Dlaczego ETH nie może wzrosnąć? Czy naprawdę to rozumiesz?

W ciągu ostatnich dwóch cykli hossy ETH nie ustępowało BTC, było wręcz supergwiazdą. Ale tym razem ETH wyraźnie wypada gorzej niż BTC, co się dzieje? Czy to wzrost nowych publicznych łańcuchów jak SOL? W rzeczywistości głębszym powodem jest problem "wampira", z którym teraz zmaga się ETH: ekosystem L2 pożera wartość rynkową ETH.

"Blask" ETH stał się przeszłością

W porównaniu do szczytowego okresu poprzedniego cyklu hossy, wyniki ETH są słabe, kilka kluczowych wskaźników spada:

1. TVL (całkowita zablokowana wartość): spadło z 100 miliardów do 64 miliardów, zmniejszając się o 40%.

2. Dochody z protokołu: wynoszą tylko 30 milionów dolarów tygodniowo, podczas gdy w szczytowym okresie było to 500 milionów.

3. Liczba aktywnych adresów: codziennie wynosi tylko 500 tysięcy, nawet nie osiągając jednej trzeciej poprzedniego poziomu.

Jednak wartość rynkowa ETH odzyskała 70% szczytowego poziomu. Z tych danych wynika, że ETH wygląda jak "fałszywy" wzrost, nic dziwnego, że niektórzy zaczynają kwestionować jego wycenę.

L2: "Wampir" ETH

Rzeczywiście, rozwój L2 przyniósł lepsze doświadczenie handlowe, niższe opłaty GAZ i szybsze transakcje. Ale jednocześnie L2 zadało śmiertelny cios ETH:

1. Rozproszenie TVL: L2 odciągnęło 15% zablokowanych funduszy.

2. Ucieczka aktywnych adresów: Ponad 80% użytkowników ETH przeszło na L2.

3. Znaczący spadek dochodów: ponieważ L2 zmniejszyło zapotrzebowanie na transakcje na łańcuchu, dochody z protokołu ETH spadły o 90%.

Co gorsza, L2 samo w sobie nadal rośnie — tokeny takie jak ARB i OP zyskują na wartości, osiągając miliardy, co całkowicie odciągnęło uwagę rynku od ETH.

Przyszłe zagrożenia są większe

Jeśli myślisz, że ETH osiągnęło dno, to może być zbyt optymistyczne:

1. BASE może wyemitować tokeny: Jeśli sieć L2 Coinbase, BASE, zacznie emitować tokeny, to znów może zabrać fundusze ETH.

2. Plotki o UNICHAIN: Jeśli takie duże podmioty jak Uniswap również przeniosą się na L2, aby zbudować własny łańcuch, mechanizm spalania ETH prawie nie będzie miał sensu.

Poza tym, model wartości rynkowej ETH opierał się na spalaniu opłat GAZ dla deflacji, ale obecność L2 sprawia, że wszystko to staje się pustym frazesem. Myślisz, że L2 jest dobrym pomocnikiem ETH? Nie, w rzeczywistości powoli wydobywa wartość ETH.

Czy ETH może jeszcze wzrosnąć?

Odpowiedź brzmi: tak, może wzrosnąć, ale nie licz na to, że wzrośnie tak jak wcześniej. Wzrost L2 sprawił, że ETH z dawnego giganta stało się postacią "silną na zewnątrz, ale słabą w środku". Czy uważasz, że obecne ETH może wrócić do dawnej chwały?