Czy strategia skarbu państwa oparta na Bitcoinie zawodzi? Sześć notowanych na giełdzie spółek jest w głębokiej pułapce, a fundusze instytucjonalne przesuwają się w stronę ETH.
Skuteczność strategii finansowych opartych na Bitcoinie maleje wraz ze spadkiem cen akcji tych spółek.
Gdy spółki giełdowe poszły w ślady MicroStrategy i zaczęły używać Bitcoinów jako aktywów skarbowych, te, które poszły w ich ślady jako pierwsze, cieszyły się ogromnymi zyskami, podczas gdy spółki, które weszły teraz na rynek, mierzą się obecnie z ciągłym spadkiem cen akcji.
Od czasu, gdy MicroStrategy (obecnie przemianowane na Strategy) w sierpniu 2020 r. wprowadziło strategię Bitcoin Treasury, jej zasoby Bitcoinów osiągnęły 632 457 BTC, a cena akcji spółki wzrosła o 2200% od momentu uruchomienia strategii.
Jednak ta pozornie innowacyjna gorączka kapitałowa stopniowo wygasa. Na dzień 29 sierpnia 2025 r., chociaż 161 notowanych spółek posiadało więcej niż jednego Bitcoina, co daje łącznie 989 926 Bitcoinów (co stanowi 4,7% całkowitej podaży Bitcoinów), ogłoszenie strategii opartej na Bitcoinie nie gwarantuje już wzrostu ceny akcji spółki.
01 Moda na bitcoiny opadła, a firmy, które podążały za tym trendem, teraz borykają się z trudnościami.
Strategy (dawniej MicroStrategy), pionier w dziedzinie strategii skarbowych opartych na Bitcoinie, pozostaje największym na świecie publicznie notowanym posiadaczem Bitcoina. Pod koniec sierpnia 2025 roku firma posiadała 632 457 Bitcoinów i pozyskała ponad 18 miliardów dolarów poprzez emisję akcji i papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Akumulacja Bitcoina przez Strategy jest nieustająca. Pomimo 48-godzinnego spadku ceny Bitcoina ze 115 000 do 111 000 dolarów w sierpniu 2025 roku, firma i tak zakupiła dodatkowe 3081 BTC 25 sierpnia.
Jednak notowania akcji Strategy nie w pełni odzwierciedlają siłę posiadanych przez nią aktywów w Bitcoinie. 22 sierpnia 2025 roku akcje MicroStrategy (MSTR) spadły o 19%, a analitycy przewidywali dalszą zmienność w obliczu ogólnej niepewności na rynku. Ta rozbieżność między bilansem spółki a jej wyceną rynkową uwypukla trudności związane z wykorzystywaniem akcji jako wskaźnika ekspozycji na Bitcoina.
02 Sześć firm postawiło na BTC, ale poniosło porażkę.
GameStop: Posiada 4710 BTC; cena akcji spadła w tym roku o 27%.
Los GameStop od dawna jest spleciony z Bitcoinem i kryptowalutami. W 2021 roku inwestorzy detaliczni na subreddicie r/WallStreetBets wywołali krótkotrwałą presję na akcje GameStop, wprowadzając finansowanie memów do głównego nurtu.
W tym samym czasie cena memecoina Dogecoin wzrosła do 0,2179 USD, napędzana szumem kulturowym, społecznościami internetowymi i tweetami Elona Muska.
Los GameStop od dawna jest nierozerwalnie związany z Bitcoinem i kryptowalutami. 26 marca 2025 roku GameStop ogłosił plany inwestycji w Bitcoina, ale w przeciwieństwie do napędzanego memami rajdu z 2021 roku, Bitcoinowi tym razem nie udało się powtórzyć tego szaleństwa.
Akcje GameStop wzrosły o 12% w początkowym okresie po ogłoszeniu i osiągnęły szczyt na poziomie 35 dolarów za akcję 28 maja, po tym jak firma ogłosiła, że nabyła 4710 BTC. Jednak inwestorzy szybko wyprzedali te pozytywne wieści. Pod koniec sierpnia akcje zamknęły się na poziomie 22,79 dolarów, spadając o 27% od początku roku.
Empery Digital: Posiadając 4019 BTC, cena akcji wraca do pierwotnego zakresu.
Nie wszystkie firmy kupujące Bitcoiny mają taką samą historię jak GameStop; wiele z nich nie ma żadnego związku z kryptowalutami ani technologią blockchain.
Producent pojazdów elektrycznych Volcon ogłosił 17 lipca strategię inwestycji w bitcoiny o wartości 500 milionów dolarów, a dwa tygodnie później zmienił nazwę na Empire Digital i wszedł na giełdę Nasdaq pod symbolem EMPD.
Przed transformacją cena akcji Empery wahała się głównie między 6 a 7 dolarami, znacznie poniżej styczniowego maksimum na poziomie 35 dolarów. 17 lipca ogłoszenie dotyczące Bitcoina na krótko podniosło cenę do 21 dolarów, ale wzrost był krótkotrwały. Pod koniec sierpnia Empery zamknęło się na poziomie 6,99 dolara, wracając do swojego zwykłego poziomu.
Sequans Communications: Posiadając 3170 BTC, cena akcji spadła do 0,91 USD.
Ta francuska firma produkująca półprzewodniki weszła na giełdę w 2011 r. pod symbolem SQNS, a historia notowań jej akcji przypomina historię zwykłych kryptowalut: początkowy szum, po którym nastąpił długi okres rozczarowań.
Na początku lipca 2025 roku kurs akcji SQNS oscylował wokół 1,45 USD po roku stabilnego spadku. Początkowy zakup Bitcoina 10 lipca wywołał krótkotrwały rajd, podnosząc cenę akcji do 5,39 USD w kolejnych dniach. Jednak dynamika szybko osłabła i na początku sierpnia kurs spadł z powrotem do 1,25 USD.
Sequans ogłosił plan finansowania w wysokości 200 milionów dolarów, aby zrealizować swój cel zgromadzenia 100 000 BTC do 2030 roku. Jednak wiadomość ta nie zapobiegła spadkowi kursu akcji SQNS; pod koniec sierpnia akcje zamknęły się w przedziale 0,91 USD.
Vanadi Coffee: Posiadając 100 BTC, cena akcji spółki ulegała znacznym wahaniom.
Podobnie jak wiele firm, które przerzuciły się na Bitcoina, hiszpańska sieć kawiarni Vanadi Coffee realizuje tę strategię z powodu trudności finansowych. W 2024 roku firma odnotowała roczną stratę w wysokości 3,33 mln euro (3,9 mln dolarów), w porównaniu z 2,87 mln euro w roku poprzednim.
Plan Bitcoina oficjalnie wszedł w życie 29 czerwca, a cena akcji wzrosła do 1,09 euro następnego dnia, a cena zamknięcia tego miesiąca była o ponad 300% wyższa niż cena otwarcia wynosząca 0,27 euro. Jednak do 29 sierpnia akcje spadły z powrotem do 0,35 euro. Od początku roku kurs nadal rośnie o 95,6%, ale spada o 44% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 roku.
Ming Shing Group: Posiadając 833 BTC, cena akcji gwałtownie spadła.
Ta firma budowlano-inżynieryjna z siedzibą w Hongkongu zaczęła gromadzić Bitcoiny wkrótce po debiucie na Nasdaq w listopadzie 2024 roku. Obecnie posiada 833 BTC po początkowym zakupie 500 BTC 13 stycznia 2025 roku.
Akcje spółki otworzyły się na poziomie 5,59 USD w pierwszym dniu notowań na Nasdaq, a strategia oparta na Bitcoinie początkowo wywindowała ją do historycznego maksimum na poziomie 8,50 USD. Następnie kurs akcji systematycznie spadał, zamykając się na koniec sierpnia na poziomie 1,85 USD.
21 sierpnia firma ogłosiła wartą 483 miliony dolarów umowę nabycia dodatkowych 4250 BTC poprzez emisję akcji. Jeśli zostanie ona sfinalizowana, Ming Sheng stanie się największym korporacyjnym posiadaczem Bitcoinów w Hongkongu, wyprzedzając Boyaa Interactive. Boyaa Interactive posiada 3640 Bitcoinów i jest obecnie drugim co do wielkości publicznym skarbcem Bitcoinów w Azji, ustępując jedynie Metaplanet. Niedawne ogłoszenie początkowo podniosło kurs akcji Ming Sheng Group, ale większość zysków została tego dnia zniwelowana.
K Wave Media: Posiadając 88 BTC, cena akcji nadal spada.
Ta południowokoreańska firma rozrywkowa po raz pierwszy kupiła Bitcoina w lipcu 2025 roku, ale od tego czasu cena jej akcji spada. Firma zebrała 1 miliard dolarów na sfinansowanie przejęcia BTC, ale cena akcji pozostaje pod presją.
Pierwsze ogłoszenie opublikowano 4 czerwca w zgłoszeniu do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). K Wave ujawniło umowę zakupu akcji z Bitcoin Strategic Reserve o wartości 500 milionów dolarów. W zgłoszeniu przedstawiono również plany dotyczące obsługi węzłów Lightning Network oraz integracji BTC z platformami finansowymi i konsumenckimi.
13 maja Global Star Acquisition i K Enter Holdings sfinalizowały fuzję jako spółka przejęć specjalnego przeznaczenia (SPAC), tworząc K Wave Media. Chociaż późniejsza strategia oparta na Bitcoinie na krótko podniosła cenę akcji, pomagając jej odzyskać równowagę po wyprzedaży po przejęciu przez SPAC, ta dynamika szybko osłabła. Od czasu, gdy firma po raz pierwszy kupiła Bitcoina 10 lipca, cena akcji stale spadała, zamykając się na poziomie 1,85 USD 28 sierpnia, nieznacznie poniżej poziomu 1,92 USD osiągniętego 3 lipca (dzień przed złożeniem raportu finansowego dotyczącego Bitcoina).
Wczesne historie sukcesu firm finansujących Bitcoiny
Te przypadki pokazują, że ogłoszenie strategii opartej na Bitcoinie pozostaje ryzykownym przedsięwzięciem dla firm borykających się z problemami i nie gwarantuje trwałej rentowności. Ceny akcji często rosną w reakcji na doniesienia medialne, ale rzadko udaje im się utrzymać ten impet.
Jednak niektóre aktywa cyfrowe wciąż czekają na odkrycie. 12 maja firma świadcząca usługi opieki zdrowotnej KindlyMD ogłosiła plany fuzji z Satoshi Nakamoto Holdings w celu utworzenia spółki zarządzającej funduszami Bitcoin, obecnie notowanej na giełdzie Nasdaq pod symbolem NAKA.
W ostatnich miesiącach Satoshi Nakamoto Holdings prześcignęło Metaplanet, stając się 16. największym publicznie notowanym posiadaczem Bitcoinów z 5765 BTC.
Japońska franczyzobiorca salonu paznokci Convano konsekwentnie przewyższa Nakamoto Holdings i Metaplanet. W chwili pisania tego tekstu firma posiada 365 BTC, co stanowi stosunkowo niewielką kwotę w porównaniu do firm takich jak Metaplanet i Nakamoto Holdings.
03 Za strategicznym niepowodzeniem kryło się wiele czynników, które ze sobą współdziałały
Strategia skarbu państwa oparta na Bitcoinie była kiedyś popularnym kierunkiem inwestycyjnym dla spółek notowanych na giełdzie, ale obecnie wydaje się, że traci na atrakcyjności. Wynika to z połączenia złożonych czynników.
Nasycenie rynku i porażka nowości
W miarę jak coraz więcej firm przyjmuje strategie oparte na skarbowych aktywach Bitcoin, rynek staje się niewrażliwy na takie informacje. MicroStrategy, jedna z pierwszych firm, które wdrożyły tę strategię, odnotowała początkowo wzrosty, podczas gdy firmy, które poszły w jej ślady, doświadczają obecnie coraz krótszych okresów wzrostów cen akcji po ogłoszeniu.
Wpływ zmienności ceny Bitcoina
Zmienność ceny Bitcoina bezpośrednio wpływa na sytuację finansową tych firm. Kiedy cena BTC spada, aktywa firm posiadających duże ilości Bitcoinów kurczą się, co wpływa na ich kapitalizację rynkową.
Fundusze instytucjonalne przenoszą się do Ethereum
Ethereum niedawno osiągnęło nowy rekord wszech czasów, podczas gdy Bitcoin radził sobie stosunkowo słabo, częściowo z powodu realokacji funduszy instytucjonalnych. Bitmine Immersion Technologies (kierowane przez stratega Fundstrat, Toma Lee) zainwestowało 45 milionów dolarów w Ethereum, po czym nastąpił dalszy napływ kapitału do ETF-u opartego na Ethereum.
Model Proof-of-Stake (PoS) Ethereum oferuje roczną stopę zwrotu ze stakingu na poziomie 3-4%, co czyni go atrakcyjną opcją dywersyfikacji portfela. Ten potencjał generowania stopy zwrotu odróżnia Ethereum od Bitcoina, który jest przede wszystkim środkiem przechowywania wartości.
04 Nowe trendy rynkowe: fundusze instytucjonalne przechodzą w stronę Ethereum
Rynek kryptowalut przechodzi obecnie przez poważne zmiany, a fundusze instytucjonalne zaczynają przenosić się z Bitcoina na Ethereum i inne aktywa kryptowalutowe.
Gwałtowny wzrost napływu środków do ETF-ów Ethereum
Od lipca 2025 roku ETF Ethereum odnotował bezprecedensowy napływ kapitału instytucjonalnego, przyciągając ponad 10 miliardów dolarów inwestycji. Tylko w sierpniu 2025 roku ETF Ethereum odnotował napływ netto w wysokości 4 miliardów dolarów, podczas gdy ETF Bitcoin odnotował w tym samym okresie odpływ netto w wysokości 600 milionów dolarów.
Ta różnica podkreśla rosnące zaufanie do Ethereum jako aktywa o charakterze użytkowym. Doradcy inwestycyjni są największymi posiadaczami ETF-u Ethereum, z aktywami sięgającymi 1,3 miliarda dolarów w drugim kwartale 2025 roku.
Model deflacyjny Ethereum i jego praktyczna wartość
Deflacyjny model podaży Ethereum, wspierany przez mechanizm EIP-1559, dodatkowo zwiększa jego atrakcyjność. Wykorzystując część opłat transakcyjnych, Ethereum z czasem zmniejsza swoją podaż w obiegu, co powoduje niedobór i potencjalnie zwiększa jego wartość.
Z kolei model Bitcoina o stałej podaży nie posiada mechanizmów deflacyjnych, co czyni model Ethereum bardziej atrakcyjnym dla inwestorów. Dominacja Ethereum w tokenizacji aktywów realnych (RWA) to kolejny czynnik napędzający zainteresowanie instytucji.
Czynniki środowiskowe
Przejście Ethereum na Proof-of-Stake (PoS) znacząco zmniejszyło zużycie energii, czyniąc je bardziej przyjaznym dla środowiska w porównaniu z energochłonnym modelem Proof-of-Work (PoW) Bitcoina. Ta zmiana jest zgodna z rosnącym zapotrzebowaniem na zrównoważone opcje inwestycyjne i dodatkowo promuje instytucjonalną adopcję Ethereum.
05 Różnorodne konfiguracje stają się nowym trendem
W sektorze inwestycji w kryptowaluty, zdywersyfikowane strategie alokacji zyskują na popularności. Peter Thiel, za pośrednictwem swojego Founders Fund, wdrożył bardziej wyrafinowaną strategię: oprócz Bitcoina, inwestuje również w inne aktywa cyfrowe, takie jak Ethereum.
Ta kombinacja skutecznie zabezpiecza przed nieodłączną zmiennością Bitcoina, tworząc bardziej zrównoważony portfel. Strategie te często obejmują udziały w wielu typach spółek kryptowalutowych, zapewniając bufor przed ryzykiem systemowym, które mogłoby poważnie wpłynąć na posiadaczy Bitcoina.
Analityk rynku kryptowalut Miles Deutscher sugeruje, że zoptymalizowany portfel kryptowalut powinien zostać zbudowany na silnym fundamencie Bitcoina i Ethereum, obejmować aktywa wzrostowe, przeznaczać mniejszą część spekulacyjną i trzymać środki na wypadek pojawienia się okazji.
Ta filozofia inwestycyjna kładzie nacisk na strategię przetrwania na zmiennych rynkach: dywersyfikacja jest najlepszą tarczą przed niepewnością rynku.
06 Dokąd zmierza strategia skarbu państwa oparta na Bitcoinie?
W miarę jak globalne regulacje dotyczące kryptowalut stają się coraz bardziej rygorystyczne, firmy, które opierają swoją działalność na Bitcoinie jako głównym aktywie, odczuwają ich skutki. Burza regulacyjna może nie tylko zakłócić istniejące strategie, ale także zachwiać fundamentami agresywnych modeli finansowych.
W miarę jak firmy naśladują model Michaela Saylora, kwestionowana jest długoterminowa opłacalność tej radykalnej strategii. To, co kiedyś uważano za rewolucyjne, obecnie przechodzi próbę przetrwania w obliczu zaostrzającej się konkurencji rynkowej i rosnącego sceptycyzmu.
Obecnie łączna wartość zasobów Bitcoin w posiadaniu różnych przedsiębiorstw wynosi około 108 miliardów dolarów. Zachwianie pozycji rynkowej MicroStrategy może wywołać reakcję łańcuchową, która zagrozi całemu systemowi rezerw kryptowalut.
Firmy, które zainwestowały znaczne środki w Bitcoina, muszą zachować szczególną czujność, ponieważ ich los może przestać być w ich własnych rękach w obliczu podwójnej presji: zmieniających się nastrojów inwestorów i fali kontroli regulacyjnych.
Nie dotyczy to tylko MicroStrategy; wiele firm, idąc w ich ślady, stoi teraz w obliczu poważnego ryzyka. Gdy cena Bitcoina spadnie zbyt blisko wskaźnika Bitcoin na akcję lub wartości aktywów netto (NAV) danej firmy, akcje tracą bufor wyceny, który mógłby podnieść ich cenę.
W obliczu zmieniających się przepisów i rosnącej niepewności rynkowej, firmy opierające swoją strategię na jednej kryptowalutowej walutzie mogą być zmuszone do ponownej oceny swoich filozofii inwestycyjnych. W sektorze aktywów cyfrowych dywersyfikacja i wrażliwość na trendy rynkowe mogą być ważniejsze niż ślepe podążanie za tłumem.
Oficjalna strona internetowa: https://www.feixiaohao.ai/
Nawigacja w mediach społecznościowych: https://linktr.ee/_feixiaohao.ai
Zastrzeżenie: Treść niniejszego artykułu ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej. Inwestorzy powinni podchodzić do inwestycji w kryptowaluty racjonalnie, biorąc pod uwagę własną tolerancję ryzyka i cele inwestycyjne, a także unikać ślepego podążania za trendami.
