Od początku lutego wolumen tokenów w obiegu zmniejszył się o 1,5 miliarda dolarów, co kontrastuje z wzrostem sektora jako całości
Kapitalizacja rynkowa USDT Tethera, największego stablecoina na świecie, odnotowała największy miesięczny spadek od grudnia 2022 roku. Dzieje się to w czasie, gdy nie widać zauważalnej negatywnej dynamiki dla większości innych stablecoinów oraz wzrostu kapitalizacji rynkowej dla głównego konkurenta, USDC Circle.
Bloomberg opisał sytuację jako „gotową na największy miesięczny spadek od czasu upadku FTX”, powołując się na dane o stablecoinach z Artemis Analytics. Do 18 lutego całkowita kapitalizacja rynkowa stablecoinów wzrosła do 304,6 miliarda dolarów od początku miesiąca, w porównaniu do 302,9 miliarda dolarów na koniec poprzedniego miesiąca.
Jeśli kapitalizacja USDT maleje, oznacza to, że w obiegu jest mniej tokenów. Zwykle dzieje się tak, gdy duzi posiadacze wymieniają stablecoiny na dolary, a emitent odkupuja otrzymane tokeny, tzn. "spala" je.
Podobnie, gdy kapitalizacja rośnie, Tether emituje nowe USDT, gdy klienci wpłacają dolary na konto firmy, po czym wydaje odpowiadającą liczbę tokenów i wprowadza je do obiegu. W ten sposób zmiana kapitalizacji odzwierciedla napływ lub odpływ płynności z rynku kryptowalut.
Odkup (spalanie), podobnie jak emisja USDT, odbywa się w stosunku 1:1. Na przykład, aby odkupić, posiadacz przekazuje tokeny do emitenta i otrzymuje dolary, po czym odpowiednia ilość USDT jest spalana.
Sprzedaż USDT na giełdzie innym uczestnikom rynku nie jest odkupu, ponieważ tokeny nadal istnieją i po prostu przechodzą do nowego właściciela.
W tym kontekście podaż USDC, drugiego co do wielkości stablecoina pod względem kapitalizacji rynkowej, wzrosła do 75,7 miliarda dolarów, co stanowi prawie 5% więcej niż na początku lutego. W tym samym czasie USDT stracił 1,5 miliarda dolarów w kapitalizacji rynkowej, co spadło do 183 miliardów dolarów. Trzeci co do wielkości stablecoin, USDS z projektu Sky, wzrósł powyżej 6,8 miliarda dolarów w kapitalizacji, z przyrostem wynoszącym około 10%.
Eksperci przypisują dynamikę USDT ogólnemu wyprzedażowi na rynku kryptowalut, który rozpoczął się w październiku i przyspieszył w ostatnich tygodniach. Analitycy Artemis zauważają, że USDT jest częściej używane do przechowywania wartości i codziennych płatności, podczas gdy USDC jest preferowanym narzędziem na platformach finansów zdecentralizowanych (DeFi), gdzie wysoka aktywność transakcyjna może utrzymywać popyt na token nawet w spadku.
W 2022 roku, gdy miała miejsce poprzednia rekordowa zniżka, zbankrutował FTX, jak przypomina Bloomberg. W tym czasie przemysł kryptograficzny doświadczył dwóch potężnych kryzysów. Najpierw upadek jednego z największych projektów kryptograficznych, Terra, oraz jego stablecoina powiązanego z dolarem, UST, a następnie bankructwo jednego z największych giełd w tym czasie, FTX. Wiele firm inwestycyjnych i projektów kryptograficznych nie było w stanie przetrwać konsekwencji.
Na początku 2022 roku kapitalizacja USDT osiągnęła szczyt prawie 83 miliardów dolarów, a do końca tego roku ta wartość spadła poniżej 66 miliardów dolarów. Od tego czasu kapitalizacja USDT rosła prawie bez korekty do szczytu powyżej 187 miliardów dolarów pod koniec 2025 roku i na początku 2026 roku. I chociaż wyniki USDT w lutym są w rzeczywistości gorsze od jego konkurentów, spadek o 1,5 miliarda dolarów z kapitalizacji 185,2 miliarda dolarów wynosi tylko 0,8%.
Wyniki USDC były inne: kapitalizacja tego tokena spadła do końca 2023 roku do nieco ponad 24 miliardów dolarów. Spadek nastąpił z szczytu w połowie 2022 roku, wynoszącego prawie 66 miliardów dolarów. Od początku 2024 roku USDC rosło prawie bez przerwy, osiągając szczyt na koniec 2025 roku na poziomie 77,4 miliarda dolarów.
5% wzrostu w lutym nastąpiło po spadku w styczniu z 76,3 miliarda dolarów do 72,2 miliarda dolarów. Innymi słowy, wzrost w tym miesiącu przywrócił kapitalizację do poziomu z końca grudnia 2025 roku.
Rok rekordów i uznania
Obecny spadek w lutym wygląda szczególnie wyraźnie na tle imponujących wyników 2025 roku, który był rekordowym rokiem dla stablecoinów. Po powrocie prezydenta USA Donalda Trumpa do Białego Domu na początku 2025 roku i ogłoszeniu cyfrowych dolarów priorytetem narodowym, rynek doświadczył eksplodującego wzrostu.
Według Artemis, do końca 2025 roku całkowity wolumen transakcji stablecoinów wzrósł o 72% do 33 bilionów dolarów. Przejście ustawy GENIUS w lipcu ubiegłego roku ustanowiło jasne normy prawne dla emitentów, co skłoniło tradycyjne giganty biznesowe, w tym Standard Chartered Bank, Walmart i Amazon, do przyjęcia tej technologii.
W strukturze transakcji z ubiegłego roku, USDC zajęło dominującą pozycję z wolumenem 18,3 biliona dolarów, podczas gdy USDT przetworzyło 13,3 biliona dolarów. Eksperci wyjaśnili to różną naturą ich użycia: USDT jest częściej używane do rzeczywistych rozliczeń i transferów między użytkownikami, a nie do handlu wysokiej częstotliwości na giełdach DeFi.
"Jeśli weźmiemy pod uwagę tylko transakcje, w których użytkownik wysyła tylko stablecoiny do innego użytkownika, USDT stanowiło około 70% całkowitego wolumenu w 2025 roku wśród wszystkich stablecoinów," powiedział CEO Tether, Paolo Ardoino.