W czwartek (13 czerwca) emitent stabilnej waluty USDC, Circle, zadebiutuje na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych pod symbolem CRCL, z maksymalnym funduszem na poziomie 896 milionów dolarów. Na kilka dni przed debiutem, cena akcji Hongkongu, China Everbright Holdings, wzrosła o 44% w ciągu pięciu dni, przypadkowo ujawniając ośmioletni tajemny związek Circle z chińskim kapitałem.

1. Chińska gra kapitałowa za szalejącym Everbright

Rok 2016 był kluczowym rokiem dla głębokiego zaangażowania chińskiego kapitału w Circle:

- IDG Capital nieprzerwanie prowadziło inwestycje w rundach C i D, a Baidu, Everbright Holdings, Wanxiang, China International Capital Corporation i inne zainwestowały wspólnie;

- IDG założyciel Xiong Xiaoge otwarcie powiedział: 'Inwestowanie w Circle ma na celu przeniesienie amerykańskiej technologii do Chin';

- Circle założyła chińską firmę „Shike Technology”, którą kierowali高管 z grupy IDG, ale z powodu braku licencji na płatności trzeciej strony nie mogła rozpocząć działalności, a w 2020 roku została oficjalnie rozwiązana.

Zdarzenie historyczne: w 2018 roku jedna z firm notowanych na giełdzie w Chinach została zapytana przez SZSE o doniesienia o „inwestycji Circle”, co zmusiło ją do szybkiego zaprzeczenia.

II. Od „amerykańskiego PayPal” do rezygnacji z głównych działalności: trzy przełomy

1. Zniszczenie marzeń o płatnościach (2013–2016)

Założyciel Jeremy Allaire (ciągły przedsiębiorca) rozpoczął działalność od płatności跨境 w kryptowalutach, uzyskując wsparcie od Goldman Sachs i IDG, ale zrezygnował z działalności płatności z powodu sporów w sprawie skalowania Bitcoina.


2. Katastrofa na giełdzie (2017–2019)

- Zakup giełdy Poloniex za 400 mln dolarów, wartość firmy wzrosła do 3 miliardów dolarów;

- Podlega silnemu naciskowi regulacyjnemu w USA, usunięcie tokena spowodowało spadek udziału rynkowego (z 60% do 1%);

- Wartość firmy spadła o 75%, zatrudnienie zmniejszono o 30%, Poloniex został sprzedany stronie powiązanej z Sun Yuchao, ponosząc straty ponad 156 mln dolarów.

3. Wszystko na USDC (od 2020 roku)

Odłączenie wszystkich działalności niebędących głównymi, takich jak płatności, OTC, badania, skupienie się w pełni na stablecoinie USDC, obiegowy kapitał wynosi obecnie 61 miliardów dolarów, zajmuje drugie miejsce na świecie.


III. Ukryte zagrożenia i możliwości za IPO

▍ Model zyskowności: arbitraż obligacji skarbowych i „wyciąganie zysków” przez Coinbase

- Przychody z odsetek w 2024 roku wyniosły 1,6 miliarda dolarów (99% całkowitych przychodów), ale zysk netto spadł o 43% do 156 mln dolarów;

- Kluczowy konflikt: USDC przechowywane na platformie Coinbase (23% udziału) wykorzystują całą przychodowość z rezerw, co pochłania zyski Circle.

▍ Wiatr polityczny: ustawodawstwo dotyczące stablecoinów otwiera drogę do rozwoju

W USA (ustawa GENIUS) wymaga, by stablecoiny miały 100% rezerw, miesięczne audyty i możliwość wypłaty w przypadku upadłości, jeśli zostanie uchwalona:

- Kompletna zgodność z regulacjami sprawi, że Circle wyprzedzi konkurencję, taką jak Tether (USDT);

- Staje się ważnym czynnikiem wspierającym globalną strategię dolaru amerykańskiego.

Podsumowanie

W ciągu ośmiu lat Circle spadła z pozycji lidera w branży płatności do dna, a potem odrodziła się dzięki USDC. Historia Chińskiej działalności odzwierciedla ideę i rzeczywistość współpracy międzynarodowej w branży kryptowalut, a czy ten IPO pomoże jej przezwyciężyć problem „wyciągania zysków przez Coinbase” i stać się prawdziwym „ambasadorem dolarów amerykańskich”? Odpowiedź zostanie ostatecznie podana na rynku kapitałowym.


Uwaga:

Ten artykuł zawiera jedynie obiektywne stwierdzenia dotyczące historii firmy i nie stanowi żadnej wskazówki inwestycyjnej. Ryzyko związane z kryptowalutami i inwestycjami giełdowymi jest bardzo wysokie, prosimy o ostrożność w podejmowaniu decyzji.