Na pierwszy rzut oka wygląda to brutalnie. Projekty wspierane przez najlepsze fundusze VC, takie jak Paradigm, Sequoia i Polychain, tracą 88–99% swojej wartości, co brzmi jak całkowita porażka. Ale rzeczywistość jest bardziej skomplikowana niż "VCs zostali zrujnowani."
Kluczową kwestią, którą większość ludzi pomija, jest to, jak działają prywatne wyceny. Te miliardowe liczby były ustalane w czasie szczytowych cykli hype'u, często na podstawie przyszłego potencjału, a nie aktualnego użycia. Gdy płynność była wszędzie, kapitał agresywnie gonił narracje takie jak ZK, skalowanie L2 i NFT. To pchnęło wyceny daleko poza to, co rzeczywista adopcja mogła uzasadnić w danym czasie.
Teraz, gdy płynność się zaostrzyła, te oczekiwania są przeliczane.
Fakt, że 4 na 10 projektów to ZK lub warstwa 2, nie jest przypadkowy. Te sektory przyciągnęły ogromne finansowanie, ponieważ są postrzegane jako długoterminowe projekty infrastrukturalne. Ale infrastruktura potrzebuje lat, aby dojrzeć. W krótkim okresie oznacza to wysokie spalanie, wolne przychody i słabe wyniki tokenów, gdy spekulacja zanika.
Innym ważnym punktem jest to, że 'spadek o 95%' nie zawsze oznacza, że firma jest martwa. Często oznacza to, że cena tokena na rynku publicznym jest znacznie poniżej ostatniej wyceny w rundzie prywatnej. To są dwie bardzo różne rzeczy. Zespoły mogą nadal mieć czas na rozwój, postęp technologiczny i aktywne ekosystemy, nawet jeśli token wygląda na zniszczony.
To powiedziawszy, jest tu prawdziwa lekcja.
Wsparcie VC nie jest gwarancją sukcesu, a wysokie wyceny nie chronią przed cyklami rynkowymi. W rzeczywistości projekty, które pozyskują fundusze przy ekstremalnych wycenach, często mają więcej do stracenia później, ponieważ oczekiwania są trudniejsze do spełnienia.
Patrząc z szerszej perspektywy, to część normalnego resetu cyklu. W każdym cyklu kapitał przelewa się w narracje, wyceny rozciągają się, a następnie rzeczywistość wszystko ściąga w dół. To, co przetrwa, nie jest tym, co zebrało najwięcej pieniędzy, ale tym, co naprawdę buduje coś, z czego ludzie korzystają.
Ta lista to nie tylko cmentarz. To także filtr.
A w kryptowalutach to, co przetrwa filtr, zazwyczaj definiuje następny cykl.
Ten artykuł ma charakter informacyjny. Informacje zawarte w nim nie stanowią porady inwestycyjnej.