ma masowych zwolnień, gdy gospodarka jest silna,” powiedział Adam Sarhan, dyrektor generalny 50 Park Investments.
Osłabiający się rynek pracy zazwyczaj wpływa negatywnie na aktywa ryzykowne, w tym ETH. Jednocześnie szeroka kruchość gospodarcza zmusza rząd USA do dalszego zwiększania długu w celu wsparcia wzrostu. Historycznie, takie warunki zwiększały zainteresowanie inwestorów aktywami alternatywnymi — potencjalnym wiatrem w żagle dla Ethera — ale ta zmiana jeszcze nie zaistniała na rynkach instrumentów pochodnych.
Następne kroki polityki Rezerwy Federalnej mogą odegrać kluczową rolę. Słabsza gospodarka zwiększa prawdopodobieństwo bardziej akomodacyjnego stanowiska na początku 2026 roku, ale traderzy czekają na wyraźniejsze sygnały przed powrotem do ETH w większej skali.
Czy ETH nadal może odzyskać $4,000? Płynność zadecyduje
Na razie ETH pozostaje ograniczone przez trzy niedźwiedzie siły:
Kurczący się TVL i niższe opłaty sieciowe
Brak byczej dźwigni od wielorybów lub najlepszych traderów
Niepewność makroekonomiczna związana z rynkami pracy w USA i spadającym popytem konsumenckim
Droga do $4,000 wymaga wyraźnej zmiany w warunkach płynności — albo z poprawiających się sygnałów makroekonomicznych, odnowionego popytu na łańcuchu, albo odbicia apetytu na ryzyko.
Na obecnym etapie zachowanie instytucji i wielorybów sugeruje, że inwestorzy wciąż priorytetowo traktują akcje technologiczne i obligacje, zamiast agresywnie rotować w Ether.
Dopóki świeża płynność nie wejdzie na rynek, prawdopodobieństwo, że ETH zorganizuje zdecydowane odbicie w kierunku $4,000, pozostaje ograniczone.
