W 2022 roku cena jednej kryptowaluty wynosiła 199 USD. Jednak w ciągu kilku dni spadła do 0,0006 USD. Jest to jedno z największych kataklizmów w historii kryptowalut. Zdarzyło się to z Terra Luna i jej stablecoinem UST. Obecnie nazywa się ona Terra Classic (Terra Classic – LUNC).
Co to jest Terra Classic?
Blockchain Terra, stworzony w 2018 roku przez Do Kwon i Daniela Shin, został wprowadzony w 2019 roku. Jego głównym celem było ułatwienie globalnych przepływów pieniężnych poprzez stablecoin o nazwie UST.
Algorytm został zaprojektowany tak, by wartość UST zawsze była równa 1 dolarowi.
Do wspierania UST używany był token LUNA.
Jak to działało?
Ta struktura działała w sposób bardzo ciekawy.
Jeśli cena UST wzrośnie powyżej 1 dolara: wytworzony zostanie nowy UST, a tokeny LUNA zostaną spalone.
Jeśli cena UST spadnie poniżej 1 dolara: UST zostanie spalony, a zamiast niego wytworzony zostanie nowy token LUNA.
Inwestorzy wykorzystali tę różnicę w cenie, aby zdobywać zyski dzięki wysokiemu oprocentowaniu. Dlatego przewidywano, że UST zawsze będzie utrzymywał cenę 1 dolara.
Jak doszło do katastrofy?
W maju 2022 roku duży inwestor zaczął sprzedawać duże ilości UST. W wyniku tego jego cena nagle spadła poniżej 1 dolara.
Aby naprawić ten spadek, algorytm wygenerował miliardy nowych tokenów LUNA.
Zbyt duża ilość LUNA spowodowała szybki spadek jej wartości.
W wyniku tego wystąpiła hiperinflacja (Hyperinflation), a cena LUNA spadła z 199 dolarów do 0,00001 dolarów w ciągu kilku dni. Wartość inwestycji w wysokości około 40 miliardów dolarów zniknęła.
Ten spadek wywołał panikę wśród inwestorów, którzy zaczęli sprzedawać swoje tokeny LUNA. Przyczynił się to do powstania "spirali śmierci" (death spiral).
Po tym spadku blockchain Terra rozpadł się na dwie części. Nowy nazywany jest Terra 2.0 (LUNA 2.0), a stary Terra Classic (LUNC).
Dlaczego się zawiodło?
Przyczyny upadku Terra LUNA to:
Rozpad pegu (Peg Break): wartość UST nie była w stanie utrzymać się na poziomie 1 dolara pod presją rynkową.
Protokół Anchor: przyciągnął wielu inwestorów dzięki 20% oprocentowaniu. Jednak to stawka procentowa była zbyt wysoka, by mogła utrzymać się na dłużej.
Zagubienie zaufania: kiedy cena UST zaczęła spadać, inwestorzy stracili zaufanie i szybko postanowili wycofać się. To jeszcze bardziej spowodowało spadek ceny.
Zbyt duża ilość tokenów LUNA: ponieważ algorytm ciągle generował nowe tokeny LUNA, ich wartość spadła do zera.
Jakie były skutki?
UST obecnie nazywane jest USTC, ale nie jest już stablecoinem. Na dzień września 2025 roku cena USTC wynosiła tylko 0,013 dolarów.
To zdarzenie zmniejszyło globalne zaufanie do algorytmicznych stablecoinów.
Inne projekty stablecoinów, takie jak DAI czy FRAX, nie polegają już tylko na algorytmie, ale łączą również rzeczywiste aktywa (collateral) w celu utrzymania swojej wartości.
Organizacje regulacyjne, takie jak SEC i UE, zaczęły już ostrożnie nadzorować stablecoiny.
Nauczmy się z tego lekcji
Algorytmiczne stablecoiny są bardzo złożone i bardzo ryzykowne.
Nie są wspierane rzeczywistymi aktywami, ale opierają się wyłącznie na zaufaniu inwestorów.
Jeśli "peg" się rozpadnie, cała struktura się zawali.
Inwestorzy zawsze powinni stosować zarządzanie ryzykiem w swoich inwestycjach.
To zdarzenie przypomina nam o niestabilności rynku kryptowalut oraz o tym, jak kluczowe jest solidne fundamenty projektu.
