Aby zrozumieć rozwiązanie Mitosis, najpierw należy dokładnie zdiagnozować problem. Standardowy token LP (np. NFT w Uniswap V3 lub token ERC-20 w V2) to zasadniczo zestaw praw, które obejmują:
1. Prawo własności kapitału: prawo do własności dwóch aktywów podstawowych w puli (np. ETH i USDC).
2. Prawo do zysków: prawo do proporcjonalnego otrzymywania wszystkich prowizji transakcyjnych generowanych przez pulę w przyszłości.
3. Prawo do zarządzania (czasem): w niektórych protokołach token LP może być powiązany z prawem głosowania.
W tradycyjnym podejściu te prawa są mocno powiązane ze sobą i nie mogą być rozdzielone. To prowadzi do:
· Niska efektywność kapitałowa: Aby uzyskać prawo do zysku, musisz zablokować 100% kapitału. Nie możesz po prostu wyjąć "prawa do zysku" jako zabezpieczenia, ani sprzedać przyszłych przepływów zysków, zachowując kapitał.
· Ryzyko niemożności precyzyjnego zarządzania: Nie możesz indywidualnie zabezpieczyć ryzyka "utraty wartości" lub ryzyka "zmienności zysku", ponieważ posiadasz mieszane aktywa.
· Bariera innowacyjności: Inne protokoły DeFi mają trudności w rozwijaniu zaawansowanych produktów dla tych niestandardowych, związanych z prawami tokenów LP, ponieważ ich modele oceny ryzyka i wartości są zbyt skomplikowane.
II. Kluczowa mechanika Mitosis: Dekonstrukcja praw do aktywów i tokenizacja
Przełom Mitosis polega na tym, że działa jako "analizator finansowy", rozkładając i reorganizując pakiet "praw LP" za pomocą inteligentnych kontraktów i inżynierii finansowej.
Jego główny proces można podsumować w trzech krokach:
Krok pierwszy: Wpłata i weryfikacja
· Użytkownicy wprowadzają swoje tokeny LP (np. NFT Uniswap V3 ETH/USDC) do protokołu Mitosis.
· Protokół zweryfikuje ważność pozycji LP, pulę, w której się znajduje, oraz jej konkretne parametry (takie jak zakres cenowy).
Krok drugi: Dekonstrukcja praw i tokenizacja To najważniejszy krok. Protokół Mitosis poprzez inteligentne kontrakty rozkłada token LP na dwa lub więcej niezależnych, wymiennych aktywów tokenizowanych. Najczęściej występujący sposób dekonstrukcji to:
· Token kapitałowy (Principal Token, PT):
· Co reprezentuje: Reprezentuje wartość kapitałową aktywów bazowych (ETH i USDC) w pozycji LP.
· Cechy: Można to traktować jako "obligacje zerokuponowe", gdy pozycja zostaje rozwiązana, posiadacz ma prawo do wykupu całej wartości kapitałowej. Jego wartość będzie wahać się w zależności od zmiany proporcji aktywów w puli (tj. ukrytej utraty wartości).
· Token zysku (Yield Token, YT):
· Co reprezentuje: Specjalnie reprezentuje wszystkie przyszłe zyski z opłat transakcyjnych generowanych przez tę pozycję LP.
· Cechy: To czysto aktywo prawa do zysku. Nie zawiera kapitału, a jego wartość pochodzi wyłącznie z dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych. Gdy opłaty są gromadzone, posiadacze YT mogą regularnie ubiegać się o zyski.
(W niektórych bardziej skomplikowanych modelach mogą być również rozkładane tokeny reprezentujące prawa zarządzania itp.)
Krok trzeci: Kompozycyjność i reinwestowanie Teraz użytkownicy nie posiadają już "sztywnego" tokena LP, ale dwa niezależne, standaryzowane tokeny ERC-20: PT i YT. Mogą być one wykorzystywane w innych częściach ekosystemu DeFi:
· Scenariusze zastosowania PT:
· Pożyczanie jako zabezpieczenie: Ponieważ wartość PT jest silnie skorelowana z aktywami bazowymi, a jego profil ryzyka jest bardziej przejrzysty, umowy pożyczkowe (takie jak Aave, Compound) mogą bardziej bezpiecznie akceptować go jako zabezpieczenie, oferując wyższy stosunek wartości pożyczki do zabezpieczenia.
· Budowanie produktów strukturalnych: Można połączyć PT z opcjami i innymi instrumentami pochodnymi, tworząc płynne produkty z "ochroną przed utratą wartości".
· Scenariusze zastosowania YT:
· Sprzedaż przyszłych zysków: Jeśli pilnie potrzebujesz gotówki, możesz bezpośrednio sprzedać swoje YT na rynku, zamieniając przyszłe, niepewne zyski na gotówkę.
· Spekulacja i handel zyskami: Inwestorzy mogą nie dostarczać płynności, a zamiast tego kupować YT obiecujących pul na rynku wtórnym, czysto "handlując" oczekiwaniami zysków z opłat.
III. Architektura technologiczna i punkty innowacji
1. Skarbce inteligentnych kontraktów: Kluczowym elementem Mitosis jest zestaw audytowanych, niezarządzanych skarbców inteligentnych kontraktów. Każdy typ obsługiwanego LP (takiego jak Uniswap V3 ETH/USDC) może mieć dedykowany skarbiec do obsługi swojej specyficznej logiki.
2. Oracle i mechanizm wyceny: Protokół potrzebuje precyzyjnego systemu oracle do real-time i dokładnej wyceny PT i YT. Cena PT jest powiązana z wartością netto aktywów w puli, podczas gdy wycena YT jest bardziej skomplikowana i obejmuje model dyskontowania przyszłych zysków.
3. Standardy integracji między protokołami: Sukces Mitosis zależy od tego, czy jego tokeny (PT/YT) będą akceptowane przez inne mainstreamowe protokoły. Dlatego prawdopodobnie będzie konieczne wprowadzenie standardowego interfejsu, aby protokoły pożyczkowe i pochodne mogły łatwo identyfikować i oceniać ryzyko tych nowych aktywów.
IV. Fundamentalna zmiana, którą wprowadza
1. Kwantowy skok efektywności kapitałowej: Kapitał przekształca się z "jednorazowego użycia" w "jeden kapitał, wiele zastosowań". Twój kapitał (PT) może być użyty jako zabezpieczenie pożyczki, podczas gdy Twoje prawo do zysku (YT) może być wcześniej zrealizowane lub reinwestowane.
2. Narodziny rynku ryzyka: Separacja PT i YT stworzyła naturalne narzędzia do hedgingu przeciwko utracie wartości i zmienności zysków. Można sobie wyobrazić, że w przyszłości pojawią się pochodne "ubezpieczenia przed utratą wartości" dla PT oraz "pochodne zmienności zysków" dla YT.
3. Eksplozja innowacji wśród deweloperów: Deweloperzy nie muszą już zmagać się z tysiącami niestandardowych tokenów LP. Wystarczy, że będą rozwijać produkty dla kilku standaryzowanych PT i YT, co znacznie obniża próg innowacji i pozwala na pokrycie masy płynnych pozycji.
V. Wyzwania i ryzyka
· Ryzyko inteligentnych kontraktów: To najważniejsze ryzyko, każde luksy mogą prowadzić do ogromnych strat aktywów użytkowników.
· Ryzyko płynności: Rynek wtórny PT i YT musi mieć wystarczającą głębokość, w przeciwnym razie będą miały trudności z uczciwą wyceną i płynnością transakcji.
· Ryzyko modelu: Jeśli model wyceny YT ulegnie błędowi, może to prowadzić do przeszacowania lub niedoszacowania aktywów.
· Ryzyko złożoności: Dla zwykłych użytkowników zrozumienie mechanizmu separacji PT i YT oraz cech ryzyka stanowi wysoki próg wejścia.
Wnioski
Mitosis to nie tylko nowa farma zysków. To nowa, bardziej precyzyjna infrastruktura "na poziomie atomowym", która została nałożona pod konstrukcją DeFi. Nie innowuje na poziomie aplikacji, ale dokonuje fundamentalnej reformy paradygmatu na poziomie aktywów.
Przez transformację pozycji płynności z "martwego aktywa" w "żywy komponent", Mitosis ma potencjał uwolnienia setek miliardów, a nawet bilionów dolarów zamarzniętej efektywności kapitałowej, kładąc solidne podstawy pod następny cykl wzrostu DeFi. To nie tylko aktualizacja, to rewolucja inżynieryjna niezbędna do budowy dojrzałego systemu finansowego w DeFi.
@Mitosis Official #Mitosis $MITO
