Kiedy nocne niebo nad Teheranem zostało rozerwane przez ogień przeciwlotniczy, a tankowce w Cieśninie Ormuzskiej stanęły w płomieniach, rynki finansowe na całym świecie przeszły w zakończonym niedawno weekendzie prawdziwy „test ciśnienia” pełen lęku i niepokoju. 28 lutego amerykańsko-izraelskie ataki lotnicze na Iran nie tylko pozbawiły życia najwyższego przywódcę Iraku, Ajatollaha Chomeiniego, ale także w jednej chwili podpalili już wcześniej kruchy fusek globalnej geopolityki.
Wojna weszła w szósty dzień; sytuacja nie tylko nie ucichła, lecz wręcz wykazuje groźny trend przedłużania się i rozszerzania. Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump jasno oznajmił, że działania militarne „mogą trwać znacznie dłużej niż cztery do pięciu tygodni”. W tle dymu i płomieni tej „nowej wojny na Bliskim Wschodzie” powstaje kluczowe pytanie dotyczące portfeli globalnych inwestorów: co zrobi Federalny Rezerw Bank w momencie, gdy Stany Zjednoczone ponownie zapadną w bagna wojny? A czy bitcoiny, nazywane „cyfrowym złotem”, będą w stanie odrodzić się z popiołów w tym czasie chaosu?
Jedno, ogień wojenny się wznawia: od 'operacji dekapitacji' do długoterminowego wyczerpywania
● Na dzień 3 marca, sytuacja na froncie znacznie przekroczyła początkowe 'ograniczone uderzenie'. Armia izraelska ogłosiła, że zmobilizowała około 110 000 rezerwistów i zrzuciła 2500 pocisków na cele w Iranie. Z kolei Iran przysięga na odwet, a jego Gwardia Rewolucyjna nie tylko użyła pocisków balistycznych 'Choramshahr-4' do ataku na cele na terytorium Izraela, ale również ogłosiła zamknięcie globalnego wąskiego gardła energetycznego - cieśniny Ormuz, i ostrzegła, że zaatakuje wszelkie statki próbujące przejść.
● Intensywność tego konfliktu wymyka się spod kontroli. Centralne dowództwo amerykańskie przyznało, że sześciu amerykańskich żołnierzy zginęło, a trzy samoloty F-15E zostały 'pomyłkowo trafione' w Kuwejcie. Co gorsza, wojna rozprzestrzeniła się na Liban, gdzie armia izraelska rozpoczęła działania na dwóch frontach, przeprowadzając masowe naloty na cele Hezbollah w całym Libanie.
● W obliczu zaciętej ofensywy Izraela, premier Libanu rzadko wydał rozkaz 'natychmiastowego zakazu' wszelkich działań militarnych Hezbollah, żądając oddania broni. To pokazuje bezsilność i zmagania małego kraju w obliczu gier wielkich mocarstw. Cel administracji Trumpa staje się coraz bardziej oczywisty: nie tylko zniszczyć irańskie zdolności rakietowe, marynarkę i obiekty nuklearne, ale również całkowicie odciąć wsparcie dla regionalnych grup zbrojnych. To jest zakład mający na celu przekształcenie geopolityki Bliskiego Wschodu.
Dwa, 'krzyż drogowy wojny' Fedu: obniżki stóp czy walka z inflacją?
Dla urzędników Fedu w Waszyngtonie, gęsty dym unoszący się nad pustynią Bliskiego Wschodu staje się chmurą zasłaniającą prognozy gospodarcze.
● Zaledwie kilka dni temu, prezes Fedu w Minneapolis, Kashkari, był 'pełen optymizmu' co do perspektyw gospodarczych, przewidując, że spadek inflacji pozwoli Fedowi na obniżkę stóp w 2026 roku. Jednak w obliczu nagłego wybuchu wojny, jego ton zmienił się o 180 stopni.
● 'Musimy oszacować, jak długo ten wstrząs potrwa? Jak duży będzie jego wpływ? Czy bardziej przypomina to długotrwałą wojnę wyczerpującą, jak konflikt rosyjsko-ukraiński, czy raczej krótkotrwałe, gwałtowne wydarzenie, jak atak Hamasu na Izrael? Różne ścieżki mają różny wpływ na politykę monetarną.' Kashkari przyznał, że wojna wprowadziła perspektywy polityki monetarnej w 'całkowitą niepewność'.
To jest dylemat, z którym Fed obecnie się zmaga, znany także jako 'krzyż drogowy wojny' według Arthura Hayesa:
● Z jednej strony istnieje widmo 'stagflacji'. Wojna podnosi ceny ropy. Groźba zamknięcia cieśniny Ormuz przez Iran doprowadziła do wzrostu cen gazu ziemnego w Europie o ponad 50%, a kontrakty na ropę Brent wzrosły powyżej 82 dolarów za baryłkę. Ceny energii są lokomotywą inflacji - jeśli ceny ropy pozostaną wysokie, osiągnięcia Fedu w walce z inflacją przez ostatnie dwa lata mogą okazać się daremne. Aby powstrzymać inflację, Fed musi utrzymać wysokie stopy procentowe, a nawet je podnieść.
● Z drugiej strony istnieje ryzyko 'recesji'. Wojna uderza w zaufanie. Historyczne dane wyraźnie pokazują, że dużej skali konflikty militarne poważnie uderzają w zaufanie firm i konsumentów, hamując wzrost gospodarczy.
○ Po wydarzeniach z 11 września 2001 roku, Fed szybko obniżył stopy, aby ustabilizować rynek;
○ Podczas wojny w Zatoce w 1990 roku, Fed również zakończył obniżką stóp procentowych. Aby wspierać gospodarkę i zapewnić tanie finansowanie dla maszyny wojennej, Fed musiał obniżyć stopy i drukować pieniądze.
● W tej grze wewnątrz Fedu zaczynają się pojawiać podziały. Prezes Fedu w Nowym Jorku, Williams, w swoim wystąpieniu z 3 marca, wciąż twierdził, że jeśli inflacja spadnie zgodnie z oczekiwaniami, dalsze obniżki stóp są rozsądne, a w jego przemówieniu nawet nie wspomniano o wojnie w Iranie. To celowe unikanie może być odzwierciedleniem wewnętrznej walki.
● Dla inwestorów, historyczne doświadczenie może być bardziej wartościowe: jak zauważył Hayes, od starego Busha do młodego Busha, od Obamy do obecnego Trumpa, gdy 'Amerykański pokój' wymaga ogromnych wydatków, Fed zawsze wybierał ugięcie się przed ministerstwem finansów i Pentagonem, aby za pomocą tańszej, większej ilości pieniędzy sfinansować wojnę.
Trzy, 'ogień wojenny Bitcoina': aktywo zabezpieczające czy wysokie ryzyko wahania?
Na początku wojny, Bitcoin zachowywał się bardziej jak aktywo wysokiego ryzyka, a nie 'cyfrowe złoto'.
● W pierwszych kilku godzinach po upadku rakiet, ceny Bitcoina i Ethereum zaprezentowały 'skok w dół z wysokiego miejsca'. BTC w ciągu 45 minut spadł o 2500 dolarów, poniżej poziomu 63000 dolarów, a ponad 200 milionów dolarów pozycji długich zostało wyczyszczonych. Pierwsza reakcja rynku to zawsze panika i poszukiwanie płynności, a kryptowaluty handlowane 7x24 godziny stały się najlepszym ujściem dla emocji związanych z paniką.
● Jednak fabuła po tym wydarzeniu się odwróciła. Na dzień 4 marca, cena Bitcoina szybko wzrosła powyżej 68000 dolarów, prawie odzyskując wszystkie straty od wybuchu wojny. Ten 'V-kształtny' odwrót ma głębokie znaczenie.
● Z jednej strony oznacza to, że rynek zaczyna na nowo oceniać rolę Bitcoina w ekstremalnych konfliktach geopolitycznych. CEO VanEck zauważył, że w obliczu rosnącej niepewności finansowej, zamknięcia tradycyjnych rynków lub wyczerpania płynności, kryptowaluty stają się ważnym narzędziem do transgranicznych transferów kapitału i poszukiwania schronienia. Przyjazna polityka niektórych centrów finansowych w regionie Bliskiego Wschodu wobec aktywów cyfrowych sprawiła, że stały się one potencjalnym bezpiecznym portem dla przepływu kapitału.
● Z drugiej strony, ruchy Bitcoina wciąż są ściśle związane z makro płynnością. Jeśli Fed ostatecznie, jak pokazuje historia, zostanie zmuszony do przejścia na luźną politykę monetarną z powodu wojny, to ogromne ilości dolarów napływających na rynek podniosą wszystkie aktywa wyceniane w dolarach, a Bitcoin nie będzie wyjątkiem. Krótko mówiąc, wojna jest wydatkiem finansowym, a wydatki finansowe ostatecznie przekształcają się w potok pieniędzy. Limit całkowity Bitcoina (21 milionów monet) sprawia, że jest to idealne narzędzie do zabezpieczenia przed nadmierną emisją pieniądza.
Cztery, rymy historii: wojna, drukarka pieniędzy i cyfrowe złoto
● Przeglądając wojnę w Zatoce w 1990 roku oraz wojnę w Afganistanie w 2001 roku, Fed rozpoczął cykl obniżek stóp po wybuchu konfliktu. Wówczas logika była następująca: wykorzystać niskie stopy, aby zniwelować ryzyko recesji gospodarczej wywołane uderzeniem cen ropy, a także zapewnić luźne warunki monetarne do finansowania rządu w czasie wojny.
● Obecna sytuacja jest bardzo podobna. Administracja Trumpa musi stawić czoła nie tylko długotrwałej wojnie z Iranem, ale także ogromnemu zadłużeniu i krajowym presjom inflacyjnym. Jak zauważył Hayes, jeśli Fed odmówi finansowania tej nowej 'operacji budowy narodu' (dążenie do obalenia reżimu irańskiego) ta decyzja zostanie uznana za 'nielojalną'.
● Dlatego, mimo że w krótkim okresie wzrost cen ropy może tłumić oczekiwania dotyczące obniżek stóp, z dłuższej perspektywy, im dłużej trwa wojna, tym większa dziura w budżecie USA, a tym samym większe prawdopodobieństwo, że Fed zostanie zmuszony do uruchomienia drukarki.
● Dla Bitcoina oznacza to potencjalny ogromny katalizator. Choć od początku roku jego wyniki były gorsze od złota, które wzrosło o ponad 70%, a jego status 'cyfrowego złota' został zakwestionowany, to właśnie ta wysoka zmienność sprawia, że w okresach nadmiaru płynności ma większą elastyczność cenową. Gdy Fed znów uruchomi drukarkę, fundusze nie popłyną w stronę już wysoko wycenianego złota, ale będą bardziej skłonne gonić za Bitcoinem o wyższym β.
Dźwięki eksplozji nad Teheranem to okrutne echo gier wielkich mocarstw oraz punkt wyjścia do przeszacowania globalnych cen aktywów.
W tej nieprzewidywalnej konflikcie inwestorzy muszą śledzić dwie linie: po pierwsze, czy tankowce w cieśninie Ormuz będą mogły bezpiecznie przechodzić, co decyduje o krótkoterminowej wysokości inflacji; po drugie, czy wargi urzędników Fedu znów 'wypuszczą gołębia' z powodu kosztów ekonomicznych wojny, co decyduje o długoterminowej szerokości płynności.
Dla Bitcoina każda panika sprzedaż w tej chwili może gromadzić energię dla przyszłej narracji luzowania monetarnego. Gdy koszty 'Amerykańskiego pokoju' ostatecznie przekształcają się w cyfrowe liczby na bilansie Fedu, te cyfrowe złote monety mogą w końcu doczekać się swojego momentu chwały.