W zeszłym tygodniu amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zatwierdziła propozycję BlackRock dotyczącą notowania i handlu opcjami na jego fundusz giełdowy oparty na bitcoinach, iShares Bitcoin BTC
+1,14%
Trust ETF (symbol: IBIT). Firmy takie jak Grayscale i Bitwise również rozważały notowanie i handel opcjami na swoje spot bitcoin ETF po zatwierdzeniu przez SEC 11 spot BTC ETF w styczniu.
„Zakładam, że inne zostaną zatwierdzone w krótkim czasie” – powiedział Eric Balchunas, starszy analityk ETF w Bloombergu, w poście na X. „Ogromne zwycięstwo dla bitcoinowych ETF-ów”.
Jaki wpływ będzie miała ta decyzja na największą kryptowalutę świata?
Prezes ETF Store, Nate Geraci, spodziewa się „nawałnicy” nowych zgłoszeń, gdy tylko rozpocznie się handel opcjami. „Bufory bitcoina lub zdefiniowane fundusze ETF. Fundusze ETF z premią za dochód lub maksymalną rentownością (pokryte wezwanie). Fundusze ETF z ryzykiem ogonowym bitcoina. Fundusze ETF z wypukłością bitcoina. Wszystko” — powiedział w poście na X.
Tymczasem Balchunas powiedział, że przyciągnie to większą płynność, co z kolei „przyciągnie więcej dużych ryb”.
Inwestorzy detaliczni zazwyczaj używają opcji do spekulacji, podczas gdy większe instytucje używają opcji jako zabezpieczenia. Bitcoin ma ogromną rzeszę zwolenników detalicznych, co oznacza, że prawdopodobnie będzie więcej spekulacji na opcjach ETF bitcoina w porównaniu z opcjami ETF na akcje, według analityka struktury rynku Dennisa Dicka.
„Wbrew powszechnej opinii opcje faktycznie zmniejszają zmienność” – powiedział Dick w e-mailu do The Block. „Wraz ze wzrostem otwartego zainteresowania tworzą się naturalni kupujący i sprzedający po obu stronach rynku… To zagęszcza rynek i zwiększa płynność, co z kolei zmniejsza zmienność”.
Z tego powodu Dick spodziewa się, że zmienność bazowego aktywa ETF — w tym przypadku bitcoina — zmniejszy się w miarę wzrostu zainteresowania handlem opcjami na ETF-y oparte na bitcoinie.
„Będzie dziko”
Prime brokerzy oferujący pożyczki zabezpieczające w USD pod zastaw bitcoinów znacznie zwiększają podaż gotówki na rynku kryptowalut, powiedział współzałożyciel Arbelos Markets, Joshua Lim. Ten napływ kapitału prawdopodobnie popłynie do bardziej ryzykownych obszarów ekosystemu, napędzając inwestycje z ETF-ów bitcoinowych spot do alternatywnych aktywów, takich jak memecoiny i NFT.
„Rynki opcji na IBIT (oraz gotowość animatorów rynku do ponoszenia ryzyka) ułatwią wycenę ryzyka związanego z pożyczaniem zabezpieczonym w stosunku do IBIT i zwiększą prawdopodobieństwo, że prime brokerzy będą pożyczać pod zastaw kryptowalut… nastąpi boom na altcoiny” – powiedział Lim w wątku na X.
POWIĄZANE INDEKSY
Wartość nominalna bitcoina będzie „frakcjonalnie bankowana” poprzez opcje ETF, powiedział Jeff Park, szef strategii alfa w Bitwise. W przeciwieństwie do tradycyjnych akcji, bitcoin nie może być rozcieńczony, co tworzy unikalną dynamikę zmienności, która wzmacnia zyski w miarę wzrostu cen, szczególnie podczas ścisku gamma, według Parka.
„[R]ynek opcji ETF Bitcoina to pierwszy raz, kiedy świat finansów zobaczy regulowaną dźwignię na towarze wieczystym, którego podaż jest naprawdę ograniczona” — powiedział Park. „Sprawy prawdopodobnie staną się szalone. W takich scenariuszach regulowane rynki mogą zostać zamknięte. Ale niezwykłą rzeczą w Bitcoinie jest to, że zawsze będzie istniał równoległy, zdecentralizowany rynek, którego nie da się zamknąć, w przeciwieństwie do GME — który, jak możesz sobie wyobrazić, dołoży jeszcze więcej oliwy do ognia”.
„Nie sądzę, żeby Satoshi Nakamoto to pochwalał”
To właśnie ten scenariusz, który opisał Park, niepokoi niektórych uczestników rynku.
„Moim zdaniem spot bitcoin ETF nigdy nie powinien zostać zatwierdzony, ponieważ bitcoin nie jest regulowany i podatny na manipulacje cenowe, takie jak wash trading” – powiedział Joe Saluzzi dla The Block. „SEC popełniła duży błąd, zatwierdzając bitcoin futures ETF. W ten sposób ustanowili precedens i nie mieli innego wyboru, jak zatwierdzić spot bitcoin ETF. Teraz znaleźli się w trudnej sytuacji, ponieważ mieliby trudności z obroną decyzji o niedopuszczeniu opcji na zatwierdzony ETF”.
Saluzzi jest współzałożycielem Themis Trading, niezależnej agencji maklerskiej, która zajmuje się obrotem akcjami na zlecenie instytucjonalnych zarządzających funduszami i funduszy hedgingowych.
„Myślę, że to trochę ironiczne, że bitcoin zaczął się jako koncepcja zdecentralizowanych finansów, a teraz jest w dużej mierze pod wpływem tradycyjnych firm z Wall Street” – powiedział. „Jakoś nie sądzę, żeby Satoshi Nakamoto to zaakceptował”.
Dyrektor ds. polityki papierów wartościowych w Better Markets Benjamin Schiffrin powiedział, że dostępność opcji na giełdowych funduszach ETF opartych na bitcoinie „może pozostawić za sobą ślady zniszczeń”.
Schiffrin zwrócił uwagę na ostatnie spadki cen bitcoina, w szczególności na 15-procentową wyprzedaż na początku sierpnia.
„Chociaż handel opcjami na spot bitcoin ETP będzie nieuchronnie oferowany inwestorom detalicznym, transakcje opcyjne są zazwyczaj nieodpowiednie dla inwestorów detalicznych, nawet w przypadku tradycyjnych papierów wartościowych, takich jak akcje” – powiedział. „Rzeczywiście, handel opcjami, przynajmniej dla inwestorów detalicznych, jest w zasadzie hazardem”.
Zastrzeżenie: The Block to niezależny kanał medialny, który dostarcza wiadomości, badania i dane. Od listopada 2023 r. Foresight Ventures jest większościowym inwestorem The Block. Foresight Ventures inwestuje w inne firmy w przestrzeni kryptowalut. Giełda kryptowalut Bitget jest głównym LP dla Foresight Ventures. The Block nadal działa niezależnie, aby dostarczać obiektywne, wpływowe i aktualne informacje o branży kryptowalut. Oto nasze bieżące ujawnienia finansowe.
© 2024 The Block. Wszelkie prawa zastrzeżone. Niniejszy artykuł jest udostępniany wyłącznie w celach informacyjnych. Nie jest oferowany ani przeznaczony do użytku jako porada prawna, podatkowa, inwestycyjna, finansowa lub inna.