Báo cáo mới nhất của Binance Research chỉ ra nhiều chỉ báo kỹ thuật đang hội tụ cho thấy thị trường tiền mã hóa có thể đang ở trong hoặc gần giai đoạn tạo đáy cấu trúc, cùng tham khảo:


1. Tỷ lệ Lợi nhuận/Thua lỗ (Realized P/L) thực tế giảm xuống dưới 1


- Tỷ lệ Realized P/L của Bitcoin (đường trung bình động SMA 90 ngày) đã giảm xuống dưới mức 1.0 lần đầu tiên kể từ năm 2023.


- Đây là mốc đánh dấu sự chuyển dịch sang trạng thái thua lỗ thực tế trên toàn mạng lưới - đặc điểm điển hình của giai đoạn "đầu hàng" (capitulation)


- Trong các bear market như năm 2018 hoặc 2022, chỉ số này thường có xu hướng giảm sâu hơn nữa (về gần 0.1) khi các dòng tiền cuối cùng buộc phải rời bỏ thị trường


=> Hiện tại thị trường mới chỉ bắt đầu giai đoạn "đầu hàng". Nếu đối chiếu với các chu kỳ trước, có khả năng cao thị trường sẽ trải qua một giai đoạn đi ngang đầy đau đớn hoặc một cú quét cuối cùng để đưa chỉ số này về mức cực đoan hơn trước khi phục hồi hoàn toàn.


2. Tỷ lệ đòn bẩy quay lại mức cao nhất kể từ tháng 11


- Trong giai đoạn bán tháo mạnh, giá tài sản giảm nhanh hơn khả năng giải chấp đòn bẩy của thị trường, dẫn đến việc tỷ lệ đòn bẩy tăng vọt một cách thụ động.


- Hiện tượng này thường báo hiệu một đáy ngắn hạn hơn là một sự gia tăng rủi ro mới. Một khi áp lực cực đại này cạn kiệt, đòn bẩy sẽ bình thường hóa và thị trường bước vào giai đoạn củng cố thanh khoản.


- Chỉ số này hiện tại đang ở mức cao nhất từ tháng 11/2025. Thị trường cần một giai đoạn thanh lọc để đưa tỷ lệ này về mức trung bình. Do đó, rủi ro về một đợt quét thanh khoản vẫn hiện hữu trước khi thị trường thực sự ổn định.

3. Sự lệch pha giữa tâm lý và thực tại

- Chỉ số 25-delta skew đạt mức cực đoan (tương đương vụ FTX)


- Options Skew phản ánh "chi phí bảo hiểm" chống lại sự sụt giảm. Khi chi phí này đắt đỏ kỷ lục dù không có tin tức tiêu cực tương xứng, điều đó có nghĩa là sự sợ hãi đã bị đẩy đi quá xa so với thực tế (over sold)


=> Mặc dù tâm lý đã chạm đáy, nhưng giá vẫn có thể đi ngang trong biên độ hẹp một thời gian dài để "bào mòn" sự kiên nhẫn của những người nắm giữ quyền chọn, trước khi bắt đầu xu hướng tăng mới

4. Ai đang bán - ai đang mua?

- Các báo cáo 13F mới nhất cho thấy một đợt thoái vốn ròng của các tổ chức với khoảng 25.098 BTC (tương đương hơn 27 tỷ USD giá trị) đã rời khỏi các quỹ ETF

- Cố vấn đầu tư: Đây là nhóm bán mạnh nhất với khối lượng ròng lên tới 21.831 BTC. Nhóm này đại diện cho các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao và các tổ chức nhỏ có hành vi gần gũi với phân khúc bán lẻ

- Các ngân hàng: Thực hiện bán ròng 4.405 BTC, tương đương với việc cắt giảm khoảng 57% vị thế của họ.

- Quỹ đầu cơ: Giảm tỷ trọng nắm giữ khoảng 7.694 BTC, chiếm khoảng 10% tổng lượng nắm giữ của nhóm này.

- Holding Companies: Là nhóm mua vào mạnh nhất với mức tăng ròng 6.970 BTC.

- Chính phủ: Tiếp tục tích lũy thêm 2.247 BTC.

- Private Equity & Family Office: Ghi nhận mức mua ròng lần lượt là 402 BTC và 337 BTC.

5. Kết luận cá nhân


- Các data cho thấy chúng ta đang ở một giai đoạn đầu hàng, nơi các hành vi được cho thấy là khá phức tạp, cũng như việc phục hồi đang gặp vùng cản mạnh


- Ngắn hạn thì $BTC đã phục hồi về vùng 68K$ khiến cả thị trường cùng $BNB phục hồi, nhưng nhìn chung tín hiệu vẫn cần một sự tích cực mạnh mẽ hơn thể quay lại vùng tăng trưởng

  • Đóng góp bài viết tham gia #CreatorpadVN @Binance Vietnam

- Ý kiến các bác ra sao?