W miarę jak japoński jen powraca do spadku, Takehiko Nakao – były wiceminister finansów ds. spraw międzynarodowych – wzywa do zmiany strategii. W niedawnym wywiadzie dla Reuters, doświadczony dyplomata ostrzegł, że proste korzystanie z rezerw walutowych w celu wsparcia jena to krótkoterminowa łatka na znacznie głębszą ranę gospodarczą.

Ograniczenia interwencji rynkowej

Nakao, który zarządzał polityką walutową Japonii w niestabilnym okresie od 2011 do 2013 roku, zauważył, że chociaż wykorzystanie funduszy rządowych może zapewnić natychmiastowy "szok" dla rynków walutowych, moment nie trwa zazwyczaj długo. Aby prawdziwie odwrócić losy jena, twierdzi, że Bank Japonii (BOJ) musi zapewnić "ciężką pracę" poprzez konsekwentne zobowiązanie do podnoszenia stóp procentowych.

Pomimo że BOJ podniósł swoją krótkoterminową stopę procentową do 0,75% w grudniu, Nakao zwrócił uwagę na wyraźne rozłączenie: inflacja przekroczyła cel BOJ na poziomie 2% przez prawie cztery lata. To pozostawiło rzeczywiste koszty pożyczania w Japonii głęboko ujemne, skutecznie utrzymując jena w osłabionym stanie, niezależnie od tego, ile miliardów rząd wydaje na interwencje.

Przygotowanie na silniejszego dolara

Moment ostrzeżenia Nakao zbiegł się z dwoma dużymi zmianami: nadchodzącymi wyborami w Japonii oraz zmianą przywództwa w amerykańskim Fed. Z Kevinem Warsh'em nominowanym na następnego przewodniczącego Fed, rynki przygotowują się na erę "silnego dolara", przypominającą lata Roberta Rubina.

Nakao ostrzegł, że jeśli Japonia pozostanie "wolna w podnoszeniu stóp procentowych", podczas gdy USA utrzymają jastrzębie stanowisko, różnica w stopach procentowych będzie nadal karać jena. Podnosząc stopy teraz, Nakao wierzy, że BOJ może nie tylko wspierać walutę, ale także zapobiegać niestabilnym skokom w długoterminowych rentownościach obligacji rządowych.

Zjednoczony front

Sednem przesłania Nakao jest koordynacja. Sugeruje, że interwencja walutowa jest najbardziej skuteczna, gdy jest częścią szerszej, bardziej agresywnej polityki monetarnej. W miarę jak jen staje w obliczu nowego nacisku, porady doświadczonego dyplomaty są wyraźnym przypomnieniem: na globalnym rynku słowa banku centralnego - i jego stopy procentowe - często mają większe znaczenie niż jego rezerwy gotówkowe.

#USIranStandoff #BitcoinGoogleSearchesSurge #WhenWillBTCRebound #WarshFedPolicyOutlook