Słowo "kontrariański" zostało przejęte. To, co niegdyś oznaczało robienie przeciwieństwa do tłumu, w jakiś sposób stało się synonimem bycia niedźwiedzim, jakby pesymizm był z natury wyrafinowanym, niezależnym poglądem. Nie jest. A dane potwierdzają to znacznie wyraźniej niż jakikolwiek artykuł opinii.
Ten tydzień w skrócie:
Krótka sprzedaż Bitcoina od ostatniego szczytu do lokalnych minimów przyniosła około 52%. Długoterminowe zakupy od minimów z powrotem do historycznego maksimum przyniosły ponad 109%, więcej niż dwukrotnie, bez dźwigni.
Dwuletnie roczne zwroty Bitcoina właśnie stały się ujemne po raz czwarty w całej jego historii; każda poprzednia sytuacja była okazją do akumulacji pokoleniowej.
Indeks nastrojów konsumenckich ilustruje, jak znaczące dołki w nastrojach często poprzedzają okresy utrzymujących się zysków dla S&P 500.
Bitcoin był opłacalny do trzymania przez prawie 92% swojego istnienia; w czteroletniej perspektywie nie było nigdy okresu strat.
Asymetria
Od niedawnego rekordu wszech czasów do lokalnych minimów, krótkie sprzedaże Bitcoina przyniosłyby około 52%. Długie pozycje od tych samych minimów z powrotem do rekordu wszech czasów przyniosły niemal 110%, ponad dwa razy więcej, z tych samych punktów cenowych, bez dźwigni. Aby krótka pozycja dorównała temu wzrostowi, Bitcoin musiałby spaść z rekordu wszech czasów do miejsca w pobliżu ujemnych 12 000 dolarów. To nie jest przypadek niedźwiedzia. To aktywo przestaje istnieć.
Asymetria kumuluje się w matematyce odzyskiwania strat. 50% spadek w twoim portfelu wymaga 100% zysku, aby tylko wyjść na zero. 70% spadek wymaga 233%. Kiedy sprzedajesz krótko aktywo, które ma dziesięcioletnią tendencję wzrostową, każda stawka finansowania, każde zdarzenie podatkowe i każdy koszt wykonania erodują każdą przewagę, którą myślisz, że masz, a matematyka wymaga niemal idealnego timing'u, zanim cokolwiek z tego zacznie działać na twoją korzyść.
Rzadki sygnał historyczny
Dwuletnie zwroty z Bitcoina właśnie stały się ujemne po raz czwarty w całej jego historii. Trzy poprzednie przypadki: listopad 2022, prawie w tym samym dniu, kiedy Bitcoin zbliżał się do swojego cyklu niskiego; koniec 2019 roku, kiedy cena wynosiła około 8 000 dolarów; oraz 2015 rok, kiedy było to około 300 dolarów. W każdym przypadku to, co nastąpiło, było jednym z bardziej znaczących okresów odbicia, jakie Bitcoin wyprodukował.
To nie jest przypadek. To funkcja tego, jak głęboko rynek już zdyskontował przyszłe oczekiwania. Gdy dwa lata zwrotów zostały wymazane, sprzedawcy, którzy mieli sprzedać, w dużej mierze już sprzedali. To, co często następuje, to akumulacja, a nie dalsza kapitulacja.
Psychologia za pesymizmem
Pesymizm brzmi bardziej przemyślanie niż optymizm. Sygnalizuje świadomość ryzyka, niezależne myślenie i głębię. Ale rzeczywisty bilans długotrwałego pozycyjnego pesymizmu w aktywie o strukturalnej tendencji wzrostowej jest konsekwentnie słaby, a dane na temat fundamentalnych wydarzeń informacyjnych to potwierdzają: pozytywne nagłówki dotyczące Bitcoina prowadziły do wzrostów cen tylko w 53% przypadków w ciągu następnych 10 dni, ledwo powyżej 56% średniej dla dowolnego losowego dnia. Wiadomości, w dowolnym kierunku, w zasadzie nie dodają przewagi prognostycznej.
Indeks nastrojów konsumenckich opowiada podobną historię z makro perspektywy. Na dziewięciu dołkach nastrojów zmierzonych od początku lat 70., średni następny 12-miesięczny zwrot z S&P 500 wyniósł 24,1%. Na dziewięciu szczytach nastrojów wyniósł 3,5%. Obecnie nastroje są na poziomach porównywalnych do lutego 1975 i końca 2022 roku, które poprzedzały znaczne odbicia na ryzykownych aktywach.
Dane długoterminowe
Analizując zyskowne dni Bitcoina, Bitcoin był opłacalny do trzymania przez 91,9% wszystkich dni w swojej historii, 5 248 z 5 712 dni łącznie. Co ważniejsze, w żadnym momencie istnienia Bitcoina czteroletni okres trzymania nie przyniósłby netto straty. Każdy punkt wejścia, we wszystkich cyklach, w tym szczyty z 2017 i 2021 roku, zakończył się pozytywnie na czteroletnim horyzoncie.
Bycie pesymistą przy 50% spadku, gdy dwuletnie zwroty właśnie stały się ujemne, gdy nastroje konsumenckie są na wieloletnich minimach, a dane dotyczące długoterminowych posiadaczy wskazują na wyczerpaną presję sprzedaży, to nie jest kontrariańskie spojrzenie. To podążanie za tłumem w pozycję, którą matematyka konsekwentnie penalizuje. Pozycja kontrariańska, według definicji, to ta, którą mniej osób zajmuje. Obecnie to akumulacja.
Zamykające myśli
Polegaj na danych, nie na nastrojach. Bitcoin jest w promocji. Historycznie, te zniżki nie trwały długo. A za każdym razem, gdy tłum był tak pesymistyczny, inwestorzy, którzy działali na podstawie danych, a nie hałasu, byli tymi, którzy wyszli na prowadzenie.
\u003ct-22/\u003e\u003ct-23/\u003e\u003ct-24/\u003e\u003ct-25/\u003e\u003ct-26/\u003e
