Bitwise CIO Matt Hougan dokonał interesującego rozróżnienia w tym tygodniu, które, moim zdaniem, nie zyskało wystarczającej uwagi. Powiedział, że zima kryptowalut zaczęła się w styczniu 2025 roku — a nie w październiku, kiedy $BTC w końcu się przewrócił — i że instytucjonalne napływy do ETF-ów spot w zasadzie opóźniły większość ludzi w rozpoznaniu tego. Szerszy rynek altcoinów był już w dół o 60 do 75 procent w momencie, gdy Bitcoin osiągnął szczyt blisko 126K dolarów. Cykle instytucjonalne i detaliczne działają na różnych harmonogramach, kompensując się nawzajem, co tworzy rodzaj opóźnienia w sygnale.

Argument cyklu czteroletniego to coś, co Hougan konsekwentnie utrzymuje, a jego najnowsze ujęcie mówi, że po 13 miesiącach, czas trwania teraz blisko odpowiada wcześniejszym cyklom. Teza dotycząca odbicia nie polega na odwróceniu sentymentu — chodzi o matematykę wyczerpania. Długoterminowi posiadacze już zmniejszają swoje pozycje poprzez sprzedaż spotową, zakryte opcje kupna i zamykanie dźwigni. To jest dystrybucja, a nie panika. A dystrybucja ma tendencję do posiadania podłogi.

Analityk on-chain Willy Woo również dostrzega wyczerpanie sprzedaży, chociaż jego harmonogram dla byczego momentum nie zaczyna się aż do końca 2026 roku lub początku 2027 roku. Dwa różne odczyty tych samych danych, które są tak uczciwym podsumowaniem tego, gdzie rynek jest teraz, jakiego możesz się spodziewać.

#bitcoin #BTC #CryptoWinterIsHarvestSeason #btccycle #Marketstructure