Obserwuję Bitcoina od dłuższego czasu. Widziałem, jak był traktowany jako żart, atakowany jako zagrożenie, chwalony jako złoto cyfrowe i przyjmowany przez instytucje, które kiedyś go ignorowały. Przez każdy cykl jedna rzecz nigdy się nie zmieniła: zawsze będzie tylko 21 milionów bitcoinów. Ta liczba nie jest elastyczna. Nie jest polityczna. Nie jest negocjowalna. Została zapisana w kodzie przez Satoshi Nakamoto, a sieć od tamtej pory przestrzega tej zasady z cichą precyzją.
Dziś wydobyto już ponad 19,91 miliona bitcoinów. Kiedy po raz pierwszy zrozumiałem, że prawie 95 procent całkowitej podaży już istnieje, zmieniło to moje spojrzenie na ten aktyw. Nie jesteśmy na wczesnym etapie emisji. Ogromna większość monet już istnieje, krąży, jest przechowywana, handlowana, a w niektórych przypadkach na zawsze utracona. Badania sugerują, że nawet 20 procent wydobytego bitcoina może być niedostępne, ponieważ klucze prywatne zostały zgubione lub portfele zapomniane. To oznacza, że rzeczywista dostępna podaż może być znacznie niższa niż liczba na nagłówku. Niedobór Bitcoina nie jest tylko zaprogramowany. Jest wzmocniony przez ludzkie błędy i czas.
Nowe bitcoiny są obecnie tworzone w tempie 3.125 BTC mniej więcej co dziesięć minut. Obserwowałem, jak ta nagroda malała na przestrzeni lat w wyniku wydarzeń halvingowych. Każdy halving zmniejsza nagrodę blokową o połowę, spowalniając tempo emisji i zaostrzając podaż. To, co kiedyś wydawało się obfite, teraz wydaje się mikroskopijne w porównaniu do całkowitej krążącej podaży. A jednak nawet ten mały strumień w końcu zniknie.
W okolicach roku 2140 ostatni bitcoin ma być wydobyty. Często wyobrażam sobie ten moment. Bez świętowania, bez dramatycznego zamknięcia, po prostu kolejny blok potwierdzony, z tą różnicą, że tym razem nie ma nowej monety dołączonej do niego. Nagroda za wydobycie, przynajmniej jej część emisji, zniknie na zawsze. Po raz pierwszy Bitcoin będzie istniał bez ekspansji.
Co więc utrzymuje system przy życiu po tym? Odpowiedź jest prosta teoretycznie, ale potężna w implikacjach. Górnicy będą całkowicie polegać na opłatach transakcyjnych. Za każdym razem, gdy ktoś wysyła bitcoiny, dołącza opłatę. Dziś ta opłata to tylko część przychodu górnika, uzupełniona nowymi monetami. W przyszłości stanie się całkowitą zachętą.
Spędziłem dużo czasu na myśleniu, czy same opłaty mogą zabezpieczyć sieć wartą bilion dolarów, a może nawet multi-bilion dolarów. Prawda jest taka, że Bitcoin już pokazał nam zarysy tej przyszłości. W okresach wysokiego popytu opłaty transakcyjne wzrosły, gdy użytkownicy rywalizowali, aby ich przelewy były szybko uwzględniane. Rynek naturalnie decyduje, ile jest warte miejsce blokowe. Jeśli Bitcoin pozostanie wartościowy i szeroko używany, to miejsce blokowe również będzie miało wartość.
Niektórzy obawiają się, że opłaty mogą stać się zbyt wysokie, co sprawi, że codzienne transakcje będą drogie. Ale także obserwowałem rozwój rozwiązań skalujących, które przenoszą mniejsze płatności poza główny łańcuch, wykorzystując podstawowy poziom Bitcoina jako ostateczne rozliczenie. System nie stoi w miejscu. Dostosowuje się. Optymalizuje. Ewoluuje w ramach swoich ograniczeń, a nie je łamie.
Kolejną obawą jest bezpieczeństwo wydobycia. Jeśli opłaty nie będą wystarczające, niektórzy górnicy mogą się wyłączyć. Możliwe, że wskaźnik haszowania spadnie. Ale protokół został zaprojektowany tak, aby dostosować się. Jeśli górnicy odejdą, trudność wydobycia spada, co ułatwia i czyni bardziej opłacalnym dla tych, którzy pozostają. Widziałem, jak ten mechanizm działa w czasie rzeczywistym, gdy duże regiony wydobywcze przestały działać. Sieć nie zawaliła się. Przeprowadziła recalibrację i nadal produkowała bloki mniej więcej co dziesięć minut.
To, co mnie najbardziej fascynuje, to psychologiczna zmiana, która nastąpi, gdy nowa podaż nie wejdzie na rynek. W tej chwili, nawet jeśli emisja jest niewielka, wciąż jest stały strumień nowych bitcoinów wprowadzanych na rynek. Po 2140 roku ten strumień staje się zerowy. Absolutny niedobór staje się rzeczywistością, a nie tylko teorią. Każdy bitcoin, który istnieje, będzie już posiadał ktoś, gdzieś.
W tradycyjnych finansach wzrost często wiąże się z ekspansją podaży. Banki centralne drukują więcej pieniędzy, aby stymulować gospodarki. Inflacja jest uważana za normalną. Bitcoin całkowicie odrzuca tę ideę. Jego krzywa podaży na stałe się spłaszcza. Spędziłem lata na badaniu historii monetarnej i nigdy nie widziałem systemu takiego jak ten — takiego, który zobowiązuje się do ustalonego punktu końcowego na ponad wiek przed czasem i faktycznie go realizuje.
Kiedy patrzę z dystansu na wykresy i zmienność cen, widzę Bitcoin jako coś głębszego niż handel. To długi eksperyment w dyscyplinowanej ekonomii. Koniec nagród za wydobycie nie oznacza końca Bitcoina. Po prostu oznacza ukończenie jego fazy dystrybucji. Po tym, sieć kontynuuje, zabezpieczona przez opłaty, napędzana przez popyt i rządzona przez zasady, których żadna pojedyncza jednostka nie może zmienić.
Nie wiem, jak będzie wyglądał świat w 2140 roku. Nikt z nas tego nie wie. Ale obserwowałem, jak Bitcoin przetrwał zakazy, krachy, sceptycyzm i ekstremalną zmienność. Jeśli osiągnie tę ostatnią nagrodę blokową, już udowodnił coś niezwykłego — że zdecentralizowany system z ustaloną podażą może przetrwać przez ponad wiek.
A gdy ostatni bitcoin zostanie wydobyty, historia się nie kończy. Po prostu wchodzi w swoją najbardziej dojrzałą fazę, w której niedobór jest absolutny, zachęty są napędzane rynkiem, a zasady pozostają dokładnie takie, jak zostały napisane od samego początku.