Najnowsze dane ekonomiczne opublikowane dzisiaj pokazują, że wzrost spowalnia, podczas gdy inflacja pozostaje na wysokim poziomie.

Po pierwsze, wzrost PKB USA za Q4 wyniósł zaledwie 0,7%.

To jeden z najsłabszych wyników w ostatnich latach i najniższy wzrost w ciągu ostatnich trzech kwartałów. Rynki oczekiwały 1,4%, co oznacza, że gospodarka rosła w połowie tak szybko, jak sugerowały prognozy.

W tym samym czasie inflacja nie łagodnieje.

Indeks cen PCE, preferowana miara inflacji Rezerwy Federalnej, okazał się wyższy niż oczekiwano.

• Core PCE (MoM): 0,4%

• Core PCE (r/r): 3.1%

Roczny wskaźnik na poziomie 3.1% pokazuje, że inflacja zaczęła znowu rosnąć po miesiącach spowolnienia.

Tymczasem inne dane ekonomiczne również słabną.

Zamówienia na dobra trwałe wyniosły 0%, nie spełniając oczekiwań wzrostu o 1.1%.

Zamówienia na dobra trwałe wzrosły o 0.4%, poniżej oczekiwań 0.5% i znacznie spadły z poprzednich 1.3%.

To sugeruje, że inwestycje biznesowe i popyt na produkcję zaczynają spowalniać.

Ale niektóre dane również pojawiły się na korzyść gospodarki.

Indeks cen GDP za IV kwartał wyniósł 3.8%, powyżej prognozy 3.7%.

Tymczasem szersze dane dotyczące inflacji pokazały:

• Indeks cen PCE (m/m): 0.3%

• Indeks cen PCE (r/r): 2.8%

Wydatki osobiste wzrosły o 0.4% w styczniu, nieznacznie powyżej prognozy 0.3%, co pokazuje, że konsumenci nadal wydają.

Rynek pracy również wykazał pewną odporność.

Wnioski z JOLTs dotyczące ofert pracy wyniosły 6,946,000, powyżej oczekiwań wynoszących 6,700,000, co sugeruje, że popyt na pracowników pozostaje stosunkowo stabilny.

Jednocześnie bilans Federalnej Rezerwy wynosi $6.646 biliona, w porównaniu do wcześniej $6.629 biliona.

Ale gdy te wskaźniki są połączone, wskazują na złożoną sytuację dla decydentów.

Wzrost gospodarczy spowalnia.

Inflacja pozostaje na podwyższonym poziomie.

Rynek pracy wciąż jest stosunkowo stabilny.

Ta kombinacja może zacząć przypominać stagflację, gdzie gospodarka słabnie, podczas gdy ceny pozostają wysokie.

To tworzy dylemat polityczny dla Fed. Jeśli Fed obniży stopy procentowe, aby wspierać wzrost, inflacja może wzrosnąć ponownie.

Jeśli Fed utrzyma politykę restrykcyjną, aby kontrolować inflację, wzrost gospodarczy może się jeszcze bardziej osłabić.

Ryzyka geopolityczne mogą wywierać dodatkową presję.

Rośnie ceny ropy i trwające napięcia globalne mogą podnieść koszty energii, co wpłynie na inflację.

Jednocześnie zmiany strukturalne na rynku pracy tworzą niepewność.

Automatyzacja i AI przekształcają zatrudnienie w wielu branżach, podczas gdy firmy dostosowują zatrudnienie i wydatki w miarę spowolnienia warunków gospodarczych.

Patrząc w przyszłość, możliwe są trzy scenariusze.

Błyskotliwy scenariusz:

Inflacja nadal spada w kierunku 2%, co pozwala Fedowi stopniowo obniżać stopy procentowe, podczas gdy rynek pracy pozostaje stabilny.

Niedźwiedzi scenariusz:

Ceny ropy i napięcia geopolityczne ponownie podnoszą inflację, podczas gdy wzrost nadal spowalnia, tworząc przedłużające się środowisko stagflacji.

Neutralny scenariusz:

Wzrost spowalnia, ale nie załamuje się, inflacja stopniowo spada, a Fed ostrożnie wprowadza małe zmiany w polityce.

Na razie dane pokazują gospodarkę, która spowalnia, ale jeszcze się nie załamuje. A to stawia Fed w bardzo trudnej pozycji.