Por Thor Goldbar, em 23 września 2025
Rok 2025 okazuje się mrocznym punktem zwrotnym w historii finansowej świata. Podczas gdy dolar amerykański, niegdyś niezachwiana podstawa handlu międzynarodowego, doświadcza rekordowej deprecjacji, rynek kryptowalut — obiecywany jako cyfrowe zbawienie tradycyjnej gospodarki — pogrąża się w katastrofalnym upadku. Te dwa wydarzenia, pozornie od siebie niezwiązane, są splecione nićmi spekulacji, erratycznych polityk rządowych i powszechnego erozji zaufania do aktywów ryzykownych. W tym artykule badajemy przyczyny, skutki i możliwe wyjścia z tej burzy finansowej, opierając się na danych z ostatnich lat oraz analizach ekspertów.
Swobodny Upadek Dolara: Od Globalnej Rezerwy do Ignorowanego Aktywa
Dolar amerykański, który na początku 2025 roku stanowił 58% globalnych rezerw walutowych, zanotował najsłabszą połowę roku od 1973 roku. Indeks DXY, który mierzy dolara w stosunku do koszyka sześciu głównych walut (w tym euro, jena i funta), spadł o 10,8% w pierwszej połowie roku. W lipcu spadek przyspieszył, a euro wzrosło o 13% do ponad 1,17 USD, a jen zyskiwał na wartości w obliczu obaw o niezależność Rezerwy Federalnej. To nie jest tylko zwykła korekta; to oznaka erozji strukturalnej.
Przyczyny są wieloaspektowe. Reelekcja Donalda Trumpa w 2024 roku przywróciła agresywną protekcjonistyczną agendę: taryfy "stop-start" na importy z Chin i Europy, w połączeniu z ustawą budżetową, która dodałaby tryliony do krajowego długu USA, już wynoszącego 37,3 biliona USD w sierpniu 2025 roku. Ekonomiści ostrzegają, że ta "wojna taryfowa" nie wzmocniła dolara, jak przewidywano, ale osłabiła go, podnosząc obawy o recesję — z prognozami wzrostu USA spadającymi z 2,3% do 1,4% w pierwszym kwartale. Ponadto, oddolarzowanie zyskuje na sile: banki centralne krajów rozwijających się, takie jak Chiny i Indie, dywersyfikują rezerwy w złoto i euro, zmniejszając zależność od dolara z ponad 70% w latach 2000 do obecnych 58%.
Wpływ jest namacalny. Inwestorzy uciekają z amerykańskich obligacji skarbowych, co podnosi rentowności 10-letnich do 4,5% w kwietniu, podczas gdy europejskie akcje wzrastają o 15% (lub 23% w dolarach). Dla krajów eksportujących surowce, takich jak Brazylia i Nigeria, słaby dolar podnosi przychody, ale pogarsza importowaną inflację w USA, gdzie ceny żywności wzrosły o 5,8% w 2023 roku i wciąż są pod presją. Analitycy, tacy jak ci z Goldman Sachs, przewidują dodatkowy spadek o 10% w stosunku do euro w ciągu następnych 12 miesięcy, powtarzając "Porozumienie Plaza" z 1985 roku, które zorganizowało skoordynowaną dewaluację. Jednak całkowity upadek — hiperinflacja lub utrata statusu rezerwy — pozostaje mało prawdopodobny w krótkim okresie, dzięki głębokości amerykańskich rynków.
Apokalipsa Kryptowalut: Bańka Pęka z 1,7 Biliona USD w Likwidacjach
Jeśli dolar się chwiej, kryptowaluty spadają z klifu. Wrzesień 2025 roku oznaczał największe wydarzenie likwidacyjne w historii: 1,7 miliarda USD w pozycjach lewarowanych zniknęło w ciągu 24 godzin, przy 1,6 miliarda USD w longach (zakładach na wzrost) — przekraczając upadek COVID-19, załamanie FTX w 2022 roku i spadek LUNA. Bitcoin, który osiągnął 124 tys. USD w sierpniu, spadł poniżej 115 tys. USD, ciągnąc cały rynek do straty 200 miliardów USD w wartości rynkowej. Ethereum i XRP podążyły tą samą ścieżką, a globalna kapitalizacja spadła z 4,2 biliona USD do poziomów sprzed szczytu.
Co wywołało? Toksyczna mieszanka makroekonomii i spekulacji. Taryfy Trumpa, ogłoszone w lutym, wstrząsnęły aktywami ryzykownymi, a Bitcoin spadł o 20% w ciągu tygodnia po nałożeniu 15% na amerykański węgiel i GNL. Surowsze regulacje, takie jak "Genius Act" w USA, które zezwala na zyski ze stablecoinów, ale ostrzega przed wypłatami 6,6 biliona USD z depozytów bankowych, podsyciły panikę. Na X (dawny Twitter) traderzy zgłaszali: "2,23 miliarda USD zlikwidowane w ciągu 24 godzin, więcej niż FTX i LUNA razem wzięte. Bitcoin po 95 tys. USD, ale altcoiny krwawią."
Eksperci, tacy jak Henrik Zeberg, makroekonomista, nazywają to "bańką epoki": rynek może osiągnąć 12,95 biliona USD pod koniec 2025 roku, zanim spadnie do 93 miliardów USD, wracając do poziomów z 2022 roku. Czynniki zaostrzające obejmują nadmierne lewarowanie w korporacyjnych skarbcach (takich jak MicroStrategy) oraz skandale bezpieczeństwa, takie jak upadek LIBRA w Argentynie. Historyczny cykl czteroletni Bitcoina — napędzany halvingiem — wydaje się być złamany, z długoterminowymi posiadaczami gromadzącymi, ale makro zmienność (wzrost rentowności japońskich) dominuje.
Intersekcje: Jak Słaby Dolar Napędza Chaos w Kryptowalutach
Kryzysy nie są izolowane. Osłabiony dolar, napędzany deficytami budżetowymi i taryfami, wypompowuje płynność z aktywów ryzykownych, takich jak kryptowaluty, które polegają na napływie kapitału spekulacyjnego. Fundusze ETF na Bitcoin, które wstrzyknęły miliardy w 2024 roku, doświadczyły wypłat we wrześniu, a BlackRock i Fidelity zmagały się z wykupami. Kraje w procesie oddolarzowania, takie jak Chiny, przyspieszają przyjęcie CBDC (cyfrowych walut banków centralnych), marginalizując prywatne kryptowaluty. Elon Musk z Tesli ostrzegł przed "ostrzeżeniem o 37 bilionach USD" długu, powtarzając obawy, że stablecoiny mogą wywołać masową ucieczkę kapitału z banków.
Lekcje i Horyzont Przed Nami
Ten podwójny kryzys ujawnia systemowe słabości: niespłacalny dług w USA, niekontrolowana spekulacja w kryptowalutach i globalizacja w odwrocie. Dla inwestorów zasada jest jasna: dywersyfikuj w złoto (które bije rekordy w 2025 roku) i aktywa rzeczywiste, unikaj lewarowania i monitoruj Fed — obniżki stóp procentowych we wrześniu mogą złagodzić dolara, ale pogorszyć bańki. Ekonomiści przewidują odbicie w kształcie V dla kryptowalut w IV kwartale, z Bitcoinem na poziomie 150 tys. USD, jeśli Fed obniży stopy, ale ostrzegają przed korektami o 50% lub więcej.
Kryzys z 2025 roku nie jest końcem dolara ani kryptowalut, ale brutalnym przypomnieniem: nowoczesne finanse są kruche. Jak powiedział Atlantic Council, "odzyskanie zaufania jest trudniejsze niż jego utrata". W międzyczasie świat obserwuje, stawiając zakłady na kolejny akt tej finansowej tragedii.
