TLDR：
Rynek zakończy się eksplozją wszystkich lewarowanych pozycji długich
Amerykańskie akcje, metale szlachetne, kapitał uciekają
Popyt na hedging przez instytucje jest ekstremalnie wysoki, skew jest bardzo poważnie lewy, a ubezpieczenie przed spadkami stało się ekstremalnie drogie
Wszystkie publiczne pozycje długie zostaną podważone
Gorące obszary rynku to tylko rynek prognoz i RWA
MSTR stoi przed fundamentalnymi wyzwaniami, inne DAT są niemal na skraju bankructwa
Prawdziwy hedging wciąż opiera się na hedgingu oryginalnych pozycji
Rozpoczyna się tworzenie dolnego zakresu, handlowcy cykliczni mogą się pozycjonować (mstr 76000 dolarów kosztu, obecnie koszt 200T koparki wynosi około 58000-60000 dolarów)
——————
Rynek zakończy się eksplozją wszystkich lewarowanych pozycji długich
Wszystkie spadki po 2017 roku kończyły się na likwidacji wszystkich długich pozycji z dźwignią.
To jest związane z płynnością.
Gdy market makerzy (ci, którzy zapewniają płynność na rynku) zauważają, że rynek ma zbyt dużą presję sprzedaży, również rozrzedzają swoje działania, przyjmując defensywne pozycje.
To dlatego spadki często kończą się twardą likwidacją OI.
Obecne OI nie zostało w pełni zlikwidowane; dolny zakres być może już się rozpoczął.
2. Amerykańskie akcje i metale szlachetne uciekają z rynku.
To nie jest wcale rzadkie; pod wysoką bańką na rynku akcji amerykańskich, w obliczu niepewności geopolitycznej i zmiany przewodniczącego Fed, instytucje również najpierw podejmują działania zabezpieczające/realizujące zyski na swojej ekspozycji ryzykownej.
Jednocześnie obecne zyski na amerykańskim rynku akcji są ogromne.
Metale szlachetne również odpowiadają na wzrost popytu na bezpieczne inwestycje, w czasie, gdy cena srebra wzrosła dwukrotnie, rynek srebra doświadczył patologicznego rozwoju.
To jest bezpośrednio związane z wcześniejszymi wymaganiami instytucji o zwiększenie proporcji Premium (marginesu) srebra, instytucje podejmowały pewne środki zapobiegawcze w odpowiedzi na zbyt szybki wzrost. (Zwiększenie Premium również prowadzi do dużej liczby likwidacji w rynku kontraktów terminowych na srebro, co zmniejsza ryzyko)
3. Obecnie opcje bitcoinowe na następny dzień i na ten tydzień mają poważne lewo-skew.
Następnego dnia 15delta, a nawet -40, instytucje utknęły w prawdziwych problemach defensywnych.
Gdy rynek wchodzi w panikę, ubezpieczenia na spadek rynku stają się bardzo drogie.
Instytucje oceniają, że rynek wszedł w panikę na rynku niedźwiedzia, a także wyrażają panikę w dni wolne od handlu na weekend.
W przypadku negatywnego skew i negatywnego gex, market makerzy często zajmują krótką pozycję gamma; gdy rynek spada, ich delta staje się bardziej ujemna, co wymaga sprzedaży większej ilości aktywów bazowych w celu utrzymania neutralności delta, co również bezpośrednio potęguje spadki i przyspiesza trend.
Szczególnie gdy rynek zbliża się do Gamma Wall, market makerzy zwiększają presję sprzedaży, aby uniknąć wykonania opcji.
Jeśli GEX jest dodatni, kupią na spadku, aby zabezpieczyć się, stabilizując rynek. Negatywny skew często prowadzi do negatywnego GEX, co zwiększa ryzyko spadku.
GEX dla czołowych akcji technologicznych jest dodatni, a ogólne fundamenty są wspierające, więc wyniki akcji technologicznych będą znacznie lepsze niż na rynku kryptowalut. (Nasdaq spadł o 10%, podczas gdy BTC spadł o 30%)
4. Gdy negatywne informacje są jasne, rynek będzie szukał miejsc, które mogą przełamać, aby uzyskać płynność w celu zysku, co jest związane z niedoborem płynności na rynku kryptowalut. Gdy rynek spada, popyt na rynku zostanie znacznie skompresowany.
To sprawia, że rynek staje się słabym rynkiem łatwym do atakowania przez krótkich.
W tym kontekście wszystkie długie ryzyko ekspozycji na rynku stanie się celem pozyskiwania płynności. Ruchy na wykresach będą związane z szybkim pozyskiwaniem płynności.
Tutaj można wspomnieć o dwóch kluczowych pozycjach.
Koszt mstr wynosi około 63000 dolarów
Koszt koparki 200T 0,06 dolara wynosi około 58000-60000 dolarów
5. Z obecnej sytuacji finansowania wynika, że
Prognozy AI na rynku RWA nadal są jednym z głównych kierunków, w którym VC poszukują okazji na rynku kryptowalut, co może być również miejscem, gdzie inwestorzy detaliczni mogą uzyskać zyski Alpha.
Jeśli chodzi o wcześniejsze projekty, takie jak drugorzędne, publiczne łańcuchy, gamefi, socialfi.
Testem jest ich całkowity przepływ gotówki, profesjonalizm w zakresie market making i marketingu.
To będzie ogromne wyzwanie.
6. MSTR stoi przed fundamentalnymi wyzwaniami, DAT prawie zbankrutował.
NAV zazwyczaj odnosi się do wartości rynkowej posiadanych bitcoinów przez firmę, często używane do oceny strategii w stosunku do jej aktywów BTC. Prosty wzór to:
Bitcoin NAV = Liczba posiadanych bitcoinów × Aktualna cena bitcoina
Obecnie MSTR ma NAV równy 713502 BTC, a całkowity koszt wynosi 66044 USD, więc Bitcoin NAV ≈ 713502 × 66044 ≈ 4.71 miliarda dolarów.
mNAV mierzy wartość przedsiębiorstwa strategii w stosunku do jej Bitcoin NAV, często używane do oceny, czy akcje są notowane z premią (mNAV > 1 oznacza premię). Wzór to:
mNAV = Wartość przedsiębiorstwa (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
Obliczenie wartości przedsiębiorstwa (EV): EV = Całkowita kapitalizacja rynkowa (w tym wszystkie akcje zwykłe) + Całkowite zadłużenie - Gotówka i ekwiwalenty gotówki. Czasami dostosowuje się to, aby uwzględnić akcje uprzywilejowane lub obligacje zamienne, aby odzwierciedlić złożoną strukturę kapitałową strategii.
Całkowita kapitalizacja rynkowa = Cena akcji × Liczba akcji w obiegu = 106.99 × 289340000 ≈ 30960446600 (około 3,096 miliarda dolarów)
EV = Całkowita kapitalizacja rynkowa + Całkowite zadłużenie - Gotówka i ekwiwalenty = 3,096 miliarda + 822 miliony - 0,054 miliona ≈ 3,9126 miliarda
mNAV = 39,126 / 47,04 ≈ 0,832 (co oznacza około 17% zniżki; mNAV < 1 oznacza, że akcje są notowane z zniżką w stosunku do aktywów BTC, co może być pod wpływem nastrojów rynkowych i spadku BTC)
W międzyczasie, arbitraż premii MSTR również zniknie, mówiąc prosto, pojazd stał się lżejszy.
7. Z perspektywy niedawnych spadków na rynku metali szlachetnych, amerykańskich akcjach i rynku kryptowalut, prawdziwe zabezpieczenie to posiadanie własnej ekspozycji, a nie zróżnicowane aktywa jako główna forma zabezpieczenia.
To nieuchronnie budzi obawy, wydaje się, że wszyscy celowo gromadzą gotówkę, aby zmierzyć się z przyszłym potencjalnym ryzykiem wyciskania płynności.
Mówiąc prosto, wszyscy uważają, że prawdopodobieństwo wystąpienia kryzysu na rynku wzrasta, a gdy płynność jest wyciskana, gotówka ma największą wartość.
8. Zaczyna się formować dolny zakres, cykliczni traderzy mogą zacząć inwestować (mstr o koszcie 66000 dolarów, obecny koszt maszyny 200T wynosi około 58000-60000 dolarów)
Na podstawie kosztu 0,06U dla maszyny 200T, koszt wyłączenia koparki wyniesie od 58000 do 60000, to jest ostateczna pozycja wymiany, na którą zwrócą uwagę cykliczni traderzy.
MSTR jako duży posiadacz BTC, który nie będzie likwidowany i ma jedynie ryzyko pozyskiwania funduszy oraz premii, ich koszt również stanie się celem cenowym rynku. (Jeśli jest zainteresowanie, mogę napisać osobny artykuł)