Wrzesień rozpoczął się od spadkowego zachowania na rynkach, jak to miało miejsce historycznie. Chociaż nie ma jednoznacznego wyjaśnienia, wskazuje się na kilka czynników, które mogą mieć wpływ. Koniec lata zwykle wiąże się z dodatkowymi wydatkami, takimi jak powrót do szkoły czy przeprowadzki, co prowadzi wiele rodzin do zaciągania nowych długów i w konsekwencji sprzedaży inwestycji lub akcji, aby je pokryć. Do tego dochodzi, że sierpień jest miesiącem wakacyjnym dla wielu inwestorów, a po powrocie dokonują oni rebalansowania portfeli i ustalają nowe cele, co w masie generuje zmienność.
Innym czynnikiem jest zamknięcie trzeciego kwartału: wielkie fundusze i profesjonalni traderzy mają tendencję do sprzedawania pozycji z stratami, aby zrekompensować zyski uzyskane w innych transakcjach, a tym samym zmniejszyć swoje obciążenie podatkowe. W sumie te wyjścia wywierają presję spadkową. Wspomniane są również teorie psychologii rynku, według których zmiany pór roku wpływają na postrzeganie raportów ekonomicznych, generując bardziej pesymistyczny nastrój, który przekłada się na sprzedaż.
Równocześnie złoto ponownie osiągnęło historyczne maksima, co odzwierciedla poszukiwanie schronienia w obliczu niepewności. Banki inwestycyjne podniosły swoje ceny docelowe metalu, jednocześnie, gdy zmienność zaczyna się gwałtownie zwiększać, co potęguje obawy, że zbliża się korekta.
Wizja między wielkimi bankami inwestycyjnymi jest podzielona. Goldman Sachs ma bardziej pesymistyczne stanowisko, podczas gdy JP Morgan Chase, UBS i inni są optymistyczni wobec dobrych danych ekonomicznych z ostatnich lat.
Innym istotnym faktem jest ogromna różnica między dużymi firmami a tymi mniejszymi. W ciągu ostatnich 12 miesięcy indeks S&P600, który grupuje małe i średnie przedsiębiorstwa, spadł o 12%, podczas gdy S&P500 — napędzany przez tzw. „siedem wspaniałych” i inne giganty technologiczne — osiągnął nowe historyczne maksima. Te wielkie korporacje podtrzymały rajd dzięki wysokim mnożnikom i ambitnym programom skupu akcji.
Różnica w wycenie jest historyczna: obecnie małe i średnie przedsiębiorstwa notowane są o 40% taniej w stosunku do swoich mnożników w porównaniu do dużych. Ta różnica nie była widoczna od wybuchu bańki internetowej.
Ogólny obraz to niepewność. Strach przed korektą rośnie, zmienność się nasila, a ryzyka stają się oczywiste. Przy rynku skoncentrowanym na kilku firmach i braku konsensusu wśród banków co do przyszłego kierunku, wrzesień zaczyna się w kruchym i pełnym niewiadomych scenariuszu.
