Rynek kryptowalut przygotowuje się na ogromne wydarzenie związane z wygaśnięciem opcji – około 8,7 miliarda dolarów w kontraktach Bitcoin i Ethereum wygasa dzisiaj na Deribit, co stanowi jedno z największych miesięcznych wygaśnięć ostatnio.
Bitcoin stanowi większość ekspozycji, z około 7,7 miliarda dolarów w nominalnych opcjach $BTC zbliżających się do rozliczenia i poziomem „max pain” bliskim 75 000 dolarów – powyżej bieżącej ceny spot. Ethereum podąża za nim z niemal 975 milionami dolarów w opcjach i jego max pain wokół 2 200 dolarów.
Implikowana zmienność pozostaje podwyższona, z percentylem IV BTC znacznie powyżej średniej i absolutną zmiennością $ETH również wysoką – obie wskazując na wrażliwość na wahania cen wokół wygaśnięcia. Wskaźniki put/call poniżej 1,0 wskazują na dominację opcji call, ale skala nadal odzwierciedla utrzymujące się defensywne zabezpieczenia.
Te wygaśnięcia nie gwarantują kierunku, ale często wzmacniają krótkoterminową zmienność, gdy zabezpieczenia są wycofywane, a pozycje są przenoszone. Z obu Bitcoinem i Ethereum handlującymi poniżej swoich celów max pain, ceny mogą naturalnie dążyć w kierunku tych poziomów, gdy następuje rozliczenie.
Zmienność nie jest błędem, to część struktury instrumentów pochodnych.
Czy dzisiejsze wygaśnięcie opcji wywołuje krótkoterminowy wzrost w kierunku max pain, czy też handel bólem popycha cenę spot w kierunku niższych strike'ów przed rozliczeniem?