#091-2026.03.10
3 marca 2026 roku, znany inwestor i założyciel funduszu Bridgewater, Ray Dalio, w najnowszym podcaście ponownie wyraził swoje wątpliwości co do Bitcoina, stanowczo stwierdzając, że "jest tylko jedno złoto" (there is only one gold), obalając twierdzenie, że Bitcoin jest "cyfrowym złotem". Zauważył, że w ciągu ostatniego roku złoto wzrosło z 2,900 USD do 5,200 USD (wzrost o 80%), podczas gdy Bitcoin spadł o ponad 45% z szczytu w październiku do 68,420 USD.
Dalio uważa, że Bitcoin ma trzy poważne wady: po pierwsze, Bitcoin nie zapewnia prawdziwej prywatności, "każda transakcja może być monitorowana"; po drugie, banki centralne nie będą kupować ani przechowywać Bitcoinów jako rezerwy; po trzecie, komputery kwantowe mogą zagrozić bezpieczeństwu sieci Bitcoin. Podkreśla, że złoto nie jest spekulacyjnym metalem szlachetnym, lecz "najbardziej dojrzałą walutą", będącą drugą co do wielkości rezerwą trzymaną przez banki centralne. W obliczu kryzysu zadłużenia w USA i deprecjacji waluty, złoto jest najlepszym wyborem do ochrony majątku.
Warto zauważyć, że Dalio w lipcu zeszłego roku zasugerował, aby portfel inwestycyjny zawierał 15% bitcoinów lub złota, aby zoptymalizować "najlepszy stosunek zysku do ryzyka". Jednak od października bitcoin i złoto znacznie się od siebie odłączyły, co wydaje się potwierdzać jego obawy dotyczące bitcoina.
Analiza oceny
Dalio popełnił fundamentalny błąd: oceniając rewolucję paradygmatyczną na podstawie wahań cen. Znaczenie bitcoina nigdy nie polegało na tym, ile wzrósł lub spadł w ciągu roku, ale na tym, że po raz pierwszy w historii ludzkości zrealizował prawdziwie zdecentralizowaną walutę, która nie potrzebuje banku centralnego, nie potrzebuje rządu, ani żadnej instytucji centralnej, aby mogła globalnie realizować transfer i przechowywanie wartości. To przełom, jakiego nie było w 5000-letniej historii pieniądza.
Kluczowym pytaniem jest: nawet jeśli spojrzeć tylko na wyniki cenowe, argumenty Dalio nie mają podstaw. Używa rocznego wyniku cenowego, aby uzasadnić długoterminową wartość, co samo w sobie jest wadą metodologiczną. Jeśli wydłużymy horyzont czasowy do 5 lub 10 lat, wzrost wartości bitcoina znacznie przewyższa wzrost wartości złota. W 2015 roku cena bitcoina wynosiła około 200 dolarów, w 2020 roku około 10 000 dolarów, nawet jeśli teraz spadła do 71 000 dolarów, dziesięcioletni wzrost wciąż wynosi 355 razy. Dla porównania, złoto w tym samym czasie wzrosło z około 1 050 dolarów do 5 120 dolarów, co stanowi wzrost o około 387%. Krótkoterminowe wahania nie oznaczają długoterminowej porażki. Negowanie wartości innowacji technologicznej na podstawie wyniku z jednego roku jest jak twierdzenie, że internet nie ma przyszłości w momencie pęknięcia bańki internetowej.
Spójrzmy jeszcze na trzy "śmiertelne wady" wskazane przez Dalio, każda z nich nie wytrzymuje analizy. Tzw. "wadliwość prywatności" dowodzi właśnie wartości przejrzystości bitcoina. W systemie finansowym pełnym oszustw i nieprzejrzystych działań, audytowalny, przejrzysty rejestr jest wręcz zaletą. Co więcej, rozwiązania drugiego poziomu, takie jak Lightning Network, poprawiają ochronę prywatności, a monety prywatne oferują więcej opcji. Jeśli chodzi o zagrożenie ze strony komputerów kwantowych, to również wpłynie na wszystkie istniejące systemy finansowe związane z komunikacją kryptograficzną i nie jest to problem unikalny dla bitcoina, a społeczność kryptograficzna już bada rozwiązania odporne na quantum.
Jeśli chodzi o argument, że "bank centralny nie kupuje bitcoinów", ujawnia to ograniczenia myślenia Dalio. To jest właśnie kluczowa cecha bitcoina: nie wymaga i nie powinno polegać na uznaniu banku centralnego. Poleganie na aktywach uznawanych przez rząd może stać się celem grabieży ze strony rządu. Warto również zauważyć, że opisana przez Dalio systemowa kryzys, tj. 7 bilionów wydatków w porównaniu do 5 bilionów dochodów, dług, który jest 6 razy większy od dochodu, oraz "światowy porządek, który już się rozpadł", to właśnie powody narodzin bitcoina. Kiedy tradycyjny system finansowy upada z powodu spirali zadłużenia i nadmiernej emisji pieniądza, czy nie jest to ostateczne narzędzie do zabezpieczenia się przed takim ryzykiem systemowym, gdy mamy do czynienia z aktywem cyfrowym o stałej podaży, zdecentralizowanym i niemożliwym do kontrolowania przez pojedynczy rząd?
Co ważniejsze, bitcoin już położył fundamenty pod całą gospodarkę blockchain. Od DeFi do NFT, od inteligentnych kontraktów do DAO, cały zdecentralizowany ekosystem oparty jest na mechanizmie konsensusu wprowadzonym przez bitcoina. Nawet jeśli bitcoin sam w sobie zostanie pewnego dnia zastąpiony przez lepszą kryptowalutę (co samo w sobie dowodzi wartości wolnej konkurencji), idea decentralizacji stała się już nieodwracalna. To jak narodziny internetu – niezależnie od tego, czy jakiś protokół stanie się przestarzały, fala cyfryzacji już nie może zostać zatrzymana.
Dalio ma rację: równowaga jest ważna. Ale myli się, oceniając aktywa nowego świata według standardów starego świata. Wartość złota opiera się na 5000-letnim potwierdzeniu, wartość bitcoina polega na otwarciu nowego paradygmatu finansowego, w którym nie ma potrzeby zaufania pośrednikom. To nie jest wybór między tym a tym, ale zrozumienie dwóch różnych logik epok.
O Rayu Dalio
Ray Dalio jest założycielem Bridgewater Associates, jednego z największych funduszy hedgingowych na świecie, zarządzającego aktywami o wartości ponad 150 miliardów dolarów. Dalio jest znany ze swoich głębokich spostrzeżeń na temat cykli makroekonomicznych, jest autorem bestsellerów, takich jak (Zasady) (Principles) i (Zmieniający się światowy porządek) (The Changing World Order). Od lat skupia się na cyklach zadłużenia, polityce monetarnej oraz rywalizacji mocarstw, uważany jest za jednego z najbardziej wpływowych myślicieli inwestycyjnych współczesnych czasów.
Główne źródła:
https://cointelegraph.com/news/ray-dalio-cautions-bitcoin-safe-haven-asset