CVX za 2 USD: Najbardziej niedoszacowana maszyna zysków w kryptowalutach?

CVX za 2 USD: Najbardziej niedoszacowana maszyna zysków w kryptowalutach?

Ten artykuł jest dla ciebie, jeśli...

1. Jesteś obecnym posiadaczem tokenów CRV lub CVX.

2. Jesteś potencjalnym posiadaczem tokenów CRV lub CVX.

3. Nie jesteś posiadaczem ani potencjalnym posiadaczem, ale chcesz lepiej zrozumieć, dlaczego CVX, moim zdaniem, jest jednym z najbardziej zyskownych, najbardziej konsekwentnych sposobów na pasywny dochód w całej przestrzeni kryptowalutowej dzisiaj.

W tym artykule omówię...

1. Mechanika generowania zysków na zablokowanych tokenach CVX.

2. Czynniki, które wpłynęły na historyczne zyski z tokenów CVX i jak się one zmieniły dzisiaj.

3. Projekcja przyszłego zysku, który można oczekiwać, aby potencjalnie zarobić na zablokowanych tokenach CVX do końca tego cyklu.

4. Dlaczego teza bycza na CVX pozostaje silniejsza niż kiedykolwiek, biorąc pod uwagę wszystko powyżej.
   
   

Zanim zaczniemy - szybkie przypomnienie, że to nie jest porada finansowa, że to tylko moje opinie i pomysły, i że powinieneś przeprowadzić własną należyta staranność przed podjęciem decyzji o zakupie CVX lub JAKIEGOKOLWIEK tokena kryptograficznego. Dodatkowo - nie zostałem opłacony za stworzenie tej treści, jestem po prostu pasjonatem inwestycji i wieloletnim posiadaczem CVX.

Teraz, gdy mamy to za sobą, przejdźmy do rzeczy...

Minęło ponad 4 lata...

Minęło ponad 4 lata, odkąd kupiłem swoje pierwsze tokeny CVX wkrótce po uruchomieniu

@ConvexFinance

w 2021 roku.

Token handlował po około 5 dolarów, byłem nowo zainwestowanym lama (wiem, co to znaczy), i byłem zachwycony pomysłem zarabiania pasywnego zysku na aktywie, które byłem pewien, że jest niezwykle niedowartościowane w porównaniu do reszty przestrzeni kryptograficznej.

Więc kupiłem swoją początkową transzę tokenów CVX, włożyłem je do pracy, a w ciągu dwóch tygodni zbierałem moją pierwszą partię tego słodkiego, słodkiego zysku.

*Token CVX wzrośnie 12 razy w nadchodzących miesiącach i osiągnie 60 dolarów na swoim szczycie w 2022 roku, a następnie skoryguje się razem z resztą rynku w erze wielkiego załamania 3AC/LUNA/FTX, ale to historia na inny dzień.

Dziś naszym celem jest to, co moim zdaniem jest najkonsekwentniejszym i najmniej ryzykownym zyskiem w całym DeFi.

Więc jak dokładnie generowany jest ten zysk?

1. W ciągu ostatnich kilku lat, Convex Finance zgromadził ponad 53% całej władzy głosowania w zarządzaniu Curve Finance (mierzono w % całkowitego "ve-CRV" lub "zablokowanego CRV" kontrolowanego)
2. Władza głosowania w Curve jest wykorzystywana do określenia, gdzie trafiają wszystkie przyszłe emisje tokenów CRV.
3. Posiadacze tokenów CVX, którzy zdecydują się zablokować swoje tokeny na 4-miesięczne okresy, zyskują władzę w zarządzaniu Convex.
4. Dlatego zablokowani posiadacze tokenów CVX (którzy kontrolują Convex) w efekcie decydują, gdzie trafia ~50% wszystkich przyszłych emisji CRV, zakładając, że Convex utrzyma kontrolę nad ~50% wszystkich zablokowanych tokenów CRV (veCRV), gdy nowa podaż CRV wchodzi na rynek w czasie.

Wyciąg z witryny Convex Finance z dnia 23 stycznia 2026 roku, wymieniający ilość kontroli władzy, jaką mają nad protokołami CRV, FRAX, FXN i RSUP.

W istocie oznacza to, że ci posiadacze tokenów CVX, którzy decydują się zablokować swoje tokeny CVX w protokole na 4 miesiące, są nagradzani mocą kierowania milionami dolarów emisji tokenów CRV do różnych pul płynności protokołów w ekosystemie Curve.

Ta tabela pokazuje kwotę dolarową emisji kontrolowanych przez posiadaczy zablokowanych tokenów CVX (vlCVX) przez okres 2 tygodni (14 dni).

Jak można zobaczyć z powyższej tabeli, na dzień 23 stycznia 2026 roku, posiadacze vlCVX (zablokowany token CVX) kontrolują prawie 900,000 dolarów emisji CRV co dwa tygodnie (przy obecnych cenach CRV i stawkach emisji). Ponieważ te emisje CRV mogą być kierowane tylko do pul protokołów w ekosystemie Curve, posiadacze vlCVX akceptują "zachęty" (czyli tokeny) od różnych protokołów w ekosystemie Curve, aby kierować swoje głosy do pul tych protokołów, zamieniając swoją moc głosowania na gotówkę (cóż, cyfrową gotówkę), którą mogą zbierać po każdej "rundzie" emisji CRV co dwa tygodnie.

*Tak, istnieje kilka innych protokołów, nad którymi Convex ma kontrolę, w tym FXN, FRAX i RSUP, ale jak widać z powyższej tabeli, emisje CRV stanowią ponad 95% wartości, którą kontrolują posiadacze CVX, a emisje z innych protokołów są znacznie mniejsze w tym czasie - więc skupimy się wyłącznie na emisjach CRV w przyszłości.

Teraz, gdy rozumiemy, skąd pochodzi zysk, porozmawiajmy o 3 głównych czynnikach, które wpływają na to, ile zysku generowane jest dla zablokowanych tokenów CVX...

Więc jeśli nie było to już jasne z powyższych informacji, ilość zysku generowanego dla poszczególnych posiadaczy tokenów CVX (wyrażona jako APR) jest bezpośrednio związana z:

Czynnik 1: kwota dolarowa emisji CRV, którą kontroluje Convex
Czynnik 2: całkowita ilość CVX zablokowana w finansach Convex (vlCVX), która bierze udział w każdej rundzie głosowania i dzieli oferowane zachęty (określane przez niektórych jako "łapówki")
Czynnik 3: kwota dolarowa zachęt płaconych posiadaczom CVX za każde 1 USD emisji, które kierują do incentivizowanych pul

Teraz rozumiemy, skąd pochodzi zysk i jakie czynniki wpływają na to, ile zysku można uzyskać, więc teraz przyjrzyjmy się historycznym zyskom podczas ostatniego dużego wzrostu w 2021/2022...

Warto wspomnieć, że cały powód, dla którego postanowiłem sprawdzić te obliczenia na początku, to dlatego, że pamiętam, jak szybko moje płatności gotówkowe co dwa tygodnie zaczęły rosnąć w 2021 roku, gdy ceny zarówno CRV, jak i CVX zaczęły rosnąć.

Miesiąc lub dwa temu, inny posiadacz CVX skomentował coś w stylu: "Zastanawiam się, jakie będą nasze wypłaty co dwa tygodnie, gdy cena CVX wzrośnie", a ja powiedziałem coś w stylu: "Nie cytuj mnie w tym, ale myślę, że wzrosły o 5-10 razy w 2021 roku, w drodze do historycznych szczytów 60+ dolarów". To skłoniło mnie do rzeczywistego zbadania liczb, które przedstawiam wam tutaj dzisiaj:

Po powrocie i sprawdzeniu, odkryłem, że przeszedłem od zarabiania 6 centów na każdy zablokowany token CVX w pierwszej rundzie wypłat do oszałamiających 87 centów na każdy zablokowany token CVX zaledwie 4 miesiące później, co stanowi ogromny wzrost o 14 razy w zysku, który ostatecznie pozwolił mi odzyskać całą moją zasadniczą inwestycję w CVX zaledwie 6 miesięcy po tym, jak zainwestowałem - i to bez sprzedawania ani jednego tokena.

To ważne, ponieważ kiedy słyszysz "30% APR" (co posiadacze CVX zarobili średnio w ciągu ostatniego roku), to nie odzwierciedla, jak dużo więcej możesz zarobić w byczym środowisku rynkowym, takim jak to, które mieliśmy pod koniec '21. Jak wspomniano wcześniej, to, co powinno zająć mi 3+ lata, aby osiągnąć (odzyskanie mojej pierwotnej inwestycji) poprzez płatności co dwa tygodnie w 2021 roku, zajęło mi tylko 6 miesięcy, czyli 1/6 czasu, głównie z powodu rosnącej ceny CRV w tym okresie (nasz "Czynnik 1" powyżej).

A oto jesteśmy dzisiaj, 4 lata później, z szansą na powtórzenie tego wszystkiego...

- Emisje CRV są kontynuowane, chociaż w tempie ~50% niższym
- Convex nadal kontroluje > 50% wszystkich veCRV (a zatem > 50% wszystkich emisji CRV)
- Ponad 45% wszystkich krążących tokenów CVX jest zablokowanych dzisiaj w porównaniu do 35% podczas fazy ekspansji w '21

Tym razem jednak CVX handluje o ponad 50% niżej niż to, za co pierwotnie go kupiłem w 2021 roku...

Więc, czy to ogromna okazja, jak to było w '21?

Czy możemy oczekiwać, że zarobimy podobną ilość zysku podczas następnej fazy ekspansji, jak to miało miejsce podczas wzrostu w '21?

W ciągu kilku chwil rozłożę to wszystko na czynniki pierwsze, przyglądając się wszystkim istotnym liczbom/danym w próbie oszacowania naszego potencjalnego przyszłego zysku, abyśmy mogli porównać, jak wiele się zmieniło (lub nie) w ciągu ostatnich czterech lat.

Jednak zanim to zrobię, chcę poruszyć coś, co wiem, że nieuchronnie pojawi się w sekcji komentarzy, jak zawsze: a mianowicie pytanie o wykonalność CVX w przyszłości, biorąc pod uwagę, że skorygowało o ponad 95% od szczytów.

Jest cytat z książki Teda Warrena "Jak sprawić, by rynek akcji zarabiał dla Ciebie", który uważam za dobrze dopasowany do tej konkretnej sytuacji: "Jeśli osoba wie, że akcja leży cicho i nisko przez długi czas, naturalne jest, że zacznie kwestionować powód, dla którego tak długo tam pozostaje, nawet jeśli może przynosić wysoką stopę zwrotu. Jest podejrzliwy, że istnieją jakieś szkodliwe fakty, o których nie jest świadomy, więc odrzuca okazję."

Chociaż Ted Warren odnosił się do akcji w powyższym cytacie (został napisany w połowie XX wieku), przesłanie jest równie prawdziwe w odniesieniu do aktywów dzisiaj, jak było w odniesieniu do aktywów wówczas. To znaczy - kiedy ludzie widzą aktywa takie jak CVX wracające poniżej 2 dolarów z wysokiego poziomu 60 dolarów, natychmiast myślą, że to znak słabości lub że coś jest "nie tak" z aktywem - nawet jeśli może przynosić "wysoki zysk" lub mieć metryki, które w przeciwnym razie sugerują, że jest po prostu niedowartościowane. Zamiast zrobić trochę należytej staranności, aby lepiej zrozumieć aktywa i potencjalnie je zdobyć po ogromnej "zniżce", wielu po prostu całkowicie ignoruje aktywa. Co nie dostrzegają, to to, że każde aktywo przechodzi przez okresy boomów i załamań, a to nie oznacza, że aktywo, które znajduje się w późniejszym etapie swojego cyklu rynkowego, jest zasadniczo wadliwe lub nigdy się nie odbuduje. W rzeczywistości aktywa, które doświadczyły znaczącego spadku i weszły w swoje fazy akumulacji/bottoming, często przynoszą największe zyski przy najmniejszym względnym ryzyku, jeśli są zasadniczo zdrowe w swoim sektorze.

Więc jest kilka rzeczy, które należy rozważyć, jeśli w twojej głowie zaczyna się pojawiać wątpliwość (z powodu niskiej ceny tokena):

1. Nawet Bitcoin, który jest bez wątpienia najstabilniejszą i faktualnie najdłużej istniejącą kryptowalutą w przestrzeni, przeszedł CZTERY spadki o ~80% w swoim życiu i odzyskał się z każdego z nich. W kryptowalucie istotne spadki są normą i jeśli niekwestionowany lider rynku może spaść o ponad 80% cztery razy do tej pory, to nie powinno być zaskoczeniem, że bardziej zmienne aktywa beta, takie jak altcoiny (w tym CVX), w pewnym momencie w swoim życiu zobaczą spadki o 90% - tego można się spodziewać i jest to norma dla wszystkich altów, nie tylko CVX. Jeśli alt jest zasadniczo zdrowy i/lub może dostarczyć posiadaczom tokenów rzeczywistą wartość i/lub zysk, to jest to po prostu ogromna okazja, gdy to się zdarza.

2. W przeciwieństwie do Bitcoina, CVX istnieje tylko od ponad 5 lat i przeszedł tylko przez jeden duży wzrost i jeden duży spadek - wciąż jest bardzo wcześnie w jego cyklu życia. Dla odniesienia, w tym momencie życia Bitcoina spadł on właśnie do 200 dolarów z ATH 1200 dolarów (zobacz obrazek poniżej)... i jak CVX teraz, większość w tym czasie myślała, że musi być coś "nie tak" z nim, tylko z powodu głębokości tej korekty. Dziś wiemy, że był to oczywiście błędny wniosek oparty na błędnym założeniu.

Wyciąg z wykresu Bitcoina 5 lat po jego istnieniu.

3. Emisje CRV były modelowane bezpośrednio na podstawie emisji Bitcoina (z wyjątkiem 15% redukcji emisji rocznie, zamiast 50% redukcji emisji co 4 lata, aby wygładzić krzywą emisji), co oznacza, że emisje CRV będą kontynuowane przez następne 100+ lat, a Convex zyskuje kontrolę nad większością tych przyszłych emisji, na wieczność, dzięki swojej kontroli nad władzą zarządzającą CRV. Tak długo, jak emisje CRV będą się odbywać, a CRV będzie istnieć, posiadanie i blokowanie tokenów CVX powinno nadal przynosić posiadaczom stały zysk, co dwa tygodnie, bez wyjątku.

Chodzi o to, że spadki tej wielkości w tej przestrzeni są normalne i że te same mechanizmy, które przyniosły wartość tokenom CVX w '21, istnieją dzisiaj i będą istnieć za 10 lat (zakładając, że CRV nadal będzie istnieć, czego się spodziewam). Zakładając, że w nadchodzących miesiącach/latach uzyskamy byczy klimat na rynku altcoinów, nie ma powodu, dla którego CVX nie weźmie w tym udziału i/lub nie skorzysta z tego tak, jak to miało miejsce w '21.

Teraz wracamy do liczb...

Przyjrzyjmy się naszym danym i zobaczmy, jak nasze zyski z zablokowanych tokenów CVX mogą wyglądać, jeśli wejdziemy w kolejny okres wzrostu cen dla CRV i CVX w nadchodzących miesiącach.

Aby to zrobić, ponownie zbadamy każdy z 3 czynników wspomnianych wcześniej w tym artykule, które ostatecznie określają, jak wysoki (lub niski) APR dla zablokowanych tokenów CVX będzie. Przypominając, te czynniki to (skopiowane z wcześniejszej części artykułu) poniżej:

Czynnik 1: kwota dolarowa emisji CRV, którą kontroluje Convex
Czynnik 2: całkowita ilość CVX zablokowana w finansach Convex (vlCVX), która bierze udział w każdej rundzie głosowania i dzieli oferowane zachęty
Czynnik 3: kwota dolarowa zachęt płaconych posiadaczom CVX za każde 1 USD emisji, które kierują do zachęcanych pul

Czynnik 1: kwota dolarowa emisji CRV, którą kontroluje Convex

Aby obliczyć ten wskaźnik, musimy zbadać trzy rzeczy - po pierwsze, roczną stopę emisji tokenów CRV, po drugie % całkowitego zablokowanego CRV (veCRV), którym kontroluje Convex (co z kolei określa, jak dużo całkowitych rocznych emisji CRV kontroluje Convex), i po trzecie, cenę tokena CRV w momencie wystąpienia emisji.

Zaczynając, przyjrzyjmy się rocznemu harmonogramowi inflacji CRV poniżej:

Tabela rocznych emisji CRV, pobrana z oficjalnej dokumentacji Curve Finance.

Jak widać z powyższej tabeli, roczne emisje w '21 po raz pierwszy zostały zmniejszone w sierpniu '21, a następnie były zmniejszane co roku w sierpniu po tym. Nasz wzrost CVX od jego powstania do szczytu powyżej 60 dolarów miał miejsce między wrześniem '21 a kilkoma miesiącami później, co idealnie mieści się w oknie podkreślonym w Wierszu 4 powyższej tabeli.

Stawka emisji CRV w okresie ekspansji '21: ~231M tokenów rocznie lub ~633,000 tokenów CRV dziennie.

Teraz, jeśli spojrzymy na Wiersz 8, mamy dzisiejszą stawkę emisji CRV: ~115.5M tokenów rocznie lub ~316,500 tokenów CRV dziennie.

Więc możemy zobaczyć, że jedną z głównych różnic w naszych "czynnikach zysku" z '21 w porównaniu do dzisiaj jest to, że całkowita ilość tokenów CRV emitowanych zmniejszyła się praktycznie o połowę.

Teraz przyjrzyjmy się % całkowitego zablokowanego CRV (veCRV), którym Convex kontrolował w '21 w porównaniu do dziś:

Dane od uczestnika panelu analitycznego Dune.

@Marcov

który pokazuje całkowitą ilość veCRV kontrolowanych przez Convex w porównaniu do innych protokołów.

Możemy zobaczyć z zrzutu ekranu powyżej, że około września '21, kiedy nasza główna hossa rozpoczęła się na Curve i CVX, Convex kontrolował około 105M tokenów veCRV, podczas gdy inne protokoły kontrolowały około 205M tokenów veCRV łącznie. Oznacza to, że nawet pod koniec 2021 roku, zaledwie kilka miesięcy po uruchomieniu, Convex szybko zgromadził kontrolę nad ponad 50% wszystkich veCRV istniejących w tym czasie.

Przewijając do dzisiaj, możemy zobaczyć z tabeli poniżej, że Convex znacznie zwiększył tę nominalną kwotę w ciągu lat i obecnie kontrolują ponad 4 razy więcej veCRV niż w 2021 roku, osiągając ~420M na luty '26. Mimo że nominalna liczba veCRV kontrolowana przez Convex znacznie wzrosła od '21, gdy wyrazimy to jako % całkowitego veCRV, to wciąż jest to około 53% wszystkich veCRV istniejących dzisiaj, co jest bardzo podobne do tego, co mieliśmy podczas fazy ekspansji w '21. To ma znaczenie, ponieważ sugeruje, że tak jak w '21, Convex obecnie kontroluje ponad 50% wszystkich dziennych.

$CRV

emisji w tym czasie.

Dane z

defiwars.xyz

na podstawie aktualnej podaży veCRV oraz największych posiadaczy.

Na koniec, rozważmy cenę CRV dzisiaj w porównaniu do tego, gdzie była w '21.

Przypominając, musimy pamiętać, że chociaż wydaje się to nieco sprzeczne z intuicją - cena CRV jest większym czynnikiem niż cena CVX, gdy chodzi o określenie zysku uzyskiwanego przez zablokowane tokeny CVX. Ponownie, wynika to z tego, że zysk dla zablokowanych tokenów CVX określany jest przez wartość emisji CRV, a nie emisji CVX.

Musimy również pamiętać, że podczas gdy dzienne emisje CRV pozostawały takie same w ciągu 3-4 miesięcy, które obserwujemy w 2021 roku, cena CRV była w ciągłej fluktuacji, wahając się od niskiego poziomu 2.70 dolarów (we wrześniu '21, gdy rozpoczęła się pierwsza runda wypłat) do wysokiego poziomu 6.80 dolarów zaledwie 98 dni później. W tym samym okresie cena CVX wynosiła od 10 do 61 dolarów.

Podzieliłem wykres poniżej, aby lepiej zobrazować, gdzie handlowano zarówno CRV, jak i CVX, gdy rozpoczęła się pierwsza runda płatności za pośrednictwem Votium we wrześniu 2021 roku.

Wykresy cen CRV i CVX z zielonym kółkiem oznaczającym pierwszą rundę wypłat zachęt CVX pod koniec '21.

Dziś handlujemy znacznie niżej zarówno na CRV, jak i CVX, co można zobaczyć z powyższego wykresu.

Z powodu niesamowicie zmiennej natury kryptowalut, cena CRV jest prawdopodobnie największą zmienną, jeśli chodzi o ocenę Czynnika 1. Podczas gdy harmonogram emisji pozostaje stabilny przez rok, a % veCRV kontrolowane przez Convex utrzymywało się stosunkowo stabilnie na poziomie ~50% przez lata, cena CRV była w ciągłym fluxie od początku.

Czynnik 2: całkowita ilość CVX zablokowana w finansach Convex (vlCVX), która bierze udział w każdej rundzie głosowania i dzieli oferowane zachęty

Niektórzy mogą przyjąć założenie, że wszystkie zachęty co dwa tygodnie oferowane przez protokoły są dzielone pomiędzy WSZYSTKIE zablokowane tokeny CVX podczas każdej odpowiedniej rundy.

Jednak ważne jest, aby uznać, że nie wszyscy, którzy zablokowali CVX, koniecznie głosują na puli protokołów, które dostarczają zachęty.

Na przykład, są niektóre protokoły, które kupiły swoje własne CVX, zablokowały je, a następnie po prostu kierują moc głosowania z zablokowanego CVX do własnej puli - eliminując potrzebę oferowania zachęt co dwa tygodnie, aby skusić innych do głosowania na ich pule.

Oznacza to, że emisje CRV, które są kierowane do różnych pul co dwa tygodnie, nie będą dzielone przez pełną ilość zablokowanych tokenów CVX w tym czasie, ponieważ niektóre zablokowane tokeny CVX będą kierowały swoją część emisji do pul swoich właścicieli, które nie będą kwalifikować się do udziału w zachętach w tej rundzie.

Aby lepiej to zobrazować, weźmy przykład:

Runda 20, która zakończyła się 6/13/2022, miała łącznie ~43M głosów vlCVX, które wzięły udział, co można zobaczyć na

llama.airforce

panelu poniżej. Niemniej jednak, jeśli sprawdzimy, ile tokenów CVX było zablokowanych w tym czasie, możemy zobaczyć, że całkowita ilość wynosiła około 51.5M tokenów CVX.

42.88M tokenów wzięło udział w tej rundzie głosowania, mimo że całkowita ilość zablokowanych tokenów CVX w tym czasie przekraczała 50M.

To sugeruje, że około ~84% vlCVX wzięło udział w tej rundzie, więc wszystkie zachęty protokołowe z tej rundy będą dzielone pomiędzy te ~43M vlCVX, a nie 51.5M zablokowanych tokenów CVX, które były kontrolowane przez Convex w tym czasie.

*Biorąc dane z każdej 10. rundy głosowania od początku, stwierdziliśmy, że średnio około 85% vlCVX głosuje na pule, które zapewniają zewnętrzne zachęty w każdej rundzie.

Czynnik 3: kwota dolarowa zachęt zarabianych przez posiadaczy CVX za każde 1 USD emisji, które kierują do incentivizowanych pul

Jak wspomniano wcześniej, dla tych posiadaczy zablokowanych tokenów CVX, którzy "sprzedają" swoje głosy protokołom zewnętrznym, które zapewniają zachęty, ważne jest, aby zauważyć, że sprzedają te głosy ze zniżką w porównaniu do kwoty emisji, którą kontrolują te głosy. Na przykład, jeśli jeden użytkownik kontroluje 1000 zablokowanych tokenów CVX w tej rundzie, które kontrolują emisje CRV o wartości 100 dolarów, mogą zaakceptować 70-80 dolarów "zachęt" (tokenów przekazywanych przez protokół) w zamian za skierowanie swoich emisji do konkretnej puli protokołów. Dzieje się tak, ponieważ (jak wspomniano wcześniej) tylko konkretne pule w ekosystemie Curve mogą mieć kierowane do nich emisje. Osoby fizyczne nie mogą kierować emisji, którymi kontrolują za pomocą swojego vlCVX do własnych portfeli, więc muszą sprzedawać je ze zniżką dla protokołów w ekosystemie, które mogą je otrzymać.

Musimy więc pamiętać, że:
Zachęty oferowane posiadaczom vlCVX przez różne protokoły co dwa tygodnie będą zazwyczaj MNIEJSZE niż emisje, które są kierowane do tych samych protokołów w danej rundzie.

Możemy nazwać ten wskaźnik "efektywnością zachęt" w przyszłości, co jest zasadniczo wskaźnikiem, który mierzy kwotę emisji otrzymywaną przez protokoły na każdy wydany dolar na łapówki.

Jeśli rynki byłyby doskonale efektywne, ten wskaźnik zbliżyłby się bardzo blisko 1 (ale nieco wyżej), aby zasugerować, że na każdy wydany dolar na zachęty, protokoły otrzymują nieco więcej niż jeden dolar z powrotem w zachętach. Tworzy to sytuację wygranej dla protokołów, które płacą zachęty (otrzymują > 1 USD emisji na 1 USD wydany na emisje) oraz dla tych, którzy otrzymują te zachęty (posiadacze vlCVX mogą wymieniać swoje emisje CRV na inne tokeny, które można wpłacić bezpośrednio do swoich własnych portfeli).

Gdy rynki są mniej efektywne, ten wskaźnik popycha 10, 20 lub 50% wyżej niż 1 (1.1, 1.2 lub 1.5).

Średnio dane sugerują, że średni kurs wymiany wynosi około 1.2 dolarów emisji na 1 dolar zachęt - to wskaźnik 1.2 - ale widzieliśmy, że ten wskaźnik wzrósł nawet do 1.5 lub 2 w niektórych momentach.

Teraz połączmy to wszystko...

Teraz, gdy rozumiemy, jak wszystkie czynniki wpływają na próby określenia zysku dla zablokowanych tokenów CVX, miejmy na uwadze te informacje analizując dane z ostatniej rundy głosowania i użyjmy tych informacji do projekcji potencjalnego przyszłego zysku:

Możemy zobaczyć następujące dane z ostatniej rundy głosowania (Runda 115):

Ten obraz pokazuje ilość całkowitego veCRV kontrolowanego przez Convex w tym czasie. To bezpośrednio odpowiada % dziennych emisji CRV, którymi Convex kontroluje w tym czasie.

Czynnik 1: Możemy zobaczyć, że Convex kontroluje nieco ponad 50% całkowitych emisji, co przekłada się na 2.3M tokenów na okres dwóch tygodni, a przy cenie 0.24 za token wynosi około 550,000 dolarów emisji kontrolowanych przez Convex w tej rundzie.

Czynnik 2: Możemy zobaczyć, że w tym czasie zablokowanych jest łącznie 47.5M tokenów w Convex, i widzimy, że około 40M głosowało w tej rundzie (33.5M z Votium, 6.5M z Votemarket) z 47.5M zablokowanych - lub około ~85% wszystkich zablokowanych tokenów CVX w tej rundzie.

Czynnik 3: W tej rundzie nasza emisja na wydany dolar na zachęty wynosiła prawie idealnie 1.0. To najlepszy scenariusz dla posiadaczy vlCVX, ponieważ oznacza, że mogli uzyskać niemal równą ilość zachęt na dolar emisji, którymi kontrolują. To przekłada się na około 0.01253 centów na vlCVX na Votium, jak pokazano powyżej. (Zauważ, że istnieją dodatkowe tokeny zablokowane na Votemarket przez StakeDAO, które prawdopodobnie uzyskały podobny zysk, ale to nie jest odzwierciedlone w panelu Votium powyżej, dlatego widzimy "całkowite" zachęty na poziomie 420,000 dolarów zamiast blisko 550,000 dolarów - różnica wynika z posiadaczy vlCVX, którzy zdecydowali się delegować do innych zewnętrznych podmiotów, takich jak Votemarket przez StakeDao zamiast Votium).

Teraz, extrapolując te informacje w przyszłość, zakładając, że CRV i CVX wejdą w fazę ekspansji, podobną do tej, którą mieliśmy w 2021 roku.

Dla tej projekcji dokonamy kilku podstawowych założeń:

1. Emisje CRV pozostają na poziomie, na którym są dzisiaj - ponieważ następne zmniejszenie nastąpi w sierpniu 2026 roku, a nie wcześniej.

2. Ilość zablokowanych tokenów CVX pozostaje na poziomie około 45% całkowitej podaży (z około 85% tych zablokowanych uczestniczących w głosowaniu na puli incentivizowanych) - w rzeczywistości oczekiwalibyśmy, że ta liczba zmniejszy się podczas rynków byczych, ponieważ osoby mogą woleć trzymać środki w płynności w celu realizacji zysków podczas następnej fazy ekspansji, zamiast mieć je zablokowane, aby zarabiać zyski (co powinno być bardziej popularne w przedłużonych rynkach niedźwiedzi, ponieważ posiadacze wolą zarabiać zysk na uśpionych tokenach, czekając na następną fazę ekspansji). To oznacza, że nasze projekcje będą ogólnie nieco bardziej konserwatywne w ramach tego założenia.

3. Convex nadal kontroluje ~50+% wszystkich veCRV, tak aby % całkowitych emisji, które kontrolują przez fazę ekspansji, pozostał mniej więcej na tym samym poziomie, co teraz.

Co oznacza, że największymi zmiennymi, które będziemy musieli uwzględnić, są cena CRV i nasz "Czynnik 3", którym jest wskaźnik efektywności zachęt (łapówki).

Poniżej teraz zamodelujemy 3 różne scenariusze przy różnych poziomach cen CRV, które będziemy nazywać "Idealna Efektywność", "Średnia Efektywność" i "Nieskuteczny".

Użyjemy danych z Rundy 15 dla scenariusza "Idealna Efektywność", ponieważ wskaźnik efektywności zachęt dla tej rundy był prawie idealny 1.0. To najbardziej optymistyczny model, ponieważ zazwyczaj nie uzyskujemy idealnie efektywnych rund za każdym razem.

Scenariusz "Średnia Efektywność" zakłada wskaźnik efektywności zachęt na poziomie 1.2. To bardzo realistyczny model, ponieważ zazwyczaj obserwujemy wskaźnik efektywności na tym poziomie, średnio, w dużej liczbie rund.

Scenariusz "Nieskuteczny" zakłada wskaźnik efektywności zachęt na poziomie 2.0. To "najgorszy scenariusz", ponieważ bardzo rzadko widzimy rundy kończące się na tym poziomie nieskuteczności. Przypominając, wskaźnik efektywności na poziomie 2.0 oznacza, że protokoły, które incentivizują pule, otrzymują emisje kierowane do swoich pul za 50 centów na dolar. Świetne dla protokołów, które incentivizują, ale złe dla posiadaczy vlCVX, którzy otrzymują tylko wynagrodzenie o wartości 50% emisji, które kierują.

Nasze trzy różne scenariusze efektywności modelowane przy zmiennych cenach CRV.

Jak można zobaczyć z powyższej tabeli, tygodniowy przepływ gotówki na każdy zablokowany token CVX jest znacznie niższy niż był w '21, co ma sens, ponieważ wiemy, że nasza stopa inflacji tokena CRV od tego czasu została zmniejszona o połowę, A mamy więcej zablokowanych tokenów CVX uczestniczących teraz niż mieliśmy w '21, (co miało miejsce tuż po uruchomieniu protokołu).

To sugeruje, że zyski będą ogólnie niższe niż w '21, jak widać w powyższej tabeli.

Mówiąc to, jednak istnieje kilka innych aspektów, które również należy wziąć pod uwagę, które rysują bardziej byczy obraz dla samej ceny tokena CVX:

1. Teraz mamy znacznie NIŻSZĄ inflację rzeczywistego tokena CVX niż mieliśmy w '21, ponieważ emisje CVX były wstępnie naliczane na początku, a następnie znacznie spadły. Dziś całkowita podaż CVX jest prawie 100% w obiegu (z wyjątkiem 7M z całkowitych 100M tokenów, które nadal znajdują się w skarbczy Convex Finance) i emisje są bliskie ZERO, co na pewno nie miało miejsca w '21, kiedy dzienne emisje

$CVX

token był dramatycznie wyższy (co widać na poniższym wykresie). W ogóle, niższa stopa inflacji oznacza, że na rynku wprowadza się mniej nowej podaży, a to z kolei przekłada się na mniejszą "świeżą" presję sprzedażową w czasie, a gdy token rośnie.

Stawka inflacji CVX w czasie.

2. W 2021 roku, gdy

$CVX

Cena zbliżyła się do szczytu, mieliśmy około 35% wszystkich krążących zablokowanych tokenów CVX. Dziś ta liczba jest bliższa 50%. Chociaż więcej zablokowanych tokenów CVX zazwyczaj oznacza niższy zysk ogólny (zachęty są dzielone pomiędzy większą ilość zablokowanych tokenów CVX), oznacza to również mniejszy obrót tokenów CVX dostępnych na otwartym rynku, co zazwyczaj przekłada się na większe, bardziej agresywne wzrosty ceny tokenów podczas faz ekspansji. To wydaje się być niemal sprzeczne z intuicją dla niektórych, ponieważ całkowita podaż krążąca jest wyższa niż w '21, ale całkowita podaż krążąca nie uwzględnia tego, ile z tej podaży zostało "zdominowane" przez inteligentne pieniądze, które skutecznie zabrały te tokeny z rynku - w rezultacie powstało mniej "dostępnej" podaży niż się wydaje. (Zobaczyliśmy to dokładnie na jednym z moich wybór, HBAR, który w 2024 roku wzrósł 10 razy w czasie o połowę krótszym niż w 2021 roku, mimo że krążąca podaż była 4-5 razy wyższa w 2024 roku. Możesz obejrzeć krótki 2-minutowy klip na ten temat.

tutaj.

)

Więc chociaż ogólny zysk na CVX prawdopodobnie będzie niższy niż było to podczas fazy ekspansji w '21, istnieje również silny argument, że bardziej ograniczona dynamika podaży (z powodu wyższego % stakowanych tokenów i niższego obrotu) prowadzi do jeszcze bardziej agresywnej fazy ekspansji na cenę tokena tym razem - co powinno łatwo zrekompensować ogólny spadek zysku z blokowania.

Na koniec, jak wspomniano na początku tego artykułu, CVX obecnie handluje poniżej 2 dolarów, o ponad 50% niższej niż to, co handlowano w 2021 roku, kiedy po raz pierwszy zaangażowałem się w token. Na początku tego artykułu wspomniałem, że zajęło mi około 6 miesięcy zarabiania zysku, aby odzyskać moją początkową inwestycję w CVX poprzez pasywny dochód podczas fazy ekspansji w '21. Z powodu zniżkowych cen, po jakich handluje dzisiaj CVX - i oczekiwania bardziej agresywnej fazy ekspansji tym razem - jest bardzo możliwe, że ci, którzy kupują token po dzisiejszych cenach, mogą być w stanie odzyskać swoją początkową inwestycję w podobnie krótkim czasie (gdy faza ekspansji się zacznie), mimo niższych zysków w porównaniu do ceny dzisiaj.

Przy koszcie bazowym 1.80-2 dolarów, i odnosząc się do naszej tabeli zysków powyżej (którą skopiowałem poniżej), przy założeniu modelu "średniej" efektywności, nabywca CVX dzisiaj mógłby odzyskać całą swoją inwestycję poprzez pasywny zysk w:

~10 miesięcy, gdy CRV handluje po 2 dolarach
~3 miesiące, gdy CRV handluje tuż poniżej swojego poprzedniego ATH na poziomie 6 dolarów LUB
~1-2 miesiące, jeśli/kiedy CRV przekroczy swoje wcześniejsze szczyty i handluje po górnych celach 10-20 dolarów.

Ponownie, to nie uwzględnia żadnego wzrostu wartości tokena - a jeśli CRV handluje na nowych najwyższych poziomach, to prawie pewne, że CVX pójdzie za nim, co sugeruje zysk 30-50x z obecnych poziomów cen, w porównaniu do 14x zysku, który widzieliśmy w 2021 roku (zakładając, że wszedłeś tak jak ja w okolicach 5 dolarów).

Więc chociaż ogólny zysk z blokowania tokenów CVX ma być niższy niż był w 2021 roku, zniżka do wczesnych wycen z 2021 roku, po jakich handluje dzisiaj CVX, oznacza, że inwestorzy na obecnych poziomach mogą być w stanie odzyskać swoją początkową inwestycję tak szybko, jak ja w 2021 roku I prawdopodobnie zarobią wyższy mnożnik na wzroście wartości tokena CVX niż ja mogłem to zrobić w 2021 roku (w następnej fazie ekspansji byczej).

Podsumowując, CVX pozostaje (moim zdaniem i na podstawie wszystkich powyższych danych) najkonsekwentniejszą, najlepszą możliwością pasywnego dochodu o wysokim zwrocie w całej kryptowalucie w tym czasie, a połączenie obecnej ceny "zniżkowej", stałego zysku i potencjalnego wzrostu wartości z tokena CVX w następnej fazie ekspansji byczej utrzymuje CVX jako jeden z moich najwyżej ocenianych zakładów w przestrzeni kryptograficznej dzisiaj.