#091-2026.03.10
4 marca 2026 roku, renomowany inwestor i założyciel Bridgewater Associates, Ray Dalio, ponownie wyraził swoje wątpliwości dotyczące Bitcoina w podcaście All-In, stanowczo stwierdzając, że "jest tylko jedno złoto," odrzucając twierdzenie Bitcoina jako "złota cyfrowego." Zauważył, że w ciągu ostatniego roku złoto wzrosło z 2,900 do 5,200 (przy 80% zysku), podczas gdy Bitcoin spadł o ponad 45% ze swojego październikowego szczytu do $68,420.
Dalio zidentyfikował trzy fatalne wady Bitcoina: Po pierwsze, Bitcoin nie ma prawdziwej prywatności—"każa transakcja może być monitorowana." Po drugie, banki centralne nie będą kupować ani przechowywać Bitcoina jako aktywa rezerwowego. Po trzecie, obliczenia kwantowe mogą zagrażać bezpieczeństwu sieci Bitcoina. Podkreślił, że złoto nie jest spekulacyjnym metalem szlachetnym, ale raczej "najbardziej ugruntowaną walutą" i drugim co do wielkości aktywem rezerwowym posiadanym przez banki centralne. Na tle kryzysu zadłużenia Ameryki i dewaluacji waluty, złoto reprezentuje najlepszą opcję na zachowanie bogactwa.
Co ważne, w lipcu zeszłego roku Dalio zalecił 15% alokację portfela na Bitcoina lub złoto, aby optymalizować "najlepszy stosunek zwrotu do ryzyka" w odpowiedzi na poważny problem zadłużenia Ameryki i trwającą dewaluację waluty. Jednak od października Bitcoin i złoto wyraźnie się oddzieliły, co zdaje się potwierdzać jego obawy dotyczące Bitcoina. W zeszłym miesiącu Dalio ostrzegł również inwestorów, że "Nowy Porządek Świata" kierowany przez USA przez prawie wiek "rozpadł się", z rosnącym konfliktem geopolitycznym i chaosem gospodarczym.
Analiza i komentarz
Dalio popełnił zasadniczy błąd: oceniając rewolucję paradygmatyczną przez pryzmat zmienności cen. Znaczenie Bitcoina nigdy nie polegało na tym, jak bardzo wzrasta lub spada w ciągu roku, ale raczej na tym, że osiągnął—po raz pierwszy w historii ludzkości—prawdziwie zdecentralizowaną walutę. Nie potrzeba żadnego banku centralnego, żadnego rządu, żadnego poparcia scentralizowanej instytucji, aby zakończyć transfer wartości i przechowywanie globalnie. To jest bezprecedensowy przełom w 5000 latach historii monetarnej.
Co więcej: nawet czysto z perspektywy wyników cenowych, argument Dalio nie ma sensu. Używa jednego roku wyników cenowych, aby ocenić długoterminową wartość—błąd metodologiczny sam w sobie. Jeśli wydłużymy okres do 5 lub 10 lat, zyski Bitcoina daleko przewyższają zyski złota. Bitcoin kosztował około $200 w 2015 roku, około $10,000 w 2020 roku, a nawet przy obecnym spadku do $71,000, dziesięcioletni zysk wynosi nadal 355x. Dla porównania, złoto wzrosło z około $1,050 do $5,120 w tym samym okresie, co oznacza zysk o około 387%. Krótkoterminowa zmienność nie równa się długoterminowej porażce. Używanie trendu z jednego roku, aby odrzucić wartość innowacji technologicznej, jest jak ogłoszenie, że internet nie ma przyszłości, gdy pękła bańka dot-com.
Patrząc na trzy "fatalne wady", które podniósł Dalio, każda z nich rozpada się pod lupą. Tzw. "wada prywatności" w rzeczywistości demonstruje wartość przejrzystości Bitcoina—w systemie finansowym pełnym oszustw i nieprzejrzystych operacji, audytowalny przejrzysty rejestr jest w rzeczywistości zaletą. Co więcej, rozwiązania drugiej warstwy, takie jak Lightning Network, poprawiają ochronę prywatności, a monety prywatności oferują dodatkowe opcje. Jeśli chodzi o zagrożenie związane z komputerami kwantowymi, wpłynie to równie na wszystkie zaszyfrowane komunikacje w istniejących systemach finansowych—nie jest to unikalne dla Bitcoina, a społeczność kryptograficzna już bada rozwiązania odporne na kwanty.
Jeśli chodzi o argument "banki centralne nie kupią Bitcoina", to dodatkowo ujawnia ograniczenia myślenia Dalio. To jest kluczowa cecha Bitcoina: nie potrzebuje ani nie powinien być uzależniony od uznania banku centralnego. Aktywa zależne od uznania rządu mogą stać się celem konfiskaty przez rząd. Warto zbadać, że systemowy kryzys, który sam opisuje Dalio—$7 bilionów wydatków wobec $5 bilionów dochodów, dług sześciokrotnie przekraczający dochody, "światowy porządek się rozpadł"—to są dokładnie powody, dla których Bitcoin został stworzony. Gdy tradycyjny system finansowy upada z powodu spirali zadłużenia i nadmiernego drukowania waluty, czy nie jest stała podaż, zdecentralizowany aktyw cyfrowy, który nie może być kontrolowany przez żaden pojedynczy rząd, ostatecznym narzędziem do zabezpieczenia się przed takim ryzykiem systemowym?
Co ważniejsze, Bitcoin już położył fundamenty całej gospodarki blockchain. Od DeFi do NFT, od smart kontraktów po DAOs, cały zdecentralizowany ekosystem wart tryliony dolarów oparty jest na mechanizmie konsensusu, który Bitcoin wprowadził. Nawet jeśli Bitcoin sam w sobie zostanie pewnego dnia zastąpiony przez lepszą kryptowalutę (co samo w sobie dowodzi wartości wolnej konkurencji i ewolucji technologicznej), koncepcja decentralizacji jest już nieodwracalna. To tak, jakby po narodzinach internetu—niezależnie od tego, czy niektóre protokoły staną się przestarzałe, cyfrowa fala nie może zostać zatrzymana.
Dalio ma rację: równowaga jest ważna. Ale myli się, oceniając aktywa nowego świata według standardów starego świata. Wartość złota leży w 5000 latach historycznej walidacji i poparcia banków centralnych. Wartość Bitcoina leży w otwieraniu nowego paradygmatu finansowego, który nie wymaga zaufanych pośredników i nie może być kontrolowany przez żadną strukturę władzy. W erze "rozpadu porządku światowego", być może potrzebujemy nie tylko aktywów rezerwowych zatwierdzonych przez banki centralne, ale także formy bogactwa, która naprawdę należy do jednostek i nie może być skonfiskowana. To nie jest wybór między tym a tym, ale raczej zrozumienie logiki dwóch różnych epok.
O Rayu Dalio
Ray Dalio jest założycielem Bridgewater Associates, jednego z największych funduszy hedgingowych na świecie, zarządzającego aktywami przekraczającymi $150 miliardów. Dalio jest znany ze swoich głębokich spostrzeżeń na temat cykli makroekonomicznych i jest autorem bestsellerów, w tym "Zasad" i "Zmieniającego się porządku świata". Od dawna koncentruje się na cyklach zadłużenia, polityce monetarnej i konkurencji wielkich mocarstw, i jest uważany za jednego z najbardziej wpływowych myślicieli inwestycyjnych naszych czasów.
Główne odniesienie:
https://cointelegraph.com/news/ray-dalio-cautions-bitcoin-safe-haven-asset