W miarę jak wstrząsy związane z ropą ożywiają niepokój inwestorów, stablecoiny rozwiązały problemy z płatnościami, ale nie z siłą nabywczą, mówi Michael Ashton, którego token USDi ma na celu to naprawić.
Dla Michaela Ashtona, współzałożyciela stablecoina USDi wraz z Andrew Fatelym, liczby podkreślają wadę w architekturze monetarnej kryptowalut.
Boom stablecoinów przypadkowo odbudował tylko połowę systemu monetarnego,” powiedział Ashton w wywiadzie dla CoinDesk. “Stablecoiny rozwiązały problem medium wymiany dla kryptowalut, ale nikt nie rozwiązał problemu przechowywania wartości. USDi jest pierwszą poważną próbą dokończenia budowy systemu monetarnego na łańcuchu.
Rynek stablecoinów o wartości 300 miliardów dolarów, zdominowany przez tokeny powiązane z dolarem, stał się niezbędnym elementem dla handlu kryptowalutami i płatności. Ale te tokeny, zazwyczaj zabezpieczone gotówką lub obligacjami skarbowymi, są zaprojektowane, aby utrzymywać nominalną wartość 1 dolara, a nie zachować siły nabywczej. W rzeczywistości, jak argumentuje Ashton, tracą na wartości.
W miarę jak stablecoiny przechodzą z narzędzi do handlu kryptowalutami do prawdziwej infrastruktury płatniczej, luka w przechowywaniu wartości staje się realnym zmartwieniem instytucjonalnym, a nie tylko filozoficznym," powiedział. "Skarbnicy, neobanki i platformy płatności transgranicznych trzymające środki w stablecoinach cicho podejmują ryzyko inflacyjne, którego prawdopodobnie nie wycenili."
Zamiast śledzić dolara, token jest zaprojektowany, aby śledzić samą inflację. Jego wartość rośnie w zgodzie ze zmianami w amerykańskim Wskaźniku Cen Konsumpcyjnych (CPI), skutecznie czyniąc go natywną wersją blockchainu chronioną przed inflacją.
Ashton opisuje USDi jako bliższe wartości nominalnej Skarbowych Papierów Wartościowych Ochrony przed Inflacją (TIPS), ale bez niektórych wad, które zaskoczyły inwestorów w ostatnich latach.
Podczas gdy TIPS oferują powiązania z inflacją, są nadal obligacjami, co oznacza, że ich cena rynkowa może spaść, gdy stopy procentowe rosną. USDi, w przeciwieństwie do tego, ma na celu funkcjonowanie bardziej jak instrument oszczędnościowy powiązany z inflacją.
Rezerwy stablecoina są inwestowane w fundusz prywatny o niskiej zmienności zwany Enduring U.S. Inflation Tracking Fund, który wykorzystuje TIPS, dług skarbowy USA, waluty obce oraz kontrakty terminowe i opcje na towary; aby generować zwrot.
Nie ma naprawdę konta oszczędnościowego chronionego przed inflacją,” powiedział Ashton. “To jest luka, którą staramy się wypełnić.”
Rynki ropy naftowej odnotowały ostry i zmienny wzrost od wybuchu wojny w Iranie pod koniec lutego. Ceny początkowo wzrosły do lat 80., zanim szybko przekroczyły 100 dolarów za baryłkę, gdy wzrosły obawy o zakłócenia w Cieśninie Hormuz, kluczowej arterii dla około 20% globalnych dostaw.
Wysokie ceny ropy mogą podsycać inflację, podnosząc koszty transportu i produkcji w całej gospodarce, co często jest przenoszone na konsumentów w formie wyższych cen.
Ruchy te charakteryzowały się ekstremalną zmiennością, z codziennymi wahaniami napędzanymi mniej przez fundamenty niż przez nagłówki, gdy rynki wyceniają stałą premię wojenną związaną z ryzykiem przedłużających się zakłóceń w dostawach.
Obligacje skarbowe są na poziomie około 3,5%, inflacja wynosi około 3%, ale historycznie, inflacja często przewyższała krótkoterminowe stawki przez dłuższe okresy,” powiedział Ashton. “Możemy wracać do tego wzoru.”
Dynamika, dodał, wzmacnia argument za aktywem zaprojektowanym wyraźnie do śledzenia inflacji, a nie nominalnych zysków.
Niemniej jednak, Ashton przedstawia USDi jako coś więcej niż tylko taktyczną transakcję. Widzi to jako strukturalną ewolucję w kryptowalutach, która kończy system, który zaczął bitcoin.
Bitcoin został zaprojektowany jako alternatywny system monetarny, a potencjalnie jako przechowalnia wartości jak złoto,” powiedział. “Ale jego zmienność utrudnia używanie go w ten sposób na krótszych horyzontach. Stablecoiny rozwiązały kwestię płatności. Teraz musimy rozwiązać kwestię przechowywania wartości.”
Poza swoim podstawowym projektem, USDi planuje wprowadzić coś, co Ashton nazywa trudnym, lub niemożliwym do powielenia w tradycyjnych finansach: dostosowywalną ekspozycję na inflację.
CPI sam w sobie jest kompozycją wielu kategorii, w tym mieszkalnictwa, opieki zdrowotnej, transportu i edukacji. Architektura USDi, powiedział Ashton, mogłaby w końcu pozwolić użytkownikom na dostosowanie ekspozycji na konkretne składniki inflacji.
Nie musisz trzymać jednego zbiorczego koszyka,” powiedział. “Możesz izolować inflację w opiece zdrowotnej, czesne lub energię. Możesz nawet dostosować to geograficznie: inflacja holenderska, inflacja francuska, amerykański rdzeń CPI.
Ta elastyczność pozwala na bardziej specjalizowane zastosowania, szczególnie w branżach bezpośrednio narażonych na specyficzne naciski kosztowe.
Firmy ubezpieczeniowe, na przykład, stają w obliczu ryzyka inflacyjnego w obszarach takich jak koszty medyczne, ale brakuje im precyzyjnych narzędzi zabezpieczających. Tradycyjnie zarządzały takimi ryzykami, utrzymując więcej kapitału lub przenosząc ekspozycję poprzez reasekurację lub obligacje katastroficzne. Ale te narzędzia są tępe i często niedostępne dla niektórych rodzajów ryzyka inflacyjnego.
Nigdy nie było naprawdę bezpośredniego zabezpieczenia dla czegoś takiego jak inflacja w opiece zdrowotnej,” powiedział Ashton. “Jeśli możesz dokładniej zabezpieczyć tę ekspozycję, możesz zmniejszyć kapitał, który musisz trzymać, lub zwiększyć ilość biznesu, który możesz ubezpieczyć.”
Oczekuje, że ubezpieczyciele i reasekuratorzy będą wśród pierwszych instytucjonalnych adopcji w drugiej fazie wdrożenia USDi.
Inne potencjalne zastosowania obejmują finansowanie edukacji. Programy już istnieją w niektórych częściach USA, które pozwalają rodzinom na opłacenie czesnego latami z wyprzedzeniem, skutecznie zamrażając ceny. Ashton widzi tokenizowane zabezpieczenie inflacyjne jako bardziej elastyczną alternatywę.
Czesne to klasyczne ryzyko inflacyjne,” powiedział. “Możliwość bezpośredniego zabezpieczenia tego, to potężne narzędzie.”
USDi jest już w ruchu, a Ashton celuje w pozyskanie funduszy rzędu około 1,5 miliona dolarów w nadchodzących miesiącach.
Szersza propozycja, jednak, jest mniej o finansowaniu, a bardziej o przekształceniu sposobu, w jaki inwestorzy myślą o ryzyku.
Urodziłeś się z ryzykiem inflacyjnym,” powiedział Ashton. “Nie urodziłeś się z ryzykiem kredytowym lub ryzykiem akcyjnym."