Dobrze, przeanalizujmy szczegółowo zasadę działania protokołu Mitosis, jego architekturę techniczną oraz problemy głębsze, które stara się rozwiązać.
Ten materiał zostanie podzielony na następujące części:
1. Pochodzenie problemu: pułapka „martwych aktywów” tradycyjnych pozycji płynności
2. Kluczowa koncepcja Mitosis: rozkład praw i dematerializacja aktywów
3. Realizacja techniczna: jak przekształcić pozycję LP w programowalny składnik?
4. Rozwiązanie problemu niskiej wydajności: analiza konkretnych zastosowań
5. Znaczenie i przyszłość: dlaczego to ewolucja infrastruktury DeFi?
---
1. Pochodzenie problemu: pułapka „martwych aktywów” tradycyjnych pozycji płynności
W obecnym modelu AMM, po dostarczeniu płynności, otrzymujesz token LP. Ten token LP jest głównie postrzegany jako „paragon” lub „dowód stawiania”. Jego kluczowy problem polega na tym:
· Sztywność kapitału: aktywa, które inwestujesz (takie jak ETH i USDC), są zablokowane w puli i nie mogą być jednocześnie używane do innych celów poza zarabianiem opłat transakcyjnych. Twój koszt alternatywny kapitału jest bardzo wysoki.
· Ryzyko i dochody związane razem: wartość tokenów LP jest ściśle związana z ceną podstawowych aktywów i „ryzykiem nieodwracalności”. Chcesz zabezpieczyć się przed ryzykiem lub sprzedawać przyszłe dochody osobno? Prawie niemożliwe.
· Ograniczona możliwość łączenia: chociaż niektóre protokoły pozwalają na ponowne stawianie tokenów LP, to tylko zwiększa dodatkowe warstwy nagród, nie uwalniając wewnętrznego potencjału finansowego samej pozycji LP. Nadal pozostaje w stanie „czarnej skrzynki”, którego inne protokoły nie mogą dostrzegać ani wykorzystywać jego struktury wewnętrznej.
To doprowadziło do niskiej efektywności kapitału na całym rynku DeFi — setki milionów, a nawet miliardy dolarów aktywów znajdują się w stanie „półuśpienia”.
2. Kluczowa myśl Mitosis: dekonstrukcja praw do aktywów i tokenizacja
Przełom Mitosis polega na tym, że nie traktuje już tokenów LP jako niepodzielnej całości, ale jako zbiór praw i przyszłych przepływów gotówkowych. Dzięki inżynierii finansowej dzieli te prawa i tokenizuje je.
Standardowa pozycja LP głównie zawiera następujące prawa:
· Prawo własności kapitału: prawo do podstawowych aktywów w puli (takich jak ETH i USDC).
· Przyszłe prawo do dochodu: prawo do otrzymania wszystkich przyszłych udziałów w opłatach transakcyjnych.
· Prawa do zarządzania itp.: możliwe prawa głosu i inne prawa.
Kluczem Mitosis jest oddzielenie tych praw i stworzenie nowych tokenów reprezentujących każde z tych praw.
3. Realizacja techniczna: jak przekształcić pozycję LP w programowalny komponent?
Zrozummy to poprzez konkretny proces:
Krok pierwszy: wpłata i „dekonstrukcja”
1. Użytkownicy wpłacają swoje tokeny LP ETH-USDC z Uniswap V3 do protokołu Mitosis.
2. Protokół nie po prostu go zablokuje, ale „rozwiąże” tę pozycję. Musi zrozumieć, z czego składa się ta pozycja: ile zawiera ETH i USDC, jaką ma wartość, na jakim zakresie cenowym jest skoncentrowana i ile w przyszłości wygeneruje opłat.
Krok drugi: generowanie tokenów reprezentujących prawa
Protokół wyemituje dla użytkowników dwa (lub więcej) zupełnie nowe tokeny:
· pLP: token reprezentujący prawo własności kapitału. Ustalono go na wartość netto aktywów, które początkowo zainwestowałeś. Posiadając pLP, oznacza to, że nadal masz te podstawowe aktywa ETH i USDC.
· yLP：token reprezentujący prawo do dochodu. Reprezentuje wszystkie przyszłe przepływy gotówkowe z opłat transakcyjnych generowanych przez tę pozycję LP. yLP można uznać za „obligację finansową” lub „certyfikat dywidendy”.
Krok trzeci: programowalność i możliwość łączenia
Teraz użytkownicy mają nie jedną, sztywną monetę LP, ale dwa tokeny o niezależnych atrybutach finansowych:
· Scenariusz A: potrzebujesz gotówki, ale nie sprzedajesz kapitału
· Użytkownicy mogą sprzedawać yLP na otwartym rynku innym inwestorom. W ten sposób użytkownicy natychmiast otrzymują gotówkę, a nabywcy zyskują prawo do przyszłych opłat transakcyjnych. To odpowiada użytkownikom, którzy wcześniejsze „przyszłe dochody” zamieniają na gotówkę.
· Scenariusz B: zwiększenie efektywności kapitału
· Użytkownicy mogą wpłacić pLP do wspieranego protokołu pożyczkowego (takiego jak Aave lub Compound) jako zabezpieczenie, aby pożyczyć stablecoiny na inne inwestycje.
· Dlaczego protokoły pożyczkowe są bardziej skłonne akceptować pLP? Ponieważ pLP jest standaryzowane przez Mitosis, jego ryzyko i wartość są łatwiejsze do oceny (czystsze reprezentuje podstawowe aktywa, oddzielając złożoną logikę dochodów), co czyni je lepszym zabezpieczeniem.
· Scenariusz C: budowanie zaawansowanych strategii
· Fundusz hedgingowy może jednocześnie posiadać pLP i kupić odpowiadające mu yLP, a także korzystać z opcji i innych instrumentów pochodnych, aby zbudować strategię dostarczania płynności „bez strat” lub „niskiego ryzyka”.
4. Rozwiązywanie problemu niskiej efektywności: analiza konkretnych scenariuszy zastosowania
Mitosis poprzez powyższy mechanizm zasadniczo rozwiązał problem niskiej efektywności rynku:
· Zwiększenie efektywności kapitału: kapitał przechodzi od „jednorazowego użycia” do „wielokrotnego użycia”. Twój kapitał (pLP) może być użyty jako zabezpieczenie do pożyczek, a twoje prawo do dochodu (yLP) może być zrealizowane lub wymienione. Ta sama część aktywów może działać na wielu rynkach jednocześnie.
· Tworzenie głębokiego rynku: transakcje yLP tworzą zupełnie nowy rynek „przyszłych praw do dochodu”. Inwestorzy mogą handlować przyszłymi dochodami z różnych pul zgodnie ze swoimi preferencjami ryzyka, co pozwala na bardziej precyzyjne odkrywanie cen i bardziej efektywny rynek.
· ** demokratyzacja zaawansowanych strategii**: wcześniej skomplikowane strategie finansowe (takie jak handel prawami do dochodu, produkty strukturalne), w które mogły grać tylko wielkie ryby i profesjonalne instytucje, są teraz rozkładane na proste operacje tokenowe, otwierając je dla wszystkich inwestorów detalicznych.
· Zwiększona możliwość łączenia: pLP i yLP jako standaryzowane, jasno zdefiniowane tokeny mogą być bezproblemowo integrowane z każdym innym protokołem DeFi, tworząc innowacyjne zastosowania, które były wcześniej nie do pomyślenia.
5. Znaczenie i perspektywy: dlaczego to jest ewolucja infrastruktury DeFi?
Mitosis to nie tylko protokół, to bardziej „tłumacz” i „wzmacniacz”.
· Przetłumaczył złożoność: przetłumaczył trudne do zrozumienia pozycje LP na uniwersalny język, który cały świat DeFi może zrozumieć (tokeny kapitałowe, tokeny dochodowe).
· Zwiększa zdolności: nadaje pierwotnej płynności nowe atrybuty finansowe i zdolności.
Perspektywy na przyszłość:
· Rynek pożyczkowy oparty na pLP: protokoły pożyczkowe specjalizujące się w różnych pLP, oferujące wyższe wskaźniki zabezpieczeń i lepsze stawki.
· Agregator dochodów yLP: automatycznie wyszukuje i handluje najbardziej obiecującymi yLP na całym rynku, maksymalizując zyski.
· Automatyczna skarbnica hedgingowa: użytkownicy wpłacają LP, a Mitosis automatycznie przekształca je w pLP i yLP, a następnie z części dochodów kupuje opcje, aby zabezpieczyć ryzyko straty wartości pLP, a na końcu zwraca użytkownikowi „wzmocnioną i zabezpieczoną” pozycję LP.
Podsumowując, Mitosis poprzez przekształcenie pozycji płynności z statycznego „paragonu” w dynamiczny, programowalny „komponent finansowy”, zasadniczo przekształca sposób działania kapitału w DeFi. Nie jest to tylko poprawienie istniejącego ekosystemu DeFi, ale budowanie nowej, bardziej efektywnej, sprawiedliwej i innowacyjnej infrastruktury.
@Mitosis Official #Mitosis $MITO
