$BTC $ETH $BNB
#085-2026.03.04
Podsumowanie wydarzeń
20 lutego 2026 roku, singapurska firma górnicza Bitdeer (kod NASDAQ: BTDR) zakończyła spektakularną likwidację Bitcoinów. Firma etapowo sprzedała wszystkie swoje rezerwy Bitcoinów: od około 2000 BTC pod koniec 2025 roku, do 1530 BTC na koniec stycznia, 943,1 BTC 13 lutego, aż do całkowitego wyprzedaży w ostatnim tygodniu. To oznacza, że największa giełdowa firma górnicza, według własnej mocy wydobywczej, całkowicie wyzerowała swoje obecne zasoby Bitcoinów.
W obliczu rynkowych wątpliwości dotyczących „całkowitego porzucenia Bitcoina” firma Bitdeer na platformie X podkreśla: „Decyzja o sprzedaży Bitcoinów nie powinna budzić obaw rynku, oceniamy wiele możliwości zakupu gruntów pod zasilanie, obecnie przygotowanie płynności to rozsądny krok.” CEO Wu Jihan również wyjaśnia: „posiadanie 0 teraz nie oznacza, że w przyszłości będzie to zawsze 0.”
Za wyprzedażą kryje się ogólne zaostrzenie ekonomii wydobycia i strategiczny wybór transformacji w AI. Trudność sieci Bitcoinów niedawno wzrosła o 14,7%, a ceny mocy obliczeniowej spadły poniżej 30 dolarów/PH/s/dzień, marża brutto Bitdeer w czwartym kwartale spadła z 7,4% rok wcześniej do 4,7%. Po halvingu nagrody za bloki zmniejszają się, a wahania kosztów energii i rosnąca konkurencja przekształcają wydobycie w walkę o przetrwanie, która wymaga intensywnego kapitału.
Jednak dane operacyjne Bitdeer wciąż pozostają silne: w styczniu wydobyto 668 BTC, co stanowi wzrost o 430% w porównaniu z rokiem ubiegłym, a moc wydobywcza osiągnęła 63,2 EH/s. Firma zdecydowała się nie gromadzić więcej Bitcoinów, a zamiast tego zakończyć emisję obligacji zamiennych na kwotę 325 milionów dolarów oraz pozyskać 43,5 miliona dolarów w finansowaniu kapitałowym, inwestując środki w rozszerzenie centrów danych AI, obliczenia o wysokiej wydajności (HPC) i usługi chmurowe AI. Firma wdraża systemy NVIDIA GB200 NVL72 w Malezji i przekształca wiele swoich kopalni w USA i Europie w centra danych AI. W przeciwieństwie do wydobycia Bitcoinów, które jest pod wpływem cykli cenowych i halvingów, umowy AI i HPC mogą zapewnić bardziej przewidywalne źródła przychodów.
Analiza oceny
Ośmio tygodniowa akcja wyprzedaży Bitdeer jest zasadniczo wyborem biznesowym pomiędzy „przechowywaniem wartości a przepływem gotówki”. Gdy Strategy (MSTR) traktuje gromadzenie Bitcoinów jako centralny element strategii firmy, posiadając ponad 717 tysięcy BTC i ich cena akcji zmienia się w zależności od cen Bitcoinów, Bitdeer wybrał przeciwną ścieżkę: traktując wydobycie jako działalność produkcyjną, a nie wyraz wiary, natychmiast przekształcając wydobycie w gotówkę, aby inwestować w kapitałochłonną infrastrukturę AI. Ta rozbieżność ujawnia zasadniczy dylemat, przed którym stoją firmy górnicze: w środowisku o niskich marżach, czy kontynuować „wierzchołkowe gromadzenie Bitcoinów”, czy dążyć do bardziej stabilnych przychodów z AI?
Z czysto komercyjnego punktu widzenia, logika Bitdeer ma sens. Wydobycie Bitcoinów jest pod wpływem cykli cenowych, wydarzeń halvingowych i wahań trudności sieci, co sprawia, że rentowność jest niezwykle nieprzewidywalna. Chociaż wstępne wydatki kapitałowe w centrach danych AI są wyższe, mogą one zabezpieczyć długoterminowe przychody dzięki umowom HPC, nie podlegając silnym wahaniach rynku kryptowalut. Gdy marża brutto spada z 7,4% do 4,7%, a ceny mocy obliczeniowej nadal maleją, rozsądne jest skierowanie ograniczonego kapitału w bardziej przewidywalne obszary. Transformacja w AI może zmienić logikę wyceny rynkowej firm górniczych, przechodząc od „lewarowego agenta ceny Bitcoinów” do „dostawcy infrastruktury cyfrowej”, co może być korzystniejsze dla długoterminowej wyceny.
To nie jest odosobniony przypadek, lecz odzwierciedlenie branżowej zmiany strategicznej.
Riot Platforms sprzedaje Bitcoinów za 200 milionów dolarów, aby przejść na AI, Bitfarms łagodzi tożsamość „firmy Bitcoin”, a MARA planuje wejście na rynek HPC poprzez przejęcie francuskiego Exaion. W porównaniu z tym, liczba firm górniczych, które nadal trzymają Bitcoin, jest coraz mniejsza: Strategy posiada ponad 717 tysięcy BTC, MARA ma około 53,25 tysiąca, a Riot ma około 18 tysięcy — ale te dwie ostatnie również równocześnie rozwijają działalność w AI. Gdy czołowi gracze branżowi zbiorowo się przestawiają, nie jest to już doraźna decyzja pojedynczych firm, lecz zbiorowe głosowanie na temat fundamentów wydobycia.
Jednak ta transformacja niekoniecznie oznacza negację Bitcoina, bardziej przypomina pragmatyczną korektę strategii alokacji kapitału. Jeśli nawet profesjonalne firmy górnicze uważają, że posiadanie Bitcoinów jest mniej opłacalne niż inwestowanie w AI, narracja „cyfrowego złota” rzeczywiście staje przed wyzwaniem, ale może to być tylko cykliczny wybór taktyczny. Decentralizacja bezpieczeństwa sieci Bitcoin zależy od wsparcia rozproszonej mocy obliczeniowej, a gdy główne firmy górnicze przekierowują zasoby na AI, może to osłabić odporność sieci — jednak te firmy nie wycofały się z działalności górniczej, a jedynie dążą do dywersyfikacji przychodów przy zachowaniu mocy obliczeniowej. CEO Wu Jihan podkreśla, że „posiadanie 0 teraz nie oznacza, że w przyszłości będzie to zawsze 0”, ta wypowiedź, choć nieco niejasna, ujawnia możliwość elastycznej korekty portfela.
Prawdziwym pytaniem nie jest to, ile Bitcoinów sprzedał Bitdeer, lecz czy cała branża wydobywcza wciąż wierzy w to, co wydobywa. Z dłuższej perspektywy, kiedy Bitdeer ponownie zacznie posiadać Bitcoin? Odpowiedź może zależeć od kilku kluczowych warunków: po pierwsze, poprawy przepływów gotówkowych. Gdy inwestycje w infrastrukturę AI zostaną zakończone i zaczynają generować stabilne przepływy gotówkowe, firma będzie miała możliwość ponownej alokacji aktywów. Po drugie, zmiany cyklu rynkowego. Kiedy cena Bitcoinów wejdzie w nową fazę wzrostu, a rentowność wydobycia znacznie się poprawi, koszty okazji związane z gromadzeniem Bitcoinów naturalnie spadną. Po trzecie, odbudowy warunków branżowych. Gdy trudność sieci zostanie dostosowana, a ceny mocy obliczeniowej wzrosną do zdrowszego poziomu, atrakcyjność strategii gromadzenia Bitcoinów ponownie się ujawni.
O Bitdeer
Grupa Bitdeer Technologies została założona w styczniu 2021 roku, jako spin-off producenta chipów górniczych Bitcoin Bitmain, którego współzałożycielem jest Wu Jihan. Siedziba firmy znajduje się w Singapurze, a amerykańska siedziba w San Jose w Kalifornii, a w kwietniu 2023 roku firma zadebiutowała na NASDAQ z wyceną 1,18 miliarda dolarów. Jako jeden z największych górników mocy obliczeniowej na świecie, Bitdeer prowadzi wiele centrów danych w Stanach Zjednoczonych w Tennessee, Teksasie, Ohio oraz w Norwegii, Bhutanie i innych lokalizacjach. W ostatnich latach firma aktywnie się przekształca, współpracując z NVIDIĄ w celu uruchomienia platformy chmurowej AI oraz pozyskując 100 milionów dolarów inwestycji kapitałowej od Tether, rozszerzając działalność z czystego wydobycia na obszar blockchaina i obliczeń o wysokiej wydajności.
Główne odniesienie
https://bitcoinmagazine.com/news/bitdeer-btdr-dumps-bitcoin-treasury
https://www.thestreet.com/crypto/markets/bitcoin-mining-giant-dumps-entire-treasury
https://www.coindesk.com/markets/2026/02/23/bitdeer-empties-bitcoin-treasury-as-miners-accelerate-industry-wide-ai-pivot
https://en.wikipedia.org/wiki/Bitdeer