Kluczowe wskaźniki: (16 lutego, godz. 16:00 czasu hongkońskiego -> 23 lutego, godz. 16:00 czasu hongkońskiego)

  • BTC/USD -4.0% ($68,500 -> $65,750), ETH/USD -5.0% ($1,970 -> $1,870)

  • Od momentu, gdy spadł poniżej długoterminowego poziomu wsparcia około 73–74 tysięcy dolarów, rynek w dużej mierze znajdował się w trybie konsolidacji, a obecnie większość pozycji nie długoterminowych została zlikwidowana, podczas gdy strategie momentum bardziej prawdopodobnie będą utrzymywać pozycje krótkie. Rynek znajduje się na rozdrożu, z relatywnie równymi szansami na krótkoterminowe spadki/wzrosty. Wskaźniki techniczne Fibonacci wskazują, że przed ponownym wejściem w długoterminowy trend wzrostowy możemy zobaczyć dalsze spadki cen; powiedziawszy to, niedawne wahania cen i ich tempo również zlikwidowały wiele pozycji, co oznacza, że każde dalsze spadki muszą być napędzane przez bardzo długoterminowych posiadaczy redukujących/exiting.

  • Jeśli cena kryptowaluty spadnie poniżej 62 tysięcy dolarów oraz 60 tysięcy dolarów, może to spowodować spadek do 55–54 tysięcy dolarów; natomiast stabilizacja powyżej 75 tysięcy dolarów może wywołać zmianę strategii momentum z krótkiej na długą.

Temat rynku

  • Z powodu geopolityki (napięcia między USA a Iranem/ceł Trumpa) oraz obaw o bańkę wycenową sztucznej inteligencji, w zeszłym tygodniu na rynku panowała atmosfera awersji do ryzyka. Utrzymujący się wzrost niepewności skłonił inwestorów do działań zmierzających do ograniczenia ryzyka. Z punktu widzenia fundamentów, tło makroekonomiczne nie uległo istotnemu pogorszeniu, mimo że jastrzębie nastawienie na posiedzeniu FOMC przesunęło oczekiwania rynku co do terminu następnej obniżki stóp procentowych przez Fed. Rynki akcji w krajach wschodzących radziły sobie stosunkowo dobrze, a działania koncentrowały się głównie na przenoszeniu funduszy z USA, głównie z powodu niepewności związanej ze sztuczną inteligencją i polityką Trumpa — dlatego rynek nadal selektywnie wdraża ryzykowne aktywa, mimo że ogólny ton jest ostrożny.

  • Kryptowaluty nadal są pod presją: BTC nie zdołał ustabilizować się powyżej 70 tysięcy dolarów, a przez większość czasu w zeszłym tygodniu spadał, głównie z powodu ciągłych odpływów kapitału z IBIT, a także nastrojów awersji do ryzyka, które dodały dalszej presji spadkowej. Wraz z ekstremalnie pesymistycznym nastrojem rynkowym i znacznym zmniejszeniem wolumenu, ceny spotowe zostały w dużej mierze kontrolowane, z wsparciem przed 65 tysiącami dolarów, a następnie w okolicach 68 tysięcy dolarów znalazły nieco przestrzeni na oddech przed weekendem. Jednak na początku nowego tygodnia nastroje rynkowe były w niekorzystnej sytuacji, w poniedziałek w Azji miały miejsce masowe wyprzedaże w warunkach niskiej płynności, co spowodowało spadek cen spotowych poniżej 65 tysięcy dolarów, a ogólne nastroje nadal pozostają słabe, a kupujący wydają się niechętni do masowego wejścia.

BTC Zmienność

  • W zeszłym tygodniu implikowana zmienność ogólnie wykazywała tendencję do stabilizacji/spadku, mimo że lokalne ruchy cenowe były zmienne, rzeczywista zmienność przez większość czasu w zeszłym tygodniu spadła do poziomu powyżej 40. Struktura terminowa implikowanej zmienności w zeszłym tygodniu nadal stawała się stroma, a dzienna średnia zmienność w krótkim terminie zaczęła być wyceniana na średnio 40%, co jest zgodne z niedawną rzeczywistą zmiennością, co wywarło presję na termin od 2 tygodni do 1 miesiąca (gdzie dzienna średnia zmienność wciąż była wyceniana na około 50%). Jednak w poniedziałek ruch cenowy, który spadł poniżej 65 tysięcy dolarów, spowodował, że większość presji sprzedażowej zmienności z zeszłego tygodnia została oddana, a zmienność (vol-of-vol) nadal pozostaje na wysokim poziomie.

  • Rynek zaczął wyceniać dodatkowe ryzyko zmienności dla kontraktów wygasających 6 marca, po tym jak Trump ogłosił w czwartek, że Iran musi osiągnąć porozumienie w ciągu około „10 dni” przed „bardzo złymi rzeczami”. Polymarket pokazuje, że prawdopodobieństwo amerykańskiego ataku na Iran przed 6 marca wzrosło do około 35%, podczas gdy na koniec tygodnia wynosiło tylko 10%.

BTC Skew/Kurtaza

  • Kurtaza nadal jest bardzo wrażliwa na kierunek spotowy, w poniedziałek, gdy cena spotowa spadła poniżej 65 tysięcy dolarów, zapotrzebowanie na opcje put wzrosło. Ogólnie rzecz biorąc, te zmiany były głównie ograniczone do krótkich terminów do 1 miesiąca, nie widziano strukturalnego popytu na długoterminowe opcje put. Jednak w świetle tej rundy wyprzedaży, pozostało niewiele dźwigni na rynku, a bez prawdziwych katalizatorów, kurtaza będzie miała trudności z utrzymaniem się na tak ekstremalnych poziomach spadkowych, więc kurtaza szybko się cofnęła wraz z niewielkim odbiciem cen spotowych.

  • Kurtaza ogólna pokazuje trend wzrostowy, ponieważ rynek nadal czuje się napięty z powodu przełamania obecnego zakresu cen kryptowalut, a zmienność (vol-of-vol) pozostaje na wysokim poziomie. Wymogi dotyczące transakcji kierunkowych i hedgingu spotowego prowadzą do popytu na opcje niskopłatne w obu kierunkach cenowych, co również przyczyniło się do wzrostu kurtazy. Jednak obecnie bardzo wysoki poziom kurtazy nie jest zgodny z malejącą bazową implikowaną zmiennością (ponieważ lokalna rzeczywista zmienność wykazuje „przyzwoite” wyniki), a obecna kurtaza bardziej przypomina odzwierciedlenie presji rynkowej. Dla inwestorów z kierunkowym poglądem, obecnie budowanie strategii spreadów opcyjnych put/call może zapewnić dobrą dźwignię.

Życzę udanego nowego tygodnia handlowego!