Na dzień 28 marca 2026 roku, aktualna cena BTC wynosi około 66,386 dolarów, a w ciągu dnia spadła nawet do 65,552 dolarów, co potwierdziło ponowne przebicie poziomu 66 tysięcy. Jeśli do 31 marca nie uda się odzyskać kluczowej pozycji, BTC może zakończyć marzec szóstą miesięczną świecą spadkową; co sprawi, że zarejestruje siódmą miesięczną świecę spadkową z rzędu, co zrówna się z najdłuższym w historii rekordem spadków miesięcznych – ostatnia podobna sytuacja miała miejsce na przełomie sierpnia 2018 a stycznia 2019 roku, na końcu rynku niedźwiedzia.

Najpierw powiem o moim kluczowym osądzie: prawdopodobieństwo kontynuacji spadków w tym miesiącu wyraźnie wzrasta. Powód nie jest tak prosty, jak „technika się pogorszyła”, ale za tym spadkiem kryje się już dość kompletny łańcuch rezonansowy: wzrost ryzyka makroekonomicznego, ponowny odpływ funduszy ETF, wygasanie opcji zwiększające zmienność, a nastroje rynkowe wchodzą w skrajny strach. To oznacza, że obecnie BTC nie jest jedynie w fazie „korekty w obiegu kryptowalut”, ale jest na nowo wyceniane w szerszym kontekście aktywów ryzykownych.

Pierwsza warstwa presji pochodzi z makroekonomii. Ostatnio rynek ponownie wszedł w tryb ryzyka-off, sytuacja na Bliskim Wschodzie się zaostrza, ceny ropy wzrastają, a rentowności amerykańskich obligacji wzrastają. 27 marca rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich wzrosła do 4,433% i osiągnęła najwyższe poziomy od zeszłego lata; tymczasem wskaźnik strachu VIX ponownie zbliżył się lub nawet przekroczył 30, a indeks Nasdaq wszedł już w strefę technicznej korekty. W takim środowisku kapitał naturalnie będzie ograniczał wycenę aktywów o wysokiej zmienności, a BTC, nawet jeśli długoterminowa logika nie ulega zmianie, krótko również trudno będzie pozostać samodzielnym.

Druga warstwa presji pochodzi z przepływu kapitału na rynku spot. To, co decyduje o tym, czy BTC może się ustabilizować w tej rundzie, to nie tylko emocje drobnych inwestorów, ale także co ważniejsze, składanie i umorzenie amerykańskiego ETF na rynku spot. Dane pokazują, że 26 marca amerykański ETF na bitcoiny odnotował netto odpływ około 171,3 miliona dolarów, 27 marca ponownie odnotowano dalszy odpływ netto około 225,5 miliona dolarów. Dwa dni z rzędu wyraźny odpływ wskazuje, że niedawno zrealizowane zakupy nie były wystarczająco silne, a instytucjonalny kapitał w obliczu końca miesiąca i niepewności makro wybrał najpierw zmniejszenie pozycji i obserwację. Dla BTC ten sygnał o przepływie kapitału jest często ważniejszy niż emocje w mediach społecznościowych.

Trzecia warstwa presji pochodzi z instrumentów pochodnych. 27 marca przypadł na największy w tym roku termin wygasania opcji na bitcoiny, o nominalnej wartości około 14 miliardów dolarów. Wygasanie dużych opcji samo w sobie łatwo zwiększa krótkoterminową zmienność, a w kontekście słabości rynku spot i negatywnego makro, ten efekt wygasania łatwiej przejawia się jako ruch „w dół w poszukiwaniu płynności”. Tego dnia na całym rynku pojawiło się ponad 440 milionów dolarów w likwidacjach, głównie z powodu likwidacji pozycji długich, co wskazuje, że rynek nie cofa się w sposób uporządkowany, ale pasywnie de-lewaruje. Największą cechą pasywnego de-lewarowania jest to, że spadki nie są często spowodowane nagłym pogorszeniem fundamentów, ale równowagą samej struktury pozycji.

Czy więc marzec zakończy się na minusie? Kluczowe teraz nie są emocje, ale cena zamknięcia miesięcznego. Rynek ogólnie obserwuje punkt graniczny w pobliżu około 68,600 dolarów, czyli obszar zamknięcia miesięcznego z 28 lutego. Innymi słowy, jeśli BTC nie zdoła ponownie stanąć w tej okolicy przed końcem miesiąca, marzec z dużym prawdopodobieństwem zakończy się świecą na minusie; a jeśli zamknie się na minusie, powstanie seria 6 świec na minusie. Przy obecnej cenie około 66,386 dolarów, BTC potrzebuje odbicia o ponad 3% w ostatnich dniach handlowych, a także musi skutecznie ustabilizować się, co w obecnym makro, finansowym i pochodnym środowisku nie jest całkowicie niemożliwe, ale wyraźnie nie jest łatwe.

Wielu ludzi obecnie najbardziej interesuje, tak naprawdę, nie to, czy „marzec zakończy się na minusie”, ale - gdzie tak naprawdę znajduje się prawdziwy dołek? Moja opinia jest taka: dołek to nie punkt, lecz przedział, a tym bardziej „proces potwierdzający”. Jeśli zgaduję absolutny punkt tylko na podstawie ceny, to z dużym prawdopodobieństwem rynek wielokrotnie mnie zaskoczy. To, co naprawdę zasługuje na uwagę, to czy dołek ma potrójne potwierdzenie „kapitału, struktury, emocji”: po pierwsze, wyraźne ograniczenie odpływu ETF, a nawet powrót do dodatniej wartości; po drugie, BTC przynajmniej ponownie stoi na poziomie 68,600 dolarów i dalej stara się zmierzyć z oporem 70,000—72,000 dolarów; po trzecie, makroekonomiczne ceny ropy naftowej, rentowności i panika na rynku akcji łagodzą się równocześnie. Brak jednego z warunków bardziej przypomina odbicie, a nie odwrócenie.

Jeśli omawiamy tylko „strefę dolną”, a nie „dokładny dołek”, myślę, że można to teraz podzielić na trzy warstwy. Pierwsza warstwa to przedział 65,000—66,000 dolarów. To tutaj w ciągu ostatnich dwóch dni nastąpiło przebicie i wielokrotne zawirowania, a także jest to obszar o wysokiej koncentracji płynności; CoinDesk wspomniał, że obecna mapa cieplna pokazuje, że w pobliżu 66,000 dolarów istnieje duży klaster płynności, co oznacza, że ta strefa stanie się pierwszym polem bitwy pomiędzy bykami a niedźwiedziami. Dopóki to miejsce można szybko odzyskać i ustabilizować, rynek ma jeszcze szansę zdefiniować ten spadek jako „koniec miesiąca + zakłócenia kapitałowe”.

Druga warstwa to przedział 60,000—62,000 dolarów. To nie oznacza, że BTC na pewno tam dotrze, ale mówi, że - jeśli obszar 65,000 zostanie utracony i nie zostanie szybko odzyskany, a jednocześnie ETF będą nadal odpływać, a makro będzie się pogarszać, rynek łatwo zacznie szukać głębszego poziomu „paniki dołkowej”. CoinDesk w tym tygodniu wspomniał, że obecna struktura cenowa przypomina poprzednie ruchy, które zepchnęły BTC do okolic 60,000 dolarów; jeszcze wcześniej, na początku lutego, CoinDesk wspomniał, że analitycy postrzegali około 58,000—60,000 dolarów na 200-dniowej średniej jako ważną strefę wsparcia do obserwacji. To oznacza, że poziom 60,000 jest bardzo prawdopodobnym kandydatem na „poziom oczyszczenia emocji” w tej rundzie.

Ale nie twierdzę, że rynek należy postrzegać zbyt pesymistycznie. Ponieważ w przeciwieństwie do 2022 roku, CoinDesk w tym tygodniu również podkreślił, że BTC w 2026 roku nie jest całkowicie pozbawiony wsparcia na rynku spadkowym, w przedziale 50,000—70,000 dolarów już zgromadzono silniejsze wsparcie i podstawy zakupowe. To oznacza, że nawet jeśli nastąpi kolejny spadek, rynek bardziej prawdopodobnie buduje bardziej złożony i męczący dołek w średnim okresie, a nie wraca bezwarunkowo do całkowicie niekontrolowanego jednorazowego załamania. Innymi słowy, teraz bardziej przypomina to „szukanie dołu”, a nie „utrata dołu”.

Patrząc na obecną sytuację, bardziej skłaniam się do podsumowania tej rundy: BTC przechodzi z „korekcji na wysokim poziomie” do „walki o średni dołek”. Najbardziej realistyczna prognoza krótkoterminowa to wyższe prawdopodobieństwo, że miesięczna świeca w marcu będzie zamknięta na minusie; a prawdziwy dołek może jeszcze się nie pojawić, ale z dużym prawdopodobieństwem nie będzie daleko. Najbardziej idealny scenariusz dla byków to odzyskanie poziomu 68,600 przed końcem miesiąca, a na początku kwietnia szybki powrót powyżej 70,000, definiując to przebicie poniżej 66,000 jako „fałszywe przebicie”. Najbardziej idealny scenariusz dla niedźwiedzi to potwierdzenie 6 kolejnych świec miesięcznych na minusie, a następnie dalsze obniżenie ceny do 60,000—62,000, aby zrealizować prawdziwe panikowe wyprzedaże. Która strona zwycięży, nie zależy od haseł, ale od napływu kapitału z ETF + preferencji ryzyka makroekonomicznego + szybkości odzyskiwania kluczowych poziomów cenowych.

Na koniec podam bardziej bezpośredni wniosek: obecnie brakuje jednego kroku do „prawdziwego potwierdzenia dużego dołka”, ale jesteśmy już bardzo blisko „wartościowego rozpoczęcia poważnego obserwowania przedziału dołka”. Jeśli zapytasz mnie, co najbardziej przypomina dołek, odpowiem: najpierw zobacz, czy poziom 65,000 jest w stanie szybko się odbudować; jeśli nie, spójrz, czy w przedziale 60,000—62,000 wystąpi prawdziwa panika i napływ kapitału. Prawdziwy dołek nigdy nie jest tym, co ludzie krzyczą, lecz tym, co rynek robi po tym, jak najpesymistyczniejsi ludzie zostaną „wyrzuceni z inwestycji”, a rynek sam zbuduje się na nowo.