Amerykańskie fundusze ETF na Bitcoin w marcu 2026 roku przyciągnęły 1,32 miliarda dolarów, kończąc cztery kolejne miesiące z ujemnym saldem i osiągając pierwszy miesięczny zysk w roku. Odwrócenie to sygnalizuje powracające zapotrzebowanie instytucjonalne na Bitcoin, a nie na kryptowaluty w ogóle.
Ta różnica ma znaczenie. Podczas gdy fundusze BTC przerwały swoją negatywną passę, fundusze ETF na Ethereum zakończyły marzec z 46 milionami dolarów odpływów, przedłużając swoją własną stratę do pięciu kolejnych miesięcy. Fundusze XRP również zakończyły na terytorium negatywnym, zaostrzając tezę o rotacji kapitału, która coraz bardziej sprzyja dominacji Bitcoina nad ekspozycją na altcoiny.
Cztery poprzednie miesiące były brutalne. Odpływy wyniosły około 6,3 miliarda USD między listopadem 2025 a lutym 2026, 3,5 miliarda USD tylko w listopadzie po upadku Bitcoina z jego najwyższego poziomu 126 000 USD z 10 października.
Grudzień dodał 1,1 miliarda USD w umorzeniach, styczeń kolejne 1,6 miliarda USD, a luty przyczynił się do 206 milionów USD więcej, zanim nastroje zaczęły się stabilizować.
Warunki makroekonomiczne napędzały presję. Uporczywa inflacja, ostrożna Rezerwa Federalna i ryzyko geopolityczne wynikające z konfliktu USA-Iran utrzymywały instytucjonalną apetyt na ryzyko na niskim poziomie. Bitcoin cofnął się o ponad 50% od swojego październikowego szczytu, zamykając Q1 2026 na poziomie 66 619 USD, co oznacza spadek o 23,8% w porównaniu do 1 stycznia.
Inwestorzy ETF siedzieli na średniej bazie kosztów bliskiej 84 000 USD w porównaniu do ceny rynkowej około 18 000 USD poniżej tej wartości.
Pomimo papierowych strat, akumulacja wielorybów oferowała przeciwny sygnał.
Dane on-chain pokazały, że portfele sklasyfikowane jako wieloryby zgromadziły 30 000 BTC – około 2,1 miliarda USD – do marca, absorbując presję sprzedaży i stabilizując cenę blisko 65 000 USD podczas szczytowej zmienności związanej z Iranem.
IBIT BlackRock dodał 98,42 miliona USD tylko 31 marca, i prowadził 458 milionów USD wzrostu w jeden dzień na początku miesiąca. Amerykańskie ETF-y na Bitcoin spot dodały 117,63 miliona USD, gdy BTC odzyskał 68 000 USD w pewnym momencie podczas tego okna, co wzmacnia tezę, że popyt instytucjonalny cicho odbudowywał się pod hałasem.
Ta liczba napływu 1,32 miliarda USD brzmi mocno, ale nie opowiada całej historii, ponieważ wciąż nie zdołała zrównoważyć 1,81 miliarda USD, które opuściły rynek wcześniej w kwartale, pozostawiając ETF-y na Bitcoin z netto odpływem ogółem, więc nazywanie tego czystym odzyskaniem to przesada.
To, co naprawdę widzimy, to nierówny popyt, wybuchy zakupów, po których następują gwałtowne umorzenia, co wyjaśnia, dlaczego cena wciąż wydaje się utknąć zamiast trendować.
Jeśli napływy rzeczywiście się ustabilizują i staną się konsekwentne, szczególnie przy łagodzeniu napięć makroekonomicznych, to wtedy Bitcoin ma przestrzeń, aby przebić 74 000 USD i dążyć wyżej, wspierany przez to, że kwiecień zwykle jest solidnym miesiącem.
Teraz jednak wciąż wygląda to jak zakres, z ceną uwięzioną między około 67 000 USD a 74 000 USD, podczas gdy instytucje pochłaniają podaż, ale nie naciskają agresywnie, a udział detaliczny pozostaje słaby w tle.
Ryzyko polega na tym, że te ostatnie napływy były tylko krótkoterminowym pozycjonowaniem, ponieważ już widzieliśmy gwałtowny tygodniowy odpływ pod koniec marca, a jeśli tego rodzaju sprzedaż wróci, a cena straci dolny zakres, rzeczy mogą szybko otworzyć się na dół.
Nate Geraci, współzałożyciel ETF Institute, wcześniej argumentował, że skumulowane odpływy od październikowego krachu są statystycznie nieistotne w porównaniu do 56 miliardów USD całkowitych netto napływów, które kategoria przyciągnęła od jej uruchomienia w styczniu 2024 roku. Teza o diamentowych rękach jest aktualna – ale tylko jeśli napływy wznowią się z przekonaniem, a nie w izolowanych wybuchach.