Inflacja w USA była zgodna z oczekiwaniami dla odczytu lutowego; inflacja ogólna ustabilizowała się w pobliżu 2,4% r/r, inflacja bazowa w pobliżu 2,5%. Mimo to łagodne liczby nie mogły rozweselić inwestorów, ponieważ ceny ropy wzrosły pomimo wiadomości, że IEA uwolni rekordową ilość ze swoich strategicznych rezerw, aby utrzymać ceny ropy w ryzach, ponieważ wojna na Bliskim Wschodzie trwa bez widoku zakończenia w najbliższym czasie.
To wydawało się typowym dynamicznym podejściem do kupowania plotek i sprzedawania faktów: ceny ropy spadły wcześniej w tym tygodniu w związku z informacjami, że IEA uwolni rezerwy, a następnie odbiły się po ogłoszeniu, że zostanie uwolnionych 400 milionów baryłek. Ogłoszenie IEA było na górnym końcu oczekiwań; mogło przynieść pewną ulgę, ale tak jak miało to miejsce podczas uwolnienia w pierwszych dniach wojny na Ukrainie, wiadomość ta zamiast tego napędziła ceny ropy. Niektórzy twierdzą, że rozmiar uwolnienia faktycznie zwiększył obawy, że wojna może trwać dłużej. Matematyka jest prosta: 400 milionów baryłek wystarczyłoby tylko na zaspokojenie zapotrzebowania IEA na ropę przez około 9-10 dni. A potem? System IEA szacuje się na około 1,2 miliarda baryłek. To szybko znika. Jego szef, Fatih Birol, powiedział, że tylko wznowienie normalnego handlu przez Cieśninę Ormuz mogłoby pomóc. Cóż, to nie jest na menu dnia.#OilPricesSlide
Ropa znów wzrosła dzisiaj rano, z amerykańską ropą wzrastającą o ponad 6% w momencie pisania, powyżej 94 dolarów za baryłkę, a Brent wzrastającym o 7% w pobliżu 97 dolarów za baryłkę w związku z informacjami, że wczoraj w Zatoce uderzono w trzy kolejne statki.
Podsumowując, ropa raczej nie wróci do poziomów, które stłumiłyby oczekiwania inflacyjne, dopóki napięcia geopolityczne nie złagodzą się w znaczący sposób.
Rosnące ceny ropy prowadzą do znaczącej zmiany w oczekiwaniach banków centralnych. Rentowność 2-letnich obligacji w USA – która najlepiej odzwierciedla oczekiwania Federalnej Rezerwy (Fed) – zbliżyła się do 3,70% dzisiaj rano, najwyższej od września, podczas gdy rentowność benchmarkowych 10-letnich obligacji w Europie wzrosła do najwyższych poziomów od ponad 2,5 roku, blisko 2,95%.
Dolar amerykański znów wzrósł dzisiaj rano, przedłużając zyski wobec większości głównych walut. Ale wojna na Bliskim Wschodzie i rosnące ceny ropy uderzyły w główne waluty w sposób nierówny. Tak zwane waluty ropne – dolar australijski i dolar kanadyjski – osiągnęły lepsze wyniki od momentu wybuchu wojny prawie dwa tygodnie temu, podczas gdy uzależniony od ropy jen i euro były jednymi z najbardziej dotkniętych.
The #usdjpy przygotowuje się do testowania poziomu 160, co może wywołać interwencję ze strony władz, podczas gdy niektórzy urzędnicy Europejskiego Banku Centralnego (EBC) ostrzegają, że nie są gotowi powtórzyć błędu popełnionego podczas kryzysu energetycznego na Ukrainie i mogą działać szybciej niż później, aby zapobiec wzrostowi inflacji w związku z wyższymi cenami energii. Ale to wiąże się z zagrożeniem spowolnienia popytu i niekoniecznie jest pozytywne dla euro.
The #EURUSD może cofnąć się w kierunku 1.1350 bez kompromitowania swojego długoterminowego trendu wzrostowego, który buduje się od początku 2025 roku po powrocie Donalda Trumpa do Białego Domu. Poniżej tego poziomu, wspólna waluta powróci do strefy konsolidacji niedźwiedzia, a rosnące ceny ropy – wraz ze statusem Europy jako uzależnionej od energii – prawdopodobnie będą winne.
Co jest pewne, to że drugi kryzys energetyczny w ciągu pięciu lat podkreśla pilną potrzebę uniezależnienia gospodarek od importowanej energii. Fundusze na energię odnawialną rosną wraz z cenami ropy i gazu w tych dniach, podczas gdy zyski z uranu pozostają stosunkowo słabe, co jest zaskakujące, ponieważ urzędnicy europejscy powiedzieli w tym tygodniu, że porzucenie energii jądrowej było strategicznym błędem i że kontynent rozważa powrót do energii jądrowej. Może to być jedyny sposób na uzyskanie większej niezależności energetycznej, ponieważ sama energia wiatrowa i słoneczna nie może zaspokoić całkowitego popytu.
W tradycyjnej przestrzeni energetycznej, firmy energetyczne zyskały 2,5% w USA wczoraj, podczas gdy #S&P500 był płaski lub nieznacznie negatywny. Skromne zyski w Big Tech pomogły ograniczyć straty na poziomie indeksu, ponieważ Oracle skoczył o 9% po ogłoszeniu silnych wyników i lepszych niż oczekiwano prognoz, informując inwestorów, że klienci zapłacą z góry za drogie chipy, co zapobiegnie firmie w zaciąganiu większego zadłużenia. To niezwykły ruch, ale pomógł złagodzić obawy dotyczące inwestycji lewarowanych w infrastrukturę AI.
Gdzie indziej, stres kredytowy w sektorze prywatnym pogorszył się w tym tygodniu, z wieloma doniesieniami o bankach, które obniżają wartość swoich pożyczek – szczególnie dla firm zajmujących się oprogramowaniem, które borykają się z niepewnością związaną z AI.
Nie chcę brzmieć pesymistycznie, ale istnieje kombinacja brzydkich wydarzeń sugerujących, że ryzyka rynkowe pozostają skierowane w dół. Mamy niepokój związany z AI, poważne zakłócenia w handlu ropą i nawozami, znaczące zagrożenie dla globalnej inflacji i stres kredytowy w sektorze prywatnym. A mimo to wiele zachodnich indeksów nadal znajduje się blisko historycznych szczytów.
10% cofnięcie w indeksach akcji USA jest prawdopodobne. Biorąc pod uwagę cykliczny i uzależniony od energii charakter europejskich firm, Europa może doświadczyć głębszej wyprzedaży. Indeks Stoxx 600 stracił około 8% w najgorszym momencie tej tygodniowej wyprzedaży, a odbicie pozostaje kruche i w dużej mierze zależne od nagłówków wojennych.
Jednym z miejsc, które osiągnęło lepsze wyniki niż globalni rówieśnicy, są Chiny. Indeks CSI 300 stracił mniej niż inne główne indeksy, częściowo dzięki zróżnicowanym dostawom energii. Fakt, że Rosja korzysta z zakłóceń dostaw ropy z Bliskiego Wschodu oraz że USA złagodziły swoją retorykę w sprawie zakupów rosyjskiej ropy, również pomaga.
Ale jeśli wojna popycha światowe gospodarki w kierunku skurczenia, Chiny – które w zeszłym roku eksportowały rekordowe ilości – mogą również napotkać trudności. Kraj nadal zmaga się z wyzwaniami związanymi z nieruchomościami i demografią, co oznacza, że Chiny mogą mieć trudności, jeśli ich główni partnerzy handlowi osłabną.
Więc nie ma gdzie się bezpiecznie ukryć. Nagłówki wojenne i ceny energii będą decydować o tym, jak apetyt na ryzyko rozwija się w nadchodzących dniach. Prawie niemożliwe jest podanie precyzyjnych prognoz cenowych. Zamiast tego, biorąc ceny ropy i energii jako dane, im dłużej pozostają wysokie, tym krótsze będą prawdopodobne odbicia rynkowe i większe ryzyko zauważalnej korekty rynkowej.#Write2Earn