Członek Rady Zarządzającej Europejskiego Banku Centralnego (EBC) Yannis Stournaras sygnalizował ostrożne podejście do polityki monetarnej, stwierdzając, że dalsze obniżki stóp procentowych nie są uzasadnione, chyba że wystąpią znaczne zmiany w inflacji lub wzroście gospodarczym. Mówiąc 19 września 2025 roku, gubernator Banku Grecji podkreślił, że inflacja w strefie euro zmierza w kierunku osiągnięcia celu EBC wynoszącego 2% do 2028 roku, co odzwierciedla "dobrą równowagę" w perspektywie gospodarczej. Jego uwagi, zgłoszone przez PANews, podkreślają zaangażowanie EBC w stabilność w obliczu globalnych niepewności, w tym zmian polityki USA i napięć geopolitycznych, przy jednoczesnym utrzymaniu podejścia opartego na danych w przyszłych decyzjach dotyczących stóp.

Mierzone podejście do cięć stóp

Stournaras, wybitny głos w 26-osobowej Radzie Zarządzającej EBC, wskazał, że obecne stanowisko polityki banku centralnego, z kluczowymi stopami procentowymi na poziomie 3,25% dla obiektu depozytowego, 3,40% dla głównych operacji refinansowych i 3,65% dla marginesu pożyczkowego, osiąga skuteczny balans. „Tylko duża zmiana inflacji lub wzrostu uzasadniłaby dalsze luzowanie” - stwierdził, odrzucając potrzebę natychmiastowych cięć stóp pomimo ostatnich ryzyk spadkowych. Opisał potencjalne dodatkowe cięcie o ćwierć punktu jako „symboliczne w najlepszym razie”, sugerując ograniczony wpływ na dynamikę rynku.

To ostrożne podejście następuje po decyzji EBC o utrzymaniu kosztów pożyczek na ostatnich posiedzeniach, odzwierciedlając pewność, że presje cenowe są do opanowania. Stournaras przewidział trajektorię inflacyjną na poziomie 1,7% w 2026 roku, wzrastającą do 1,9% do 2027 roku i zbliżającą się do 2% do 2028 roku, co jest zgodne z średnioterminowym celem EBC. Ta stopniowa konwergencja, argumentował, wspiera strategię banku centralnego utrzymywania stałych stóp, chyba że pojawią się znaczące zakłócenia gospodarcze.

Nawigacja w globalnych niepewnościach

Stournaras podkreślił czynniki zewnętrzne, takie jak niepewności polityki USA pod rządami prezydenta Donalda Trumpa w jego drugiej kadencji, jako potencjalne ryzyko dla prognoz gospodarczych strefy euro. Zauważył, że proponowane przez Trumpa taryfy mogą obniżyć wzrost i inflację, jeśli Europa uniknie odwetu, ale działania odwetowe mogą spowodować wzrost cen, co skomplikuje politykę EBC. „Najlepsze dla nas jest czekać i ponownie rozważyć nasze stanowisko, gdy polityka nowego rządu USA będzie jasna” - powiedział, opowiadając się za podejściem wait-and-see, aby uniknąć przedwczesnych dostosowań.

Pomimo tych niepewności, Stournaras pozostaje optymistyczny co do odporności gospodarczej strefy euro. Ostatnie dane pokazujące inflację na poziomie 1,8% w sierpniu 2025 roku, poniżej celu 2% po raz pierwszy od 2021 roku, wspierają jego pogląd, że EBC zbliża się do swojego celu stabilności cen. Jednak ostrzegł, że efekty bazowe statystyczne, takie jak wygasanie spadków cen energii, mogą tymczasowo podnieść inflację pod koniec 2025 roku, co wymaga czujności.

Równoważenie wzrostu i inflacji

Uwagi Stournarasa odzwierciedlają delikatny balans EBC między wspieraniem wzrostu gospodarczego a kontrolowaniem inflacji. Gospodarka strefy euro wykazuje oznaki słabości, a wskaźniki zaufania opisane są jako „tylko między życiem a śmiercią” i wzrost jest niższy niż przewidywano. Stournaras wcześniej popierał dwa cięcia stóp o ćwierć punktu w 2024 roku, powołując się na słabsze niż oczekiwano dane gospodarcze, ale teraz uważa, że obecna polityka jest wystarczająca, chyba że warunki się znacznie pogorszą.

Podejście EBC oparte na danych, wzmocnione przez Stournarasa, jest zgodne z jego strategią spotkanie po spotkaniu, z nadchodzącymi prognozami gospodarczymi w grudniu 2025 roku, które mają prowadzić do przyszłych decyzji. Podkreślił, że wzrost wynagrodzeń i inne presje inflacyjne pozostają kluczowymi zmiennymi, ale obecne trendy sugerują, że inflacja pozostanie poniżej 2% przez kilka lat, co zmniejsza pilność dalszego luzowania.

Implikacje dla rynków i inwestorów

Uwagi Stournarasa łagodzą oczekiwania na agresywne cięcia stóp procentowych, wpływając na nastroje inwestorów w strefie euro zmagającej się z silniejszym euro i stonowanymi prognozami wzrostu. Prognoza EBC dotycząca inflacji na poziomie 1,7% w 2026 roku i 1,9% w 2027 roku, w połączeniu z prognozami Stournarasa na 2028 rok, sugeruje stabilne środowisko polityki monetarnej, wspierające wartość euro. Jednak jego uznanie dla potencjalnych zakłóceń napędzanych przez USA wprowadza niepewność, przy czym rynki wyceniają 25% szans na cięcie o pół punktu w grudniu 2025 roku, w dół od wcześniejszych oczekiwań.

Stabilne stanowisko EBC kontrastuje z ostatnim cięciem stóp o ćwierć punktu przez Rezerwę Federalną w dniu 17 września 2025 roku, podkreślając różnice w strategiach monetarnych. Podczas gdy Fed reaguje na słabość rynku pracy, EBC koncentruje się na stabilności inflacji w średnim okresie, co odzwierciedla bardziej konserwatywne podejście, przy czym Stournaras opowiada się za stopniowością, aby uniknąć zmienności na rynku.

Patrząc w przyszłość

Gdy EBC nawigując w skomplikowanym globalnym środowisku, spojrzenie Stournarasa podkreśla jego zobowiązanie do polityki opartej na danych i stabilności gospodarczej. Z prognozowaną inflacją zbliżającą się do 2% do 2028 roku, bank centralny wydaje się dobrze przygotowany do utrzymania obecnych stóp, chyba że pojawią się znaczące zakłócenia. Nadchodzące posiedzenia EBC w październiku i grudniu 2025 roku będą kluczowe, a ostrożna postawa Stournarasa prawdopodobnie wpłynie na dyskusje na temat równoważenia wzrostu i inflacji.

Dla inwestorów i decydentów uwagi Stournarasa sygnalizują okres względnego spokoju w polityce monetarnej strefy euro, z elastycznością dostosowania się do nieprzewidzianych wyzwań. Gdy EBC monitoruje rozwój globalny i krajowe dane, jego stabilna ręka odegra kluczową rolę w kształtowaniu trajektorii gospodarczej strefy euro do 2028 roku i później.

\u003ct-36/\u003e \u003ct-38/\u003e \u003ct-40/\u003e \u003ct-42/\u003e