Po wolumenach pozycji dużych graczy w bitcoinie widać, że liczba monet, które zgromadzili w tym czteromiesięcznym spadku kursu $BTC , obecnie znajduje się w pobliżu historycznych maksimów. To obserwacja oparta na ścisłej statystyce, a nie na subiektywnych opiniach uczestników rynku.
Według raportów COT (Commitments of Traders), które co tydzień publikuje amerykańska Komisja ds. Handlu Towarami (CFTC), wielkość długich pozycji w kategorii non-commercial traders w kontraktach terminowych na bitcoin na CME osiągnęła poziomy bliskie historycznym maksimum. Ważne jest, aby zrozumieć, że mowa tutaj o regulowanym rynku instrumentów pochodnych w USA, gdzie przejrzystość danych jest znacznie wyższa niż na giełdach kryptograficznych poza USA, co nadaje tym sygnałom dodatkową wagę w oczach inwestorów instytucjonalnych.
Na rynkach towarowych to właśnie handlarze komercyjni tradycyjnie uważani są za „inteligentne pieniądze”: wiedzą lepiej niż inni o fundamentalnej równowadze popytu i podaży w swojej branży. Jednak w aktywach cyfrowych struktura uczestników ma nieco inną specyfikę.
W przypadku bitcoina producentów, którzy hedgują ryzyko za pomocą kontraktów terminowych, praktycznie nie ma. Górnicy mogą wykorzystywać narzędzia hedgingowe, ale ich udział na rynku kontraktów terminowych CME nie dominuje tak, jak rolnicy na rynkach zbożowych. Dlatego rola smart money tutaj przechodzi do non-commercial, a mali non-reportable traderzy, wręcz przeciwnie, historycznie służą jako kontrindykator. Kiedy tłum jest maksymalnie nastawiony niedźwiedzio, duże podmioty często zaczynają akumulować aktywa.
Już dwa razy w tym cyklu
Najbliższe historyczne analogie obecnej sytuacji to wrzesień 2023 i kwiecień 2025 roku. W obu przypadkach podobne ekstremalne wejście dużych graczy na maksymalny rozmiar kapitału pokrywało się z lokalnym dołkiem cenowym bitcoina.
To prawidłowość, która pojawia się przy analizie średnioterminowych i długoterminowych cykli rynkowych: kiedy „inteligentne pieniądze” zaczynają akumulować aktywa na tle ogólnego pesymizmu, często poprzedza to znaczący ruch ceny.
Po wrześniowym minimum 2023 roku (około $25 tys.) nastąpił potężny rajd o ponad 190% — bitcoin do marca 2024 roku osiągnął $73 tys., a następnie $109,8 tys. na początku 2025 roku. Ten wzrost był wynikiem kombinacji czynników makroekonomicznych, „czynnika Trumpa” oraz napływu kapitału przez spotowe bitcoin ETF od BlackRock i kilku innych dużych uczestników rynku.
Po kwietniu 2025 roku również nastąpił wzrost rzędu +70%, do historycznego maksimum powyżej $126 tys. w październiku 2025 roku. Jednak to rajd okazał się mniej stabilny: następujący po nim spadek przywrócił notowania do obecnych poziomów. Zmienność w drugim przypadku była silniejsza, co jest typowe dla przegrzanych rynków. W obecnej sytuacji wolumen longów nieco ustępuje wspomnianym wcześniej dwóm precedensom, co może świadczyć o bardziej ostrożnym nastroju „instytucjonalnych”, ale ogólny kierunek pozostaje byczy.
„Wystarczy jeden impuls informacyjny”
Jeśli spojrzeć na wykresy, to na tygodniowym interwale cena bitcoina osiągnęła 200-dniową średnią kroczącą, odbiła się od niej przy dość dużych wolumenach, a z wzorców świecowych widać, że formuje się zrozumiały dołek.
Charakter ruchu ceny również sugeruje, że wystarczy jeden poważny impuls informacyjny, aby trend spadkowy przeszedł w wzrostowy lub przynajmniej w konsolidację boczną z późniejszym wyjściem w górę. Jeśli taki impuls wystąpi, to istnieje duże prawdopodobieństwo, że BTC pójdzie zamknąć „lukę” między $70 tys. a $95 tys. już w najbliższym miesiącu. Co to będzie za impuls informacyjny — kolejny „czynnik Trumpa”, reelekcja szefa Fed w USA, „nieoczekiwane” obniżenie stopy procentowej czy inny „biały łabędź” — pytanie otwarte, ale coś z tego, całkiem prawdopodobnie, może wyzwolić cenę.
„Fundament wzmacnia się”
Duże podmioty obecnie przyspieszają budowanie długich pozycji w bitcoinie. To świadczy o tym, że profesjonalni uczestnicy rynku dostrzegają wartość na obecnych poziomach, mimo negatywnego tła informacyjnego.
Samo w sobie to nie jest sygnałem do zakupu, i w tym ważne jest, aby się nie pomylić. Wielu traderów traci kapitał, próbując wejść na rynek wcześniej, oczekując zwrotu, który może się wydłużyć. Dane COT opisują warunek, a nie impuls. Mówią: grunt pod zwrot w górę się formuje. Fundament wzmacnia się, ale budynek jeszcze nie zaczął rosnąć.
Dopóki cena nie potwierdziła ostatecznie zwrotu swoim ruchem, to tylko potencjał, a nie sygnał. Cierpliwość jest kluczową cechą w takich okresach niepewności.
W momencie pisania materiału bitcoin handlowany jest w okolicy $63 tys. — około 50% poniżej październikowego historycznego maksimum $126 tys. Tak głęboki ruch korekcyjny jest typowy dla aktywów kryptograficznych po osiągnięciu nowych szczytów, jednak wywołuje silną reakcję emocjonalną u uczestników.
Na rynku obserwuje się ekstremalny strach: indeks „strachu i chciwości” spadł do jednocyfrowych wartości — 5. Historycznie strefy ekstremalnego strachu często pokrywały się z punktami korzystnymi dla średnioterminowego inwestowania, ale złapanie dna „na bieżąco” jest praktycznie niemożliwe.
Bezpośredni cenowy impuls jeszcze się nie pojawił, a na jakim poziomie się pojawi, należy obserwować i mieć rękę na pulsie. Rynek może przetestować płynność poniżej obecnych wartości przed prawdziwym ruchem.
Moim zdaniem takim impulsem — sygnałem do zwiększenia prawdopodobieństwa uformowania lokalnego minimum — może być przebicie poziomu $72 500 i utrzymanie się powyżej. Ten poziom przywróci średnioterminowy trend do neutralnej strefy i potwierdzi siłę kupujących.